全球智慧能源賽道高景氣度持續升溫，國內光儲一體化服務商---愛士惟正式沖刺港股上市。

作為全球著名的逆變器及儲能品牌，其戶用儲能系統+光伏逆變器綜合出貨量排名全球第三；儲能逆變器+光伏逆變器的綜合出貨量位于全球第十。

近年行業競爭加劇、市場需求迭代升級。

面對行業變革，近三年愛士惟主動調整業務結構，加大儲能系統研發及銷售，大舉擴展海外市場，全面發力高增長賽道，實現了利潤的大幅跳升。

今后借助全球資本市場，將迎來更具沖擊性、更有看點的業務爆發力。

截至2025年末，公司設備累計出貨量突破70GW、超350萬臺，業務覆蓋全球100余個國家和地區，全球化交付與服務能力行業領先。

營收短期結構性調整，毛利率逆勢持續走高

作為全球光伏逆變器的重要企業之一，愛士惟的前身為逆變器鼻祖SMA。2019年，管理層收購了SMA中國子公司，改名愛士惟，后者成為內資企業獨立運作。

此前它曾計劃A股上市，彼時的2020-2022 年，營收年均復合增速超 65%。但因市場等綜合外部因素，2023年12月愛士惟撤回上市計劃。

總部位于中國上海的這家光儲黑馬，已設立四個研發中心(包括三個位于中國、一個位于德國)、一個位于中國江蘇的生產基地。公司已建立覆蓋五大洲、超過100個國家和地區的銷售及服務網絡。

行業洗牌階段，愛士惟營收出現階段性微調，核心為主動優化業務結構所致。

數據顯示，公司2023年營收28.9億元；2024年營收26.97億元；2025年營收24.85億元。

（以上單位：千元）

營收連續兩年微調，源于兩大行業因素。

2024年，核心客戶產品迭代空檔，光伏逆變器短期需求漸弱。2025年，國內電價市場化改革落地，傳統光伏業務需求邏輯重構。

值得一提的是，愛士惟在積極的進行結構轉型：

三年完成業務迭代，從光伏逆變器單一依賴（92.7%營收占比），轉型為光伏+儲能系統雙核心，儲能業務成為高盈利支柱。

愛士惟近年來的盈利能力穩步抬升。三年綜合毛利率持續攀升，2023年為12.3%，2024年升至13.2%，2025年大幅提升至16.5%。

業務結構徹底重構：儲能崛起成第二增長曲線

細分來看，三年間愛士惟完成核心業務的新舊迭代，徹底擺脫對單一光伏逆變器業務的依賴。

傳統光伏逆變器業務：2023年收入占比高達92.7%，2024年回落至81.8%，2025年進一步降至63.7%。

高毛利儲能業務實現爆發式增長，成為公司收入、利潤的新增長曲線。

儲能系統收入占比從2023年的3.9%，躍升至2024年的16.7%，2025年突破34.6%，規模三年數十倍增長。2025年儲能系統營收近9億。

盈利質量同步優化。2023至2025年，儲能業務毛利率穩定在高位，在21.9%~30%之間，大幅優于傳統光伏業務。

通過持續替換低毛利業務、規模化交付儲能產品，公司徹底扭轉盈利被動局面，業務結構實現質的飛躍。

2023年，公司經營穩健，實現凈利潤2790萬元。

2024年業績短期承壓。海外擴張投入增加、分銷費用攀升、匯率波動等多重因素疊加，公司出現凈虧損。

2025年公司基本面全面修復。依托高附加值儲能業務落地、海外項目規模化放量，疊加匯率環境改善，企業成功扭虧，全年實現凈利潤2630萬元。

全球化布局提速，大洋洲成核心增量市場

出海戰略，成為愛士惟穿越行業周期的核心底氣。

目前，公司海外收入占比已突破51%，正式實現海外營收過半。

區域市場結構看：國內市場占比持續收縮，從59.8%降至49%，仍是公司基本盤市場；

歐洲市場收入規模保持穩定，受地緣競爭影響，收入占比從35.6%回落至25.9%；

大洋洲市場實現爆發式突破，成為2025年最大增量。收入從不足700萬元飆升至2.88億元，市場占比從0.2%躍升至11.6%；

其他新興市場潛力釋放，收入占比從4.4%提升至13.5%，全球化版圖持續拓寬。

渠道與客戶結構同步優化。公司分銷商數量從2023年146家增至2025年347家。2025年新增海內外客戶215家，累計服務客戶超1400家。

客戶集中度大幅下降，前五大客戶收入占比從52.6%降至36.6%，有效規避單一客戶、單一市場波動風險。

技術構筑壁壘，穩居全球光儲第一梯隊

作為全球智慧能源綜合服務商，愛士惟堅持技術驅動，構建差異化競爭壁壘。

公司自研AI Mode智能能源管理系統、Three Monks專屬算法，打通光伏、儲能、用電、調度全鏈條智能管控。依托碳化硅高頻應用、單芯片雙核控制、自研BMS系統，產品可適配各類復雜工況，轉換效率與穩定性行業領先。

財務層面，愛士惟整體經營穩健、風險可控。

公司總資產持續擴容，從三年前30.46億元增至35.82億元，三年復合增速8.4%。

同時，公司無任何表外業務。資本開支聚焦研發創新與設備升級，現金流、股東權益穩步修復，為后續擴張提供堅實資金保障。

行業高景氣延續，轉型成長空間打開

全球碳中和政策持續落地，能源轉型提速，光儲一體化成為行業主流趨勢。

行業數據顯示，全球儲能出貨量從2021年33.9吉瓦時暴漲至2025年324.0吉瓦時，五年復合增速達75.9%，預計2030年將突破1072.1吉瓦時，賽道長期增長確定性極強。

當前愛士惟正處于業務重構、價值重塑的關鍵拐點。

長期來看，儲能高增、技術壁壘、全球渠道、多元客戶四大核心優勢，將持續驅動公司成長。登陸港股后，公司將持續加碼光儲賽道，深化全球布局，放大高毛利業務優勢，開啟高質量發展新階段。

2025 年以來，儲能行業掀起港股上市熱潮：

截至 2026 年 5 月，超 10 家產業鏈企業集中沖刺港交所，形成 “已上市 + 在審 + 推進” 的梯隊格局，港股成為儲能企業全球化融資核心陣地。

已上市陣營中，思格新能源2026 年 4 月掛牌。

遞表在審隊伍陣容強大，涵蓋儲能電池、系統集成、核心部件等全鏈條：鵬輝能源、陽光電源等 9 家企業 2026 年集中遞表；億緯鋰能、欣旺達重啟港股 IPO 流程；思源電氣等明確推進 H 股上市，湖南裕能 5 月公告擬 H 股上市。

此輪熱潮核心動因在于儲能行業高景氣與港股融資優勢。募資主要投向產能擴張、技術研發與海外布局，頭部企業通過 “A+H” 架構打通國際資本通道，助力全球化戰略落地。市場對 AI 儲能、戶用儲能等細分賽道熱情高漲，部分新上市企業的火爆表現，印證資本對儲能長期價值的高度認可。

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