國內乳業的排位博弈從未落幕。伊利、蒙牛穩坐前兩把交椅，光明乳業曾長期占據第三，是行業公認的“老三”。

但如今，光明乳業面臨著內外雙重壓力。內部，明星單品莫斯利安逐漸“隱身”，海外控股子公司新萊特頻頻爆雷；外部，君樂寶正強勢追趕，不斷蠶食其市場份額。

內外交困之下，光明乳業的日子愈發艱難。財報顯示，2025年公司全年營收238.95億元，同比下滑1.58%，這已經是它連續第四年營收下滑；歸母凈利潤虧損1.49億元，同比暴跌120.67%，徹底終結了2009年以來的連續盈利紀錄。

這不禁讓人懷疑：光明乳業的“老三”地位，還能守得住嗎？

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“掉隊”的莫斯利安

2002年，光明乳業上市即巔峰，以50億元年營收位居國內乳業第一。然而，光明長期專注于低溫奶，受運輸半徑所限，銷售困于華東華南，錯失常溫奶機遇，伊利、蒙牛因此后來居上。

2009年，光明乳業推出莫斯利安，這一局面迎來轉機。這款顛覆傳統酸奶存儲的常溫酸奶，在菌種技術、酸奶口感、利樂鉆包裝等方面都和常溫牛奶形成巨大差異，一經推出就廣受好評，上市當年銷售額即突破1億元。

此后，莫斯利安作為賽道開創者，在常溫酸奶這個藍海市場快速發展。2011-2013年，莫斯利安的營收增速超過100%，2014年銷售收入同比增長85%，成為光明乳業歷史上唯一銷售額突破60億元的大單品，占光明乳業當年總營收近30%。

與此同時，莫斯利安終端覆蓋從20萬個增至70萬個，完成了銷售網點從原有的以華東區域為核心向全國區域的擴張和轉變。

轉折點來到2015年。這一年，光明乳業掌門人郭本恒意外落馬，管理層也隨之頻繁動蕩，“收縮”成為公司發展的主旋律，給了伊利和蒙牛彎道超車的機會。彼時，長江證券在研報中表示，光明乳業重點明星產品莫斯利安由于競品加大投入力度以及消費放緩等外在因素，導致增速放緩。

2015年年報中，莫斯利安最后一次被單獨提及，此后便從光明乳業的財報中悄然淡出，也逐漸淡出了消費者的視野。反觀競品，伊利安慕希于2017年跨越百億門檻，蒙牛純甄亦在2018年突破百億元大關。如今，安慕希與純甄幾乎主宰了超市和便利店的貨架。

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“拖后腿”的新萊特

2010年，光明乳業斥資8200萬新西蘭元收購新萊特51%的股權，試圖借此構建全球供應鏈。新萊特主要從事工業奶粉、嬰兒奶粉、奶酪及液態奶的生產與銷售。

2013年，新萊特在新西蘭交易所上市，股價大幅上漲，逐步成為光明乳業的“現金奶牛”，為其貢獻了可觀的投資收益。

但好景不長。2023年起，新萊特開始持續虧損，三年間（2023—2025年）累計虧損高達11.53億元。光明乳業的業績隨之被拖累：歸母凈利潤從2023年的9.67億元降至2024年的7.22億元，2025年進一步由盈轉虧。

面對這一局面，光明乳業不得不持續“輸血”。2024年，光明乳業向新萊特提供了1.3億新西蘭元貸款，以緩解其到期債務壓力；同年8月，新萊特向光明乳業控股、a2定向增發，成功募集2.18億新西蘭元。此外，新萊特還進行了4.5億新西蘭元的銀團再融資，以化解債務違約風險。

然而，這些投入并未迅速轉化為收益。2025年9月，光明乳業公告稱，由于新萊特旗下北島工廠產能利用率不足，導致業務出現大額虧損，進而影響新萊特整體盈利水平。為此，新萊特擬以1.7億美元（約合12.1億元人民幣）將北島資產出售給雅培的子公司“新西蘭雅培”。

今年4月2日，光明乳業發布進展公告，稱北島資產出售項目已完成交割。根據協議約定，新萊特已收到相關交割款項。

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“老三”地位岌岌可危

除了自身掉隊，光明乳業還面臨著后來者的強勢追趕，壓力與日俱增。有業內人士曾向媒體表示，“君樂寶悅鮮活牛奶、簡愛酸奶的費用策略與兩大巨頭類似，分別在低溫牛奶、低溫酸奶品類搶到了光明在上海、浙江等地的市場份額。”

2024年，君樂寶營收達198.32億元，凈利潤為11.61億元。雖然營收與光明乳業尚有40多億元的差距，但其凈利潤已超過光明當年7.22億元的歸母凈利潤。

進入2025年，君樂寶前三季度營收已達151.34億元，按此增速，市場普遍預測其全年營收有望突破200億元。屆時，君樂寶的200億元與光明的238億元之間，差距將進一步縮小。

今年1月，君樂寶正式向港交所遞交上市申請。若順利上市，雙方的差距或將加速收窄。

一面是曾經的大單品莫斯利安喪失先機、風光不再，另一面是海外布局新萊特不進反退、成為包袱。內外交困之下，光明乳業丟掉“老三”位置似乎只是時間問題。

不過，變數依然存在。近日，新萊特乳業宣布，首席執行官理查德·懷斯（Richard Wyeth）正式遞交辭呈。與此同時，擁有達能、雅士利等知名乳企背景的華人高管Leon Fung出任代理CEO，任命自5月14日起生效。此前，新萊特已通過出售北島虧損資產回籠資金，完成一輪業務調整。如今，舊包袱卸下，新帥接棒，新萊特的困局或已接近尾聲。

不過，光明乳業的另一筆收購卻暗藏風險。2025年底，光明乳業宣布以5億元收購小西牛剩余40%股權，實現100%控股。從戰略上看，小西牛的牦牛乳產品具備一定地域稀缺性和品類差異化空間，是光明布局西部奶源和高端品類的關鍵棋子。

但小西牛的業績同樣不容樂觀。2025年，小西牛營收、凈利潤雙降，營收同比下滑19.12%至4.99億元，凈利潤同比下滑73.89%至2334.86萬元。

從領跑到追趕，光明乳業的浮沉，是一個昔日龍頭在戰略遲疑、執行波動與激烈競爭中的艱難掙扎。未來能否穩住現有地位，仍充滿變數。

圖源：官方