本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源|時代商業(yè)研究院

作者|實習生陳嘉婕、鄭琳

編輯|鄭琳

2026年5月20日，踏歌智行科技股份有限公司（以下簡稱“踏歌智行”）正式向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請，由華泰國際擔任獨家保薦人。

招股書顯示，踏歌智行是中國礦山無人駕駛運輸領域的開拓者之一。根據(jù)灼識咨詢的報告，按2025年收入計，踏歌智行在中國礦山無人駕駛運輸解決方案市場中排名第三，市場份額約為13.3%。截至2025年12月31日，踏歌智行已累計為31個智能露天采礦項目提供服務，其中14個項目已通過相關主管部門的智能化驗收。在車輛交付方面，該公司累計交付并服務的無人駕駛礦用運輸車（包括礦用寬體車及剛性礦卡）達557輛。此外，該公司聲稱已獲得中國按合同價值及解決方案交付量計最大的海外商業(yè)訂單。

踏歌智行的核心業(yè)務是為露天礦等封閉場景提供L4級別的無人駕駛運輸解決方案。其解決方案構(gòu)建在自主研發(fā)的“曠谷”系統(tǒng)之上，這是一個涵蓋“車-地-云”三端的協(xié)同技術架構(gòu)。該公司的產(chǎn)品與服務主要分為三類：一是銷售配備自有無人駕駛系統(tǒng)的專用礦用寬體車（整車交付）；二是為第三方礦用車輛提供無人駕駛改造方案；三是提供包括運營維護、技術支持和按量計費的智能運輸服務。2025年，配備專用車輛的解決方案貢獻了該公司總收入的76.8%，是核心收入來源。

財務數(shù)據(jù)方面，2023年至2025年，踏歌智行的總收入分別為1.90億元、1.52億元和5.27億元。2024年收入有所下滑，該公司解釋主要受項目交付周期影響；年內(nèi)虧損從2024年的3.45億元收窄至2025年的1.64億元。更具標志性意義的是，該公司整體毛利率在2025年成功由負轉(zhuǎn)正，達到4.8%（2023年及2024年分別為-24.8%和-45.5%），顯示其規(guī)模效應初顯，成本控制與項目盈利能力有所提升。

踏歌智行的招股書中提示了多項風險，其中最突出的是客戶高度集中。2023年至2025年，踏歌智行來自前五大客戶的收入占比始終超過84%，2025年高達88.2%，其中最大單一客戶收入占比達40.5%。該公司業(yè)務依賴于國家能源集團、江西銅業(yè)等主要大型礦企，任何主要客戶的流失或需求減少都將對業(yè)績產(chǎn)生重大影響。此外，該公司面臨技術迭代、商業(yè)化進程不及預期、行業(yè)競爭激烈以及海外擴張等風險。踏歌智行此次上市募集資金凈額擬用于強化研發(fā)、提升海內(nèi)外商業(yè)化能力、尋求產(chǎn)業(yè)鏈投資并購機會以及補充營運資金。

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