從汽車板塊行情看，日股估值穩健，美股確定性突出，A股則以結構性成長博弈為主。

作者丨張健

5月28日，全球汽車板塊跨市場分化明顯，各地大盤表現不一，汽車股不再隨指數漲跌，均走出了獨立行情。

亞太A股、港股情緒偏謹慎；美股整體回暖，汽車個股穩步走高，中概新勢力承壓；日股小幅收跌，汽車股逆勢上漲，防御性強勁。

A股、港股：整體承壓

當日，A股整車板塊整體收弱，多數傳統車企出現不同程度回調，市場資金避險情緒明顯，僅比亞迪抗跌。

具體的，比亞迪收盤95.88元，漲幅0.69%，市值8741.57億元，是當日A股整車板塊唯一具備穩盤能力的龍頭；賽力斯收盤82.98元，跌幅1.94%，市值1445.50億元，短線資金獲利兌現跡象明顯；長城汽車收盤16.87元，跌幅2.20%，市值1443.71億元，主力資金小幅流出，短期估值承壓；上汽集團收盤12.04元，跌幅0.66%，市值1384.03億元，走勢相對抗跌，波動幅度極小。

其余整車企業也普遍走弱，長安汽車、廣汽集團、江淮汽車、宇通客車同步小幅回調，整體板塊仍處于陰跌趨勢中。

港股汽車板塊與A股聯動，但結構差異更大。比亞迪股份收盤90.30港元，跌幅0.44%，市值8232.83億港元，與A股小幅背離，反映出港股外資對短期估值更謹慎；吉利汽車收盤18.87港元，跌幅1.82%，市值2046.90億港元；長城汽車港股跌幅更大，收盤10.41港元，跌幅3.61%，市值890.87億港元。

一直波動更大的港股新勢力車企迎來明顯反彈。蔚來-SW大幅領漲板塊，收盤44.34港元，漲幅6.28%，市值1098.40億港元，多頭情緒集中釋放；小鵬集團-W同步強勢上漲，收盤66.35港元，漲幅5.57%，市值1270.24億港元，技術面走出了修復態勢。理想汽車-W相對溫和，收盤60.45港元，漲幅0.42%，市值1307.85億港元，波動最小。

A股與港股汽車板塊的結構性分化，也是當前大陸和香港不同資金對汽車股的定價邏輯的不同。傳統整車企業受制于終端價格戰常態化、燃油車需求萎縮、新能源轉型投入大回報慢等問題，市場持續給予保守估值，短期難有系統性行情。而港股新勢力的集體反彈，實際上是前期暴漲暴跌的延續，這種結構性行情在短期內還會持續。

美股：整體收紅走強

北京時間5月29日凌晨收盤的美股市場，汽車板塊整體做多氛圍更亮眼。美股本土車企、日系車企全部收漲，板塊具有賺錢效應，但中概新勢力車企全部收跌，內外標的走勢割裂。

龍頭特斯拉走勢平穩，收盤442.10美元，漲幅0.40%，市值16538.71億美元，體量超過了全球所有車企總和，其股價表現更多的受到馬斯克個人的影響。美國傳統本土車企表現穩健，通用汽車收盤84.35美元，漲幅0.27%，市值758.48億美元，走勢平穩波動極小；福特汽車是整車板塊最大亮點，收盤16.65美元，漲幅4.85%，市值632.77億美元，單日大幅反彈。美國本土新能源車企同步走高，Rivian漲幅3.40%，市值185.28億美元；Lucid漲幅3.19%，市值24.43億美元。

在美上市的日系車企同樣穩步上漲，豐田汽車收盤191.84美元，漲幅0.91%，市值2477.78億美元；本田收盤27.29美元，漲幅1.53%，市值348.78億美元，表現穩健。

中概新勢力車企在美股全線調整，走勢不但與美股本土汽車行情完全脫鉤，與港股的走勢也差異很大。理想汽車收盤15.54美元，跌幅1.52%，市值169.60億美元；小鵬集團收盤16.44美元，微跌0.06%，市值157.37億美元，基本橫盤震蕩，多空博弈均衡；蔚來跌幅最大，收盤5.55美元，跌幅3.48%，市值144.08億美元，短期承壓明顯。

美股汽車板塊的表現，源于兩套完全不同的估值體系。對于美國本土車企、日系車企，資金的邏輯是穩定盈利、成熟供應鏈、全球市場份額穩固，因此在大盤平穩環境中持續走高。對于中概新勢力車企，資本更看重外部環境不確定性、國內市場內卷競爭、長期盈利穩定性，整體風險偏好偏低，于是走出了獨立調整行情。全球資金目前更信任成熟車企的確定性，對中國新勢力車企的成長溢價保持謹慎。

日股：整車逆勢走強

當日，日經225指數整體收跌0.47%，報64693.12點。大盤在接觸高位后，出現震蕩整理態勢，但日本整車企業全部逆勢收紅，汽車板塊成為日股市場最強防御板塊，充分展現日系車企的經營穩定性與資金抱團屬性。

頭部龍頭豐田汽車走勢穩健抗跌，收盤3030.0日元，漲幅0.73%，市值48.19萬億日元，行業龍頭地位無可撼動；本田汽車漲幅更優，收盤1441.5日元，漲幅1.41%，市值6.50萬億日元，呈現出穩步震蕩上行的態勢；斯巴魯收盤2465.5日元，漲幅1.17%，市值1.77萬億日元；日產汽車為當日整車領漲標的，收盤399.0日元，漲幅2.44%，市值1.50萬億日元，連續六個交易日上漲，走出了一波單邊上漲行情；馬自達收盤1129.0日元，漲幅0.98%，市值7155.18億日元；鈴木收盤3260日元，漲幅3.00%，市值489億日元。

日股汽車板塊逆勢上漲，說明日經指數在初級65000點的歷史高位后，資金開始尋找高位避險標的，以此規避之前漲幅較大的科技股可能出現的波動。由于日本汽車股體量較大，具有穩定的車企經營現金流、完善的海外渠道和高分紅低波動的藍籌屬性，因此具有防御屬性，在全球汽車板塊普遍分化、部分市場情緒偏弱的環境下，日系整車依靠全球化均衡布局穿越行業周期。

綜合當日三地四市表現，A股、港股處于產業激烈內卷階段，車企估值被持續壓制；美股處于成熟穩定階段，主流車企具有確定性溢價；日股處于穩態經營階段，車企依靠全球布局實現弱市抗跌，具有短期避險功能。

短期表現參考價值有限，單看當日行情：日股估值穩健，美股確定性突出，A股則以結構性成長博弈為主。