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同仁堂，終止1.05億并購

2026-05-26 21:04:53　來源: 藥圈觀察局

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5月26日下午，北京同仁堂宣布控股子公司同仁堂商業(yè)正式終止對紅惠醫(yī)藥51%股權(quán)的收購計劃。這場歷時一年半的并購交易，無了。

2024年10月，同仁堂宣布收購紅惠醫(yī)藥51%股權(quán)的議案。收購價約合1.05億元。

當(dāng)時同仁堂表示，收購旨在借助紅惠醫(yī)藥在醫(yī)療渠道的服務(wù)優(yōu)勢，通過整合內(nèi)部渠道資源，挖掘同仁堂系內(nèi)產(chǎn)品在醫(yī)療渠道的銷售潛力。

之后，紅惠醫(yī)藥曾短暫更名為北京同仁堂宏德醫(yī)藥有限公司。

僅僅半年后，2025年4月，同仁堂第十屆董事會第七次會議就通過了補充協(xié)議，同意中止執(zhí)行《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》并延期交割。原因是“觸發(fā)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》交割審計條款以及紅惠醫(yī)藥公司業(yè)績分析中對利潤波動的影響因素”。已支付的對價款轉(zhuǎn)為意向金，管理交接也暫停，各方等待重新談判。

2025年8月5日，局勢進一步明朗。交易各方簽署了《執(zhí)行約定》，要求紅惠醫(yī)藥在2025年7月31日后名稱中不得再使用“同仁堂”字樣；紅惠科技將已經(jīng)支付的5231.86萬元意向金退還；并計劃將已受讓的51%股權(quán)轉(zhuǎn)回原股東紅惠科技。

也就是說去年8月，收購已經(jīng)實質(zhì)性倒退。

同仁堂，沒看上

紅惠醫(yī)藥成立于1994年，注冊資本1.5億元，經(jīng)營范圍涵蓋藥品批發(fā)、醫(yī)療器械經(jīng)營等。原股東紅惠科技持股70%，北京道培宏德醫(yī)療投資有限公司持股30%

2023年，紅惠醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入19.06億元，凈利潤2.28億元。但到了2024年上半年，營業(yè)收入8.44億元，凈利潤僅2557.13萬元，不到前一年的12%。

而且紅惠醫(yī)藥還有上億貸款及幾個億的應(yīng)收賬款。

如果同仁堂收購繼續(xù)推進，大概就是接手一個盈利能力急劇惡化的公司，且如今的醫(yī)藥流通公司，早已今非昔比，如紅惠醫(yī)藥這類公司可以說毫無競爭力。

另外最初收購時，采用收益法評估給出的凈資產(chǎn)評估值為2.05億元，增值率28.98%。而到了2025年9月30日新的評估基準(zhǔn)日，最終選用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法，評估價值為19802.90萬元，增值率僅7.70%。

收益法評估結(jié)果也僅為19736.49萬元。兩種方法的結(jié)果接近，但他們選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)法，理由是在“行業(yè)政策變動和區(qū)域競爭激烈的市場環(huán)境下，盈利預(yù)測存在一定不確定性”。

換句話說，同仁堂已經(jīng)對紅惠醫(yī)藥的未來盈利能力失去了信心，按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值，意味著只看重現(xiàn)有的凈資產(chǎn)，而不愿意為未來的預(yù)期收益支付溢價。

同仁堂，看上了更好的

今年2月，同仁堂集團以14.61億元入主嘉事堂，一舉拿下這家北京醫(yī)藥商業(yè)地頭蛇28.48%的股份，將其納入麾下。

嘉事堂是北京本地醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，連續(xù)多年穩(wěn)居全國醫(yī)藥流通行業(yè)二十強，2024年位列第12位。公司在北京地區(qū)擁有極強的渠道優(yōu)勢，是北京基藥的主要配送商之一，服務(wù)北京地區(qū)醫(yī)療單位90%以上，二級以上醫(yī)院覆蓋率超過95%。2024年嘉事堂實現(xiàn)營業(yè)收入240.19億元，醫(yī)藥批發(fā)收入占總營收比重超過94%。

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