中國AI大模型企業(yè)MiniMax正式啟動(dòng)A股上市進(jìn)程，有望成為繼競爭對(duì)手智譜之后第二家同時(shí)在港股和A股掛牌的國內(nèi)AI大模型企業(yè)，而其港股自今年1月上市以來累計(jì)漲幅已逾四倍。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，MiniMax于2026年5月29日與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式開啟A股首次公開發(fā)行上市的輔導(dǎo)備案程序。與此同時(shí)，5月28日?qǐng)?bào)道，MiniMax聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁贠燁祎透露，公司年化經(jīng)常性收入在過去兩個(gè)月內(nèi)從1.5億美元翻番至至少3億美元，企業(yè)服務(wù)用戶數(shù)半年間增長五倍至逾百萬。

在資本市場，MiniMax港股自今年1月以165港元發(fā)行價(jià)掛牌以來累計(jì)漲幅逾409%，5月29日收?qǐng)?bào)840港元，市值約2635億港元。此番啟動(dòng)A股輔導(dǎo)，標(biāo)志著公司加速布局"A+H"兩地上市平臺(tái)，打開境內(nèi)資本市場融資通道。

對(duì)于投資者而言，需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)在于，7月屆滿的股票鎖定期可能為港股帶來拋壓；同時(shí)，A股輔導(dǎo)程序尚處初期階段，正式申請(qǐng)上市仍需歷經(jīng)多個(gè)審核環(huán)節(jié)。

輔導(dǎo)分三階段推進(jìn)，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)保障創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)控制權(quán)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的輔導(dǎo)備案報(bào)告，本次輔導(dǎo)工作分三階段展開：第一階段聚焦法人治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)內(nèi)控體系建設(shè)；第二階段核查公司獨(dú)立運(yùn)行情況，涵蓋關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭及決策程序等；第三階段完成信息披露合規(guī)培訓(xùn)并準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)文件。輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)由中信證券牽頭，聯(lián)合北京市通商律師事務(wù)所及安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，AlphaEXP Limited持有公司19.96%股權(quán)，但因B類普通股享有每股10票表決權(quán)、A類普通股僅一票的雙重股權(quán)架構(gòu)，其合計(jì)表決權(quán)達(dá)59.98%，為公司控股股東。MiniMax注冊(cè)地位于開曼群島，境內(nèi)辦公地址位于上海市徐匯區(qū)，已于2026年1月9日在港交所掛牌上市。

營收高速增長，毛利率顯著改善

MiniMax于今年3月發(fā)布上市后首份年度財(cái)報(bào)：2025年總收入為7903.8萬美元，同比增長158.9%，其中逾73%來自海外市場。毛利為2007.9萬美元，同比大增437.2%，毛利率升至25.4%，較上年同期提升13.2個(gè)百分點(diǎn)，公司將改善歸因于模型及系統(tǒng)效率提升與基礎(chǔ)設(shè)施配置優(yōu)化。經(jīng)調(diào)整凈虧損2.5億美元，虧損率較上年大幅收窄；年內(nèi)虧損（含非現(xiàn)金項(xiàng)目）為18.72億美元。

贠燁祎表示，M2.7模型于3月中旬發(fā)布后吸引大量用戶涌入，推動(dòng)年化經(jīng)常性收入超出公司此前自身預(yù)測。收入結(jié)構(gòu)也隨之調(diào)整，AI原生產(chǎn)品與企業(yè)服務(wù)貢獻(xiàn)比例目前約各占一半，而去年同期為70比30。M2.7模型還幫助拓寬了今年以來的毛利率。公司還計(jì)劃發(fā)布下一代旗艦?zāi)Ｐ蚆3，贠燁祎將其定位為"首個(gè)開源原生"多模態(tài)模型。

競爭對(duì)手智譜先行，"大模型雙雄"有望同登A股

MiniMax此番行動(dòng)，使其與同屬"AI大模型六小龍"的競爭對(duì)手智譜的資本市場策略進(jìn)一步趨同。智譜已于今年2月簽署A股輔導(dǎo)協(xié)議，兩家公司均于2026年1月先后在港交所上市，智譜掛牌時(shí)間早于MiniMax一天。

5月22日，恒生指數(shù)公司宣布季檢結(jié)果，MiniMax與智譜雙雙納入恒生科技指數(shù)，調(diào)整將于6月8日生效。兩家公司均為港股通潛在候選標(biāo)的，但7月即將屆滿的股票鎖定期可能注入一定拋售壓力。

就在A股輔導(dǎo)協(xié)議簽署前一天的5月28日，MiniMax創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官閆俊杰出席了國務(wù)院新聞辦公室舉行的"新征程上的奮斗者"中外記者見面會(huì)。他表示，公司目前服務(wù)全球逾億用戶，歷經(jīng)四年多發(fā)展已推出領(lǐng)先的語音、視頻及編程模型；對(duì)于"十五五"規(guī)劃中有關(guān)"人工智能+"的全面布局，他表示感到"非常振奮"。

MiniMax以年輕化管理團(tuán)隊(duì)著稱：閆俊杰現(xiàn)年37歲，贠燁祎32歲，大語言模型負(fù)責(zé)人趙鵬宇30歲，視覺模型負(fù)責(zé)人周彧聰33歲。公司于2021年6月成立，至2026年1月登陸港交所歷時(shí)約四年半，創(chuàng)下全球AI企業(yè)從成立至IPO的最快紀(jì)錄。