四川
最近盯著科技股的朋友都犯嘀咕：這波行情到底是見頂了，還是才剛拉開序幕？
從 4 月 8 日指數反轉開始算，到 5 月 11 日上證創出本輪新高，足足走了一個月。但 5 月 14 日一根見頂陰線砸下來，之后指數一路階梯式震蕩調整，唯獨科創、創業板接連創出新高。
多數人的體感和盤面走勢是錯位的：上證在震蕩調整，但科創、創業板不斷創出新高，本質是資金在做板塊切換。
這波從 4 月啟動的行情，核心驅動力是兩大主線：一是 AI 通脹帶來的電子元件漲價，二是國產替代邏輯下的芯片半導體賽道。其他像算力、機器人都只是穿插的支線，沒有帶動指數的實力。
很多人覺得科技股沒賺到錢，恰恰是因為沒跟上資金的流向：大量資金從科技含量低的傳統賽道，涌入了科創、創業板的高科技企業，這才出現了指數剪刀差。
要判斷科技行情見頂與否，得拆分兩大主線來看。
第一支是電子元件漲價賽道：從去年 11 月存儲芯片啟動開始，到 12 月光纖漲價，再到近期 PCB、被動電子元件的全線上漲，已經漲了半年。
從上漲時長、幅度和覆蓋范圍來看，不少人覺得這個賽道已經到頂，這個判斷其實是合理的。
第二支是國產替代的芯片半導體賽道：和電子元件不同，這條線多數分支才剛剛啟動。
半導體設備從去年 12 月就走出了趨勢性行情，但芯片設計、先進封裝、半導體材料這些分支，都是從今年 4 月才開始發力的。
5 月以來，半導體板塊四次登頂當日板塊強度榜第一，和指數上漲節奏高度同頻。
deep seek V4 適配國產芯片的消息，更是直接催化了這波行情，近期華為的異動也佐證了國產替代的邏輯。拋開早就啟動的設備分支，芯片半導體絕大多數賽道都還處于中低位，遠沒有到見頂的階段。
把時間線拉長來看，現在的科技行情和 2015 年移動互聯網泡沫的初期階段高度相似：都是從少數人看好，到形成全民共識，再進入泡沫化行情的第一波。
2015 年的創業板泡沫，從共識形成到全面狂歡持續了半年，現在的科技賽道才剛走完共識形成的第一步。
接下來行情會怎么演？要么是上證被科創、創業板帶上去，打破當前的指數背離，要么是科創賽道被上證拉下來。但結合當前的宏觀環境來看，后者概率極低，沒有明顯的負面因素支撐上證大幅回調。
如果上證被帶起新一輪上漲，科技賽道就會進入泡沫化的第二波，也就是我們即將迎來的 AI 時代背景下的科技狂歡盛宴。
說到底，現在的科技行情不是見頂，而是共識剛形成的初期階段。沒必要被短期的指數震蕩嚇到，真正的機會，還在看得見的核心科技賽道里。
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