●長江商報記者 徐佳

在醋酸下行周期，行業龍頭江蘇索普（600746.SH）將借再融資優化業務布局。

5月27日晚間，江蘇索普披露定增預案，擬向不超過35名特定對象非公開發行股票，募集資金總額不超過16億元，分別投入到醋酸乙烯及EVA一體化項目（一期工程）、20萬噸/年碳酸二甲酯項目。

作為醋酸行業的龍頭企業，江蘇索普的規模優勢突出。但近兩年來，隨著醋酸價格下行，江蘇索普的盈利能力受到影響。

長江商報記者注意到，繼2025年歸母凈利潤下降近六成后，2026年一季度，江蘇索普實現營業收入15.14億元，同比下降6.23%；歸母凈利潤3409.78萬元，同比下降40.27%。其中，公司醋酸及衍生品生產量、銷售量分別為41.14萬噸、35.05萬噸，同比下降9.1%、10.4%；營業收入9.52億元，同比下降11.1%。

江蘇索普也意識到，由于產品結構較為單一，公司迫切需要優化業務布局。而通過本次定增，江蘇索普的主營業務將向下游延伸，進而改善公司產品結構，提升碳元素綜合利用效能，提高產品附加值。

時隔五年再次計劃定增

一直以來，江蘇索普專注于基礎化工原料和精細化工產品的研發、生產與銷售。

作為醋酸及其衍生物行業國內領先企業之一，江蘇索普具備較強的醋酸和甲醇生產能力。目前，江蘇索普擁有年產120萬噸醋酸、25萬噸醋酸乙酯、69萬噸甲醇、90萬噸硫酸、20萬噸離子膜燒堿、5萬噸氯乙酸等產品的綜合生產能力。

根據發行方案，江蘇索普擬向不超過35名特定對象非公開發行股票不超過3.5億股，募集資金總額不超過16億元。

其中，醋酸乙烯及EVA一體化項目（一期工程）投資總額為32.26億元，擬投入募集資金9億元，該項目建設規模為33萬噸/年醋酸乙烯生產裝置，80萬噸/年硫酸生產裝置，15000Nm^3/h空分裝置等。

上述項目實施后，江蘇索普能夠提升高附加值產品的生產能力，搶占高端醋酸乙烯產品市場機會，優化產品結構，有效提高銷售收入與利潤水平。此外，該項目涉及的相關預留地塊處于閑置狀態，項目的實施可以充分盤活公司現有土地資產，進一步創造經濟價值。

此前，江蘇索普曾在年報中披露，2025年，醋酸乙烯及EVA一體化項目（一期工程）已進入全面建設階段，計劃在2026年末機械竣工。

長江商報記者注意到，本次定增也是江蘇索普時隔五年再次計劃募資。2021年4月，江蘇索普曾定增募資，凈額9.84億元，主要投入到醋酸造氣工藝技術提升建設項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

截至2026年3月末，醋酸造氣工藝技術提升建設項目累計產能利用率為127.14%，該項目累計實現效益1.18億元。該項目主要產品一氧化碳和甲醇雙路原材料充足供應為公司終端產品產能提升提供了先決條件，提高了生產穩定性，項目實現了公司整體降本增效。

由于江蘇索普目前已形成規模化的甲醇、一氧化碳、氧氣等化工產品或中間產品的生產能力，現有裝置在運行過程中存在一定規模的富余產能及配套生產資源，而此次定增的另一大募投項目20萬噸/年碳酸二甲酯項目核心原料為甲醇、一氧化碳和氧氣，與公司現有富余資源高度契合。

因此，江蘇索普認為，上述項目的實施能夠有效盤活江蘇索普現有富余產能及過剩資源，實現中間原料、生產裝置及公用工程的高效協同利用，大幅提升整體資源綜合利用效率，切實減少資源浪費，充分挖掘存量資產的潛在經濟價值。

按照計劃，20萬噸/年碳酸二甲酯項目投資總額為15.44億元，擬投入募集資金7億元。

產品價格下行醋酸產銷量均降

事實上，近年來醋酸行業格局發生深刻變化，江蘇索普也意識到，公司迫切需要優化業務布局。

由于醋酸行業新增產能持續投放導致產品價格下行，作為行業龍頭的江蘇索普盈利能力受到沖擊。

2025年，江蘇索普實現營業收入58.56億元，同比下降8.53%；歸母凈利潤8838.39萬元，同比下降58.62%；扣非凈利潤5869.63萬元，同比下降72.15%。

據江蘇索普介紹，在醋酸價格下行的背景下，公司通過技術改造、優化運行管理等措施，努力降本增效，主要產品成本較上年度下降。但因2025年公司主要裝置安排了大修，主要產品產銷量較上年度略有下降。

年報顯示，2025年，江蘇索普的主營業務毛利率為5.25%，同比減少3.49個百分點。其中，醋酸及衍生品的生產量、銷售量分別為162.01萬噸、141.87萬噸，同比下降4.94%、4.7%；營業收入36.47億元，同比下降17.65%；毛利率3.72%，同比減少5.95個百分點。

2026年一季度，江蘇索普實現營業收入15.14億元，同比下降6.23%；歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為3409.78萬元、3365.57萬元，同比下降40.27%、40.98%。

長江商報記者注意到，一季度，江蘇索普的醋酸及衍生品生產量、銷售量分別為41.14萬噸、35.05萬噸，同比下降9.1%、10.4%；營業收入9.52億元，同比下降11.1%。

江蘇索普直言，公司主營產品為醋酸及其衍生物，產品結構相對單一，業績易受到醋酸行業下游市場需求波動影響。

而本次募投項目主要系江蘇索普利用現有主要產品和中間產品的生產能力和經驗基礎，進一步綜合利用現有主業的富余產能和部分閑置資源，向醋酸乙烯、碳酸二甲酯領域拓展業務。

江蘇索普認為，醋酸乙烯、碳酸二甲酯為公司現有主要產品醋酸及中間產品甲醇下游的延伸產品，經濟效益較好。公司本次募投項目的建設可以將公司的主營業務向下游延伸，優化公司業務布局，改善公司產品結構，提升碳元素綜合利用效能，提高產品附加值，增強公司市場競爭實力。此外，本次募投涉及的相關預留地塊處于閑置狀態，該項目的建設可以充分盤活公司現有土地資產，進一步創造經濟價值。