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那天我寫，房價觸底，該操心房的價格還是你的價格，有讀者，留言問我一件事。

他說，巴菲特好像并不遵從你第二個話題講的財富邏輯，這件事該如何理解？

你講的沒有錯，巴菲特的確不在此類。

通常我們講，賺錢有兩種，賺別人的錢，賺發展的錢。

前者你可以認為是存量博弈，后者是增量博弈。

存量博弈就是我們那天提到的，誰發錢，或者說，誰負債，賺誰的錢。

負債的主體只有三類，TO G，TO B，TO C。

08年美國遇到次貸，出口熄火，我們內部緊急搞基建，大家賺誰的錢？

TO G的錢。

即便你覺得你沒有直接賺TO G的錢，你實際上賺的還是TO G的錢。

因為這個錢的源頭是G端承擔了負債，它一層層流下來了，無非有一波人先拿到，他們吃了牛肉。

而后圍繞著伺候他們的人，吃到了豬肉。

最后，更廣闊的群體，伺候吃豬肉的大眾，吃到了雞肉。

你像當下搞的這一輪硅基基建，賺的就是TO B的錢。

各個科技巨頭其實還沒有誰通過AI賺到錢，但都在發企業債，去建算力中心，搞數字基建。

投資人也份份拋棄手頭的碳基的股份，買這些科技公司，相當于全社會各個行業的B端，都在給科技公司輸血，哪怕砍自己兩刀。

然后通過科技公司這個B端，再發債，加杠桿。

于是那些賣芯片，賣內存的，賺的實際上就是全社會的B端的錢。

你再比如，15年，那之后的幾年，全民加杠桿，連餐廳里的服務員，都幾個人聯合湊首付買套房子，C端加杠桿。

所以在20年，21年的房價高位，把房子丟給這些人，鎖定他們未來30年的勞動力價格，賺的就是TO C的錢。

從此他們背上了債務，你一次性提取他們未來30年的勞動力價格。

我上面講這些，TO G，TO B，TO C，都屬于存量博弈，俗稱賺別人的錢。

社會總體財富并沒有增加，只是別人的債務，變成了你的現金。

那我們看明白這里面的原理，你就會發現，這種模式，有規模限制。

你說100億美元，能不能找到對手盤？能。

那大到巴菲特的體量，能不能找到對手盤？很難。

因為巴菲特他的體量比很多國家的主權基金還要大。

巴菲特這個人，獨特就獨特在，他當年還沒有那么大的時候，就有非常遠大的目標。

你看他30歲之前，就是個普通投資人，撿煙蒂的，其實和撿烏龍指的原理是一樣的。

都是利用別人的錯誤，賺錢。

那你賺的就是存量的錢，就是在賺別人的錢。

按說大多數投資人都會這么做一輩子，哪怕索羅斯都是如此。

但巴菲特獨特就獨特在，他走上了另一條路。

他不再試圖和他人博弈了，他走了一條類似于主權基金的路，他賺取發展的錢。

這么做呢，需要幾個要素。

1、你的每股盈利，要持續攀升。

你比如巴菲特很多年前投了可口可樂。

這東西就是非常經典的每股盈利，持續攀升。

為什么能做？

首先，這個生意不能依賴于人。

人干了二三十年，就干不動了，就得換一批。

就好比董宇輝是一家公司，今年看起來很賺錢，那我們現在來評估，你覺得20年后能保持么？50年后呢？

就算行業不發生變化，董宇輝像劉德華一樣紅一輩子，他也干不到50年后呀。

其次，你不能依賴于科技創新。

很多人講巴菲特不懂科技，其實不是他懂不懂科技的問題。

而在于科技這件事本身，和他想要賺取每股盈利持續攀升，是有沖突的。

科技這東西，天生就是依賴于創新的。

今天你是當紅炸子雞，是因為你創造了新技術，明天你還是不是當紅炸子雞，那要看你明天是否還能追上潮流，成為新一代技術的引領者。

要知道巴菲特他是投資人，他不是經營者。

他不想賭你能否始終引領技術這件事。

最后，你這個市場最好是準入門檻高，消費者口味變化小的。

你看巴菲特很喜歡美式餐飲，因為美國人很好糊弄，一個漢堡可以糊弄一百年。

你讓他去調研中餐市場，他就暈了。

他發現這個館子做的這么好吃了，結果只能紅兩年，消費者就去吃別家的創新菜了。

八大菜系流水席一樣，吃不完，真的吃不完。

俗稱總有人能做得比你更好，那你站在巴菲特的角度，他就沒法預判你未來能不能賺錢。

你的競爭對手太多了。

你像疫情那幾年，醫美行業很賺錢的，現在一個個從盈利轉虧損。

這些就是巴菲特不喜歡的，他這人不喜歡競爭，他喜歡壟斷生意。

你去看可口可樂，哪怕在當年，這一切都是滿足的。

不依賴人，從不創新，美國人也老實，口味也不刁，競爭者也少。

更重要的是，想象空間還很大。

伴隨二戰后美國文化對他國的影響，可口可樂賣到了全世界，于是每股盈利就持續攀升。

2、你的這家企業，創始人的持股比例要足夠低，做空機制要足夠完善。

老巴看上的很多企業，創始人團隊的持股比例都是低于三成的。

也就是說，大部分都掌握在投資人手里。

我們想想看，假如掉個個。

創始人獨占六成，自己的核心骨干占一成，其余三成拿出來讓別人投。

那就很容易出現一種情況，就是這門生意也許是賺錢的，但是這家企業未必賺錢。

就是說，這個占六成的老板，他把公司運作上市后，他不增加每股盈利。

他把這門生意的利潤，都存留在自己兒女親戚開的配套企業手里。

這些配套企業是不上市的，是他家里人百分百控股的。

也就是說，生意其實被他拆成兩部分了，賺錢的部分，和融資的部分。

賺錢的部分，存留在自己人開的配套企業里，而上市的殼，主要用來融資。

因為當你占了這么大比例后，你就是有這個話語權呀。

這兩種企業是不一樣的。

你占3成以下，你是各路投資人請來的管理者，你占6成以上，你其實就變成一言堂了。

那么一言堂的情況下，我干嘛不讓自己的利益更大呢？

是個老板都會這么做的，把利潤截留，回頭上市很多年，這個殼反而不盈利，將來還可以把殼賣掉，賣給下一個想要融資的人。

而且很多時候和做空機制是否完善是否發達是否被鼓勵也有關。

做空發達就意味著有無數眼睛盯著企業，你但凡有點被人抓了辮子就可勁兒擠兌你。

那反過來也就等于中小投資人才敢相信你披露的數據的真實性。

不然投資人又不參與經營，怎么確保了解到的是實情？

所以回到那天的話題，財富邏輯，它不是一門課堂上的知識，它是現實中的應用。

現實中不存在空對空的評論一個方法本身好與不好。

就像牙膏和痔瘡膏沒有好不好，重點是你用在什么上？你總不能刷牙用痔瘡膏。

醫生講究先看看，是個什么病，再開什么藥。

那投資人也一樣。

看是個什么情況，大環境是什么，相關規定是什么，行業的情況是什么，企業的架構是什么。

當你把上面的細節搞清楚了之后，很多事情在你眼里跟明鏡一樣。

那么到底是賺發展的錢，還是賺存量博弈的錢，是根據實際情況來定的。

這個實事求是的過程，才是財富的底層邏輯。
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