一場由能源安全焦慮與AI算力革命共同驅動的超級投資浪潮，正在亞洲加速展開。在此輪由能源供應鏈代際重構所引發的深刻產業變革中，航運業和造船業將成為核心受益板塊，并有望迎來新一輪景氣周期。

近日，摩根士丹利（Morgan Stanley）發布了一份題為“Energy Meets Compute：Supercycle Recharges”的最新研報。這份長達150頁的報告指出，在人工智能（AI）算力爆發、電力短缺、地緣政治變化以及供應鏈重構等多重因素共同推動下，亞洲正進入一個能源投資超級周期，預計到2030年投資規模高達5.5萬億美元（約合人民幣37.37萬億元）。

摩根士丹利估計，這場由“能源安全+AI”雙重主題驅動的投資周期，最終有望創造約8803億美元（約合人民幣5.98萬億元）的EBITDA，以及約8.803萬億美元（約合人民幣59.81萬億元）的企業價值，合計接近9萬億美元（約合人民幣61.15萬億元）的價值創造。

這份報告橫跨電力、煤炭、天然氣、核能、電網、電池、油氣上游、化工化肥、船舶、有色金屬等十幾個產業鏈，給出了70只全球受益標的和18只最不受歡迎標的。其中，航運業和造船業被明確列為這一“全球能源供應鏈代際重構”過程中的結構性受益者。

報告稱，隨著亞洲國家逐步減少對中東能源的依賴，轉而從美國、拉丁美洲、澳大利亞以及亞洲本土能源生產國采購能源，全球能源貿易平均運輸距離將顯著延長。這意味著，即使運輸總量保持不變，也需要更多船舶來完成運輸任務。

摩根士丹利預計，這種噸英里需求（tonne-mile demand）的增長將推動油船新船訂單達到多年高位。截至2026年4月，全球油船手持訂單量已經達到了在運營船隊規模的20%以上，這些新造船將在未來三至五年內陸續交付。

在供給端，摩根士丹利認為合規油船船隊正日益受限。目前約有19%的原油船和10%的成品油船受到制裁，約占全球油船總運力的16%。

此外，如果將那些雖然未被正式制裁、但實際上無法進入主流市場的“影子船隊”（Shadow Fleet）計算在內，根據克拉克森的數據，約24%的全球油船運力處于主流市場之外。只要制裁持續甚至進一步加強，這部分運力實際上被長期剔除市場，導致合規船東持續處于運力供給緊張局面。

與此同時，船隊老齡化也進一步加強了運力緊張趨勢。目前全球約22%的油船船齡已達到或超過20年，全球油船平均船齡超過14年。

報告特別將當前形勢與20世紀60年代末至70年代初進行比較。當時由于蘇伊士運河關閉，運往歐洲的中東石油不得不繞行好望角，從而催生了史無前例的油船繁榮周期。

除了油船之外，摩根士丹利認為煤炭運輸船同樣將成為能源安全戰略的直接受益者。該行預測，到2030年全球發電用煤消費量將達到每年40億噸，創下本十年來最快增長速度。

報告認為，推動這一增長的主要因素在于AI數據中心耗電量激增，亞洲各國政府越來越傾向于利用本國煤炭資源保障能源供應安全。亞洲擁有全球近60%的煤炭儲量。煤炭需求復蘇不僅將抑制部分LNG基礎設施投資，也將直接帶動好望角型及其他干散貨船需求增長。

LNG運輸市場也是摩根士丹利重點看好的領域之一。報告指出，全球有約250艘LNG運輸船正在建造或已列入建造計劃，以滿足亞洲天然氣基礎設施擴張需求。

研究機構Bernstein Research同樣預測，今年全球LNG需求將增長約8.5%，達到約4.41億噸，這些增長幾乎全部來自亞洲市場。此外，歐洲為了繼續降低對俄羅斯管道天然氣的依賴，LNG進口量預計也將維持高位。

摩根士丹利明確表示，亞洲造船業正處于整個投資邏輯的核心位置。隨著老舊船舶持續退出市場，長距離能源運輸需求增加，各類能源船舶需求同步增長，全球船舶供應不足的狀況可能持續得比預期更久。

摩根士丹利預計，到2030年，全球油船手持訂單與在運營船隊比例有可能較2025年底的水平翻倍，主要是由于老舊船舶加速拆解、更長航線帶來的新增運力需求以及能源貿易流向重構。

以中國為首的亞洲造船業顯然將成為油船訂單增長的最大受益者。事實上，今年全球VLCC新船訂單已經高達112艘，超過2006年全年108艘，提前刷新了年度最高紀錄。憑借較強的產能、成本優勢以及更短的交付周期，中國船企成為了本輪VLCC訂單潮的最大贏家，承接了99艘；而在中國船企之外，今年僅有韓國韓華海洋承接了13艘VLCC新船訂單。

摩根士丹利的研究團隊指出，市場仍然低估了AI帶來的能源需求沖擊。摩根士丹利今年早些時候發布的另一份研究報告指出，AI、地緣政治和能源安全正成為影響全球資本配置決策的重要交匯點。

摩根士丹利全球主題研究主管Stephen Byrd警告，世界正進入一個“算力需求超過供給”的時代，這將需要發電能力、輸電網絡和能源燃料供應的大幅增加。預計到2030年，全球電力需求將每年增加超過1萬億千瓦時，其中近五分之一增量將來自AI數據中心。