【盤面分析】

外圍局勢整體平和，金融市場也是指數(shù)不斷新高的牛市共振行情，部分國家的股市還出現(xiàn)過向上熔斷的情況。A股市場進入到5月份指數(shù)與個股明顯脫節(jié)，兩市個股跌多漲少是常態(tài)，來到5月份尾聲，全市場正常交易個股約 5500 只（剔除5月新股、長期停牌、退市整理股），截至5月22日的權(quán)威統(tǒng)計（同花順 / 東方財富）：跌幅10%到20%：1038只；跌幅20%到50%：639只；跌幅 ＞50%：33只合計：1710 只（跌幅≥10%）。如果沒有參與到市場絕對主線，今年很難有賺錢的可能，少虧都是幸運的了！

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)近期算力芯片板塊強勢大漲、多只龍頭股創(chuàng)新高，并非單純市場情緒炒作，而是短期重磅催化、行業(yè)周期反轉(zhuǎn)、政策強力托底、國產(chǎn)替代破局四重邏輯共振的結(jié)果，短期利好引爆行情，中長期基本面筑牢上漲根基。疊加政策強制適配、下游企業(yè)自主可控需求提升，國產(chǎn)算力芯片出貨量與市場滲透率持續(xù)攀升，國內(nèi)AI加速卡國產(chǎn)出貨占比已達較高水平。在海外技術(shù)限制持續(xù)存在的背景下，算力芯片國產(chǎn)替代具備確定性、高空間、高增速三大特征，市場持續(xù)看好國產(chǎn)算力龍頭的長期成長價值，推動板塊估值持續(xù)修復(fù)。

三大指數(shù)集體低開，滬指低開0.37%，深成指低開0.44%，創(chuàng)業(yè)板指低開0.45%，兩市個股開盤紅盤個股千余只，題材板塊方面電機制造、玻璃玻纖、元器件等板塊表現(xiàn)較強，體育、廣播電視、航天裝備等板塊表現(xiàn)較差。芯片產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)活躍，先進封裝方向領(lǐng)漲，華天科技、三佳科技走出2連板，甬矽電子漲超14%，德邦科技、氣派科技等紛紛跟漲，華為正式發(fā)表“韜（τ）定律”，構(gòu)建了貫穿器件、電路、芯片到系統(tǒng)層面的多層級協(xié)同優(yōu)化體系。預(yù)計到2031年，基于該定律的高端芯片晶體管密度將達到1.4納米制程的同等水平。

PCB概念反復(fù)走強，生益電子漲超18%，創(chuàng)歷史新高，總市值站上1000億，鴻仕達、宏和科技等紛紛跟漲，摩根士丹利對英偉達下一代Rubin機架的物料清單拆解顯示，PCB成為價值增幅最顯著的下游零部件，較上一代GB300機架大漲233%，從約3.5萬美元躍升至約11.7萬美元。玻璃基板概念逆勢拉升，紅星發(fā)展?jié)q停，艾森股份、沃格光電等紛紛跟漲，在中國大陸（京東方、內(nèi)資封測大廠、沃格光電等）、中國臺灣地區(qū)（臺積電、日月光、群創(chuàng)光電等）、美國（英特爾、AMD等）、韓國（三星、SKC等）等為代表的全球供應(yīng)鏈攻堅下，未來幾年玻璃基板有望從當(dāng)前試驗線階段邁向量產(chǎn)。

電力板塊反復(fù)再度活躍，華電能源2連板，京能電力、華電遼能等紛紛跟漲，國家能源局25日發(fā)布的全國電力統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，全國累計發(fā)電裝機容量39.9億千瓦，同比增長14.2％。其中，太陽能發(fā)電裝機容量12.5億千瓦，同比增長26.2％；風(fēng)電裝機容量6.6億千瓦，同比增長22.0％。當(dāng)天發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，1至4月份，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用925小時。病毒防治概念表現(xiàn)活躍，之江生物漲超10%，達安基因、新產(chǎn)業(yè)等紛紛漲，針對非洲暴發(fā)埃博拉疫情，世界衛(wèi)生組織已將其列為“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，中國疾控中心近日發(fā)布《埃博拉病毒病防控提示》。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二指數(shù)低開后出現(xiàn)金融股護盤的走勢，主力資金還是在關(guān)鍵時候有出手情況，只不過拉升板塊還是輪動為主。AI敘事仍是壓制其他任何因素的絕對主導(dǎo)，部分基本較好的品種溢價也較高，目前最佳策略仍是尊重盤面，不猜頂，不做過于主觀判斷。接下來注意上證指數(shù)能否在4150點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二站穩(wěn)4000點上攻，看來要破一破新高了，只不過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)點位超過滬指點位的情況可能再度出現(xiàn)。當(dāng)前的震蕩能防止短期情緒過熱而導(dǎo)致微觀籌碼惡化，有利于市場健康運行，維持“橫盤震蕩，略微走強”的觀點。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在4050點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

近期央行公開市場操作持續(xù)加碼。5月25日，央行開展2580億元7天期逆回購操作，單日凈投放3570億元。不過，資金面并未明顯轉(zhuǎn)松，DR007早盤一度升至1.4038%。稅期走款、跨月、中期借貸便利（MLF）到期和政府債凈繳款等因素集中顯現(xiàn)，短期資金面擾動有所加大。但央行呵護態(tài)度明確，流動性大幅收緊概率較低，資金面或由此前“超寬松”回歸“均衡偏松”狀態(tài)。

題材板塊中的算力芯片、玻璃玻纖、電機制造等概念是資金凈流入的主要參與板塊，廣播電視、航天裝備、電子商務(wù)等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)本輪板塊暴漲的直接導(dǎo)火索是近期密集落地的產(chǎn)業(yè)技術(shù)與行業(yè)利好，徹底扭轉(zhuǎn)市場短期預(yù)期。其一，華為正式發(fā)布半導(dǎo)體領(lǐng)域“韜定律”，打破傳統(tǒng)摩爾定律物理瓶頸，確立了系統(tǒng)架構(gòu)優(yōu)化、先進封裝、軟硬件協(xié)同、光互聯(lián)的全新芯片升級路線，為國產(chǎn)算力芯片突破性能上限提供了明確技術(shù)路徑，極大提振了行業(yè)創(chuàng)新與估值預(yù)期，帶動整個算力芯片產(chǎn)業(yè)鏈情緒回暖。

其二，AI行業(yè)商業(yè)化提速，頭部模型廠商下調(diào)API服務(wù)價格，大幅降低AI應(yīng)用落地門檻，倒逼全社會算力需求規(guī)模化放量，算力芯片作為AI核心硬件，直接受益于算力規(guī)模化部署浪潮。同時全球存儲、算力芯片大廠產(chǎn)能向高利潤HBM等高階產(chǎn)品傾斜，通用算力芯片產(chǎn)能收緊，短期供需缺口拉大，推動行業(yè)進入缺貨、漲價周期。

算力芯片行業(yè)徹底告別此前的去庫存、弱需求低谷，進入周期向上、量價齊升的黃金階段，基本面支撐行情持續(xù)走強。需求端，AI產(chǎn)業(yè)從技術(shù)研發(fā)階段全面邁入規(guī)?；逃秒A段，2026年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施支出規(guī)模龐大，推理算力需求占比超七成，政企、行業(yè)數(shù)字化、AI終端應(yīng)用全面爆發(fā)，算力芯片市場需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長，長期需求天花板持續(xù)打開。

供給端，海外主流廠商產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整，疊加先進制程產(chǎn)能稀缺，行業(yè)整體供需格局持續(xù)偏緊，下游訂單充足、庫存低位，芯片價格穩(wěn)步上行，企業(yè)盈利預(yù)期大幅改善。同時行業(yè)從過往單純的政策炒作，正式進入訂單落地、業(yè)績兌現(xiàn)的實質(zhì)性增長階段，板塊估值與業(yè)績形成雙向抬升。

國家層面持續(xù)加碼算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶持，為算力芯片行業(yè)提供堅實政策底座。一方面，算力網(wǎng)絡(luò)被提升至水、電同等國家級公共基礎(chǔ)設(shè)施高度，全年新基建投資規(guī)模龐大，“十五五”期間算力網(wǎng)累計投資超萬億，持續(xù)帶動數(shù)據(jù)中心、AI算力集群建設(shè)，直接拉動算力芯片采購需求。另一方面，政策落地硬性產(chǎn)業(yè)扶持規(guī)則，明確要求國產(chǎn)大模型廠商限期完成國產(chǎn)算力芯片適配測試，強制構(gòu)建國產(chǎn)大模型+國產(chǎn)算力芯片的自主可控生態(tài)閉環(huán)，徹底打破過往國產(chǎn)芯片“有芯無生態(tài)、適配難、迭代慢”的惡性循環(huán)。此外，科技創(chuàng)新再貸款額度上調(diào)，重點傾斜半導(dǎo)體、算力硬件領(lǐng)域，降低企業(yè)研發(fā)與擴產(chǎn)成本，助力行業(yè)快速發(fā)展。

算力芯片作為半導(dǎo)體自主可控的核心賽道，國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強化，成為板塊長期上漲的核心支撐。過往國內(nèi)AI算力高度依賴海外芯片，存在極大供應(yīng)鏈安全風(fēng)險，而當(dāng)前國產(chǎn)算力芯片性能已突破臨界點，國產(chǎn)算力產(chǎn)品成熟度大幅提升，可全面適配國內(nèi)大模型與行業(yè)算力場景。

整體來看，本輪算力芯片大漲是短期技術(shù)利好引爆情緒、中期行業(yè)周期反轉(zhuǎn)兌現(xiàn)業(yè)績、長期政策+國產(chǎn)替代鎖定成長的多維共振行情。區(qū)別于過往題材炒作，本次行情具備實打?qū)嵉挠唵?、需求、政策支撐，短期爆發(fā)力強，中長期成長邏輯清晰，是當(dāng)前科技賽道中確定性最高的細(xì)分領(lǐng)域之一。