2026年4月，上海證券交易所一紙監(jiān)管警示函，將老牌券商系公募長信基金管理有限責(zé)任公司（下稱“長信基金”）推向行業(yè)焦點(diǎn)。長信基金此次爆出的合規(guī)違規(guī)與績差高費(fèi)雙重問題，絕非偶然的單次失誤，而是老牌國資公募在內(nèi)部治理、投研能力、經(jīng)營理念上長期積弊的集中暴露。在當(dāng)前公募行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管、重投資者保護(hù)的大背景下，極具代表性和警示意義。

合規(guī)體系全面失守，內(nèi)控淪為紙面制度

從合規(guī)層面來看，此次IPO網(wǎng)下詢價(jià)全流程失守，是最致命的底層管理漏洞。

注冊制下，新股詢價(jià)定價(jià)是公募機(jī)構(gòu)的核心專業(yè)能力體現(xiàn)，也是監(jiān)管重點(diǎn)監(jiān)管的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對投研嚴(yán)謹(jǐn)性、流程規(guī)范性、內(nèi)控制衡性有著極高要求。

長信基金卻出現(xiàn)投研報(bào)告無數(shù)據(jù)支撐、定價(jià)決策留痕缺失、合規(guī)稽核徹底缺位的全鏈條問題，足以說明其內(nèi)部管理制度形同虛設(shè)，崗位權(quán)責(zé)落地不實(shí)，風(fēng)控合規(guī)淪為紙面制度。

更值得警惕的是，這不是個(gè)別員工的操作失誤，而是公司整體內(nèi)控體系的系統(tǒng)性失效，反映出公司長期重業(yè)務(wù)、輕合規(guī)，重規(guī)模、輕風(fēng)控的懈怠心態(tài)。

新老高管交接的節(jié)點(diǎn)曝出合規(guī)大案，也凸顯出公司治理銜接不暢、日常管理松散的深層問題，后續(xù)的高管履職評估與責(zé)任追究，也是檢驗(yàn)其整改誠意的關(guān)鍵。

業(yè)績收費(fèi)嚴(yán)重錯(cuò)配，躺賺思維漠視投資者利益

相較于合規(guī)硬傷，業(yè)績與收費(fèi)嚴(yán)重錯(cuò)配的問題，更直接觸碰了公募行業(yè)的立身底線。

公募基金的核心商業(yè)模式是“專業(yè)投研換取管理費(fèi)”，投資者付費(fèi)的本質(zhì)是購買專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)理應(yīng)和投資能力、業(yè)績回報(bào)相匹配。

長信基金多只核心權(quán)益產(chǎn)品長期大幅跑輸基準(zhǔn)、凈值大幅虧損，投資者持續(xù)虧損、產(chǎn)品規(guī)模大幅縮水甚至瀕臨清盤，足以印證其權(quán)益投研能力的嚴(yán)重短板。

但公司依舊維持行業(yè)高位的管理費(fèi)費(fèi)率，拒不落實(shí)監(jiān)管要求的降費(fèi)與績效追責(zé)政策，只對債基小幅降費(fèi)、對問題最突出的績差權(quán)益產(chǎn)品視而不見，本質(zhì)是典型的“躺賺”思維，完全忽視了投資者的核心利益。

背離行業(yè)發(fā)展趨勢，國資公募擔(dān)當(dāng)缺失

作為背靠長江證券、武鋼的國資系老牌公募，長信基金手握優(yōu)質(zhì)股東資源、渠道優(yōu)勢和品牌信用，本應(yīng)在合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)健投資、回饋投資者上起到行業(yè)表率作用，承擔(dān)更高的社會(huì)責(zé)任。

但現(xiàn)實(shí)卻截然相反，既未守住合規(guī)經(jīng)營的底線，也未踐行資產(chǎn)管理行業(yè)的受托責(zé)任，完全背離了公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管導(dǎo)向和行業(yè)趨勢。

當(dāng)前頭部公募均已主動(dòng)通過降費(fèi)、浮動(dòng)費(fèi)率、績效約束等方式優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)、讓利投資者，而長信基金的消極應(yīng)對，進(jìn)一步拉大了其與行業(yè)主流的差距。

整改不能流于形式，補(bǔ)齊短板方能破局

整體而言，合規(guī)失守動(dòng)搖了機(jī)構(gòu)經(jīng)營的根基，業(yè)績拉垮疊加高收費(fèi)透支了市場口碑與投資者信任。

對長信基金來說，此次監(jiān)管整改絕非一次簡單的合規(guī)糾錯(cuò)，而是一次徹底的自我革新契機(jī)。短期需要實(shí)打?qū)嵮a(bǔ)齊流程漏洞、壓實(shí)崗位責(zé)任，長期必須重構(gòu)投研體系、摒棄躺賺思維、理順收費(fèi)與業(yè)績的匹配機(jī)制。

若只是敷衍整改、流于形式，不徹底解決治理與投研的核心短板，未來只會(huì)持續(xù)流失投資者信任，逐步喪失行業(yè)競爭力，最終徹底透支老牌國資公募的品牌價(jià)值。