安徽老鄉(xiāng)，再闖港交所。

作者 | 馮曉亭 來源 |

近日，溜溜梅股份有限公司（下文簡稱“溜溜梅”）再次向港交所主板遞交上市申請，這已是這家安徽蕪湖走出的果類零食企業(yè)第四次沖擊資本市場。

從2019年首次遞表深交所創(chuàng)業(yè)板算起，溜溜梅的上市之路已經(jīng)走了整整七年。七年間，A股撤單、港股遞表失效、二次遞表再度失效，早期投資方紅杉資本已徹底離場不再為溜溜梅的股東，D輪對賭的時間窗口也已突破原定的2025年底。

招股書顯示，2023年至2025年，溜溜梅股份總收入從13.22億元增長至17.11億元，凈利潤從0.99億元升至1.82億元，穩(wěn)坐中國果類零食行業(yè)零售額第一。

但一顆梅子年賺17億元的另一面是，截至2025年底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩約3400萬元，且創(chuàng)始人楊帆夫婦仍然背負著D輪投資方的回購義務，上市成為必須完成的任務。

值得一提的是，在闖關(guān)IPO這條路上，溜溜梅多的是同行者。

從奇瑞汽車到老鄉(xiāng)雞，從三只松鼠到溜溜梅，近一年來，一批安徽籍創(chuàng)業(yè)者正在密集沖擊資本市場，有的已經(jīng)成功敲鑼，有的仍在排隊等候。

安徽老鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)記

溜溜梅的故事，要從創(chuàng)始人楊帆的19歲講起。

那年，這個來自安徽無為縣的農(nóng)村少年揣著50塊錢，擠上北去的綠皮火車。在北京，他搬過磚、打過零工，后來靠著能說會道的口才干起了推銷。北漂的日子很苦，卻讓他在灰塵與汗水之中攢下第一桶金，也第一次看清了商業(yè)世界的真實邏輯。

1996年，楊帆在北京創(chuàng)辦了中安康食品有限公司，做起了膨化食品生意。三年后，他選擇回到老家安徽，創(chuàng)立了溜溜梅的前身企業(yè)。

一開始，公司主攻糕餅市場，但這個賽道早已巨頭林立，加之南北口味差異極大，新入局的小公司很難做出規(guī)模。楊帆不得不帶領(lǐng)團隊尋找新的方向。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在一款偶然開發(fā)的青梅零食上。這款產(chǎn)品的銷量意外走高，引起了楊帆的警覺與好奇。

他隨即跑遍福建詔安、廣東普寧等全國核心青梅產(chǎn)區(qū)，在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)了一個被長期忽視的市場縫隙，中國雖然是青梅的重要產(chǎn)地，但優(yōu)質(zhì)原料大量出口日本，而日本早已形成了成熟的青梅消費文化，國內(nèi)的市場幾乎還是一片空白。

這種“時間差”讓楊帆下定決心——2006年，他選擇全面轉(zhuǎn)型，將公司所有資源押注在青梅這一個品類上。

2009年，溜溜梅品牌正式成立。公司在安徽蕪湖、福建詔安等青梅核心產(chǎn)區(qū)建起工廠，開始構(gòu)建從種植到加工的垂直產(chǎn)業(yè)鏈條。然而，真正讓溜溜梅從一個區(qū)域性品牌躍升為全國消費者耳熟能詳?shù)拿郑康氖?013年的一場“豪賭”。

彼時，溜溜梅的營收盤子并不算大，但楊帆卻咬牙簽下了正值人氣巔峰的楊冪作為代言人，并在湖南衛(wèi)視等頭部平臺高頻投放廣告。

那句重復七遍的“你沒事吧”的廣告語迅速成為一代人的集體記憶，效果可謂立竿見影，當年溜溜梅的全國鋪貨率從15%飆升至60%，年銷量突破10億顆。

一個從安徽縣城走出來的零食品牌，就此完成了從區(qū)域黑馬到國民品牌的跨越。正如其在招股書中所言，“自2013年起，我們通過名人代言推廣產(chǎn)品，初步提升品牌知名度?！?/b>

伴隨品牌的崛起，資本也聞風而至。2015年，紅杉中國以1.35億元完成A輪投資，成為公司早期投資人。

此后，楊帆并未停止創(chuàng)新的步伐，特別是名人效應帶來的增長在2017年后逐步放緩，為應對銷售增長步伐放緩的問題，溜溜梅啟動品牌戰(zhàn)略升級，由一般休閑消費轉(zhuǎn)變?yōu)閷⑶嗝樊a(chǎn)品定位為主流食品類別。2019年，溜溜梅推出“梅凍”這一新品類，試圖在傳統(tǒng)果凍市場中開辟出第二增長曲線。

圖/溜溜梅品類

如今，溜溜梅在安徽、福建、廣西坐擁三大生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋梅干零食、西梅產(chǎn)品和梅凍三大品類，2025年全年收入達到17.11億元。據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按零售額計算，溜溜梅在2024年已登頂中國果類零食行業(yè)榜首，市場份額為4.9%。

從無為縣農(nóng)村到中國梅產(chǎn)品行業(yè)的頭號玩家，這個安徽老鄉(xiāng)用了二十多年。然而，當他終于坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅之際，一場更為波折的資本闖關(guān)才剛剛拉開序幕。

七年四闖，一顆梅子和資本的拉鋸戰(zhàn)

溜溜梅的上市之路，可以用“漫長”和“焦灼”來概括。

第一次是2019年6月，溜溜梅向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書。彼時公司剛剛完成品牌升級，楊帆對A股市場充滿期待。但僅半年后的12月，公司便主動撤回了上市申請。根據(jù)當時披露的財務數(shù)據(jù)，2016年至2018年公司凈利潤連續(xù)下滑，營收對單一品類的依賴、原材料價格波動等問題被市場反復質(zhì)疑。

回過頭看，溜溜梅將撤回解釋為“戰(zhàn)略升級導致收入暫時下降以及營銷及推廣開支大幅增加，因此我們的凈利潤預期將大幅減少，且無法滿足A股上市申請的實質(zhì)性財務要求。"

A股折戟之后，溜溜梅在資本市場沉寂了近六年。但與紅杉資本簽訂的對賭協(xié)議并沒有停止計時。

按照2015年的約定，溜溜梅需在2020年6月前提交上市申請，否則紅杉有權(quán)要求回購股份。紅杉一度將期限延長至2023年12月，但溜溜梅始終未能兌現(xiàn)上市承諾且“基礎(chǔ)基金將于2025年9月屆滿，北京紅杉將無法再進一步延長對本公司的投資”。

于是在2024年6月，紅杉正式行使贖回權(quán)。根據(jù)招股書披露，溜溜梅在2024年11月支付1.35億元本金，2025年1月結(jié)清約1.26億元利息，累計支出2.61億元，紅杉陪跑近十年后清倉離場。

同樣不再是溜溜梅股東的早期投資人除了紅杉，還有個人投資者李青。2019年12月，李青與深圳君榮訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以1.18億元實現(xiàn)清倉退出，并于2020年1月結(jié)算結(jié)清。

為了填補資金缺口并推進上市，溜溜梅在2024年12月引入了D輪融資，蕪湖華安戰(zhàn)新股權(quán)投資基金和蕪湖市繁昌區(qū)興農(nóng)產(chǎn)業(yè)投資基金分別出資4000萬元和3500萬元，合計7500萬元。但這筆融資同樣附帶了新的對賭條款，即公司需在2025年12月31日前完成上市。

于是，溜溜梅第二次IPO闖關(guān)隨即展開

。2025年4月，溜溜梅向港交所遞交招股書，但六個月后申請因未進展而自動失效。招股書失效當月，公司第三次遞表港交所。此時距離對賭截止日僅剩兩個月，而港交所IPO從遞表到掛牌平均需要三至四個月。無疑，這是一場幾乎不可能贏的時間賽跑。

2025年底的大限最終沒能守住，但事情出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)機。2025年12月，溜溜梅獲得中國證監(jiān)會境外上市備案通知書。截至目前，招股書顯示D輪的兩家投資方華安基金和興農(nóng)基金仍保留所持股份，并未公開行使贖回權(quán)。換言之，雖然對賭時間窗口已過，但投資方選擇了繼續(xù)等待。

近日，溜溜梅第四次遞表港交所。最新招股書顯示，公司2025年全年收入17.11億元，凈利潤1.82億元，較2024年繼續(xù)增長。但隱憂同樣明顯，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2023年的23.4天延長至2025年的42.7天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)升至198.2天，期末公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩約3400萬元。

從2019年到2026年，七年四次闖關(guān)。一顆小小的梅子，背后是創(chuàng)始人與資本之間漫長的拉鋸。楊帆從無為縣農(nóng)村走出，用二十多年把一顆青梅做成了行業(yè)第一；而為了讓它留在牌桌上，他又不得不在資本的棋盤上，一次次落子，一次次重來。

或許，上市于溜溜梅而言，早已不是選擇題，而是一道必須解出的生存題。

安徽軍團，集體沖線

溜溜梅的上市焦慮并非孤立事件。過去一年，一批安徽老鄉(xiāng)創(chuàng)辦的企業(yè)正在密集沖擊資本市場，有人已經(jīng)成功敲鑼，有人仍在反復遞表，構(gòu)成了2025至2026年中國IPO浪潮中一支辨識度極高的地域軍團。

最先排在隊列里的是老鄉(xiāng)雞。創(chuàng)始人束從軒是安徽肥西人，從養(yǎng)雞戶起步，把“肥西老母雞”一步步做成了全國最大的中式快餐連鎖品牌，2024年營收62.88億元，門店超過1658家，覆蓋全國61個城市。

束從軒的上市之路比楊帆還要曲折：2022年和2023年兩度沖擊A股未果，2025年1月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，首次遞表失效后7月二次遞表，再度失效后2026年1月第三次遞表，至今仍在排隊等候聆訊。

三年四次闖關(guān)，這位安徽農(nóng)民出身的老板和溜溜梅的楊帆一樣，在資本市場的門檻前反復碰壁，又反復站起來。

另一個安徽老鄉(xiāng)章燎原也在發(fā)力。章燎原2012年在蕪湖創(chuàng)立三只松鼠，2019年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，2024年營收重回百億達到106.22億元。2025年4月，三只松鼠向港交所遞交H股上市申請，謀求“A+H”雙上市，計劃將募集資金投向全球供應鏈建設(shè)和品牌國際化。

和溜溜梅、老鄉(xiāng)雞在消費賽道上反復闖關(guān)不同，另一位安徽老鄉(xiāng)尹同躍帶著奇瑞汽車在2025年完成了一次干脆利落的上市。

2025年9月25日，奇瑞在港交所主板掛牌，募集資金超過91億港元，現(xiàn)市值超1600億港元。出生在安徽巢湖農(nóng)村的尹同躍，合肥工業(yè)大學畢業(yè)后在一汽干了十二年，1996年被蕪湖市政府請回安徽造自主品牌汽車，從零開始一手把奇瑞打造成連續(xù)22年中國自主品牌乘用車出口冠軍。

雖然奇瑞是國有控股企業(yè)，但尹同躍身上那種安徽創(chuàng)業(yè)者特有的韌勁和草根底色，和楊帆、束從軒如出一轍。

2025年安徽資本市場的整體數(shù)據(jù)也在驗證這個趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2025年，安徽全省新增境內(nèi)上市5家、居全國第6，境內(nèi)上市公司186家、居全國第7。新增IPO申報23家、輔導備案27家、“新三板”掛牌23家，均居全國第4。新增境外上市公司4家，境外上市公司總數(shù)增至29家。新增境外IPO申報企業(yè)19家，超過前5年申報總和。奇瑞股份港股上市，創(chuàng)安徽省港股IPO融資規(guī)模新高。

在這張藍圖之外，合肥還手握一個更大的籌碼——長鑫科技，這家DRAM存儲芯片企業(yè)2025年12月獲上交所受理科創(chuàng)板IPO，擬募資295億元，2026年一季度營收已達508億元，凈利潤330億元，一旦掛牌將成為合肥乃至安徽歷史上規(guī)模最大的IPO。

安徽這片土地上一直在孕育創(chuàng)業(yè)者。恰恰食品的陳先保在瓜子賽道做到全國第一，同慶樓在餐飲領(lǐng)域率先叩開A股大門，小菜園創(chuàng)始人汪書高憑借新徽菜在2024年底登陸港股后站穩(wěn)了腳跟。

如今，溜溜梅的楊帆、老鄉(xiāng)雞的束從軒、三只松鼠的章燎原，這些安徽老鄉(xiāng)又在港交所的門前排成了一列。楊帆19歲揣50塊錢闖北京、束從軒從肥西養(yǎng)雞棚起家、章燎原在蕪湖都寶小區(qū)的民房里注冊了三只松鼠——他們的起點不同，賽道各異，但都帶著安徽民營創(chuàng)業(yè)者那種不服輸?shù)膱?zhí)拗。

溜溜梅的七年闖關(guān)，不過是這波安徽企業(yè)集體沖線的一個縮影。而我們所見的，或許還只是這批安徽老鄉(xiāng)資本故事的序章。

聲明：本文僅為財經(jīng)熱點分析，觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資或消費建議。

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