北京
在納斯達克上市的超額收益潛力股名單里，MakeMyTrip Limited (MMYT) 看起來有些特別。當(dāng)前的分析師共識指向一個高達74.3%的上漲空間，但吊詭的是，追蹤該公司的華爾街大行在最新一季財報后，卻不約而同地選擇了下調(diào)目標價。一面是超過七成的潛在漲幅，一面是被削減的預(yù)期，這種看似矛盾的操作背后，指向了同一個變量：地緣政治沖突。
最新一輪目標價調(diào)整發(fā)生在其2026財年第四季度業(yè)績發(fā)布前后。5月20日，花旗分析師Vijit Jain將MakeMyTrip的目標價從80美元下調(diào)至70美元，但重申了“買入”評級。需要關(guān)注的是，Jain下調(diào)預(yù)期并非因為公司基本面出現(xiàn)了重大惡化。相反，他指出，公司當(dāng)季4600萬美元的調(diào)整后息稅前利潤，比他自己的預(yù)測還高出了2%。在固定匯率下，總預(yù)訂額和調(diào)整后收入的同比增速也分別達到了5%和13%。觸發(fā)花旗下調(diào)目標價的直接原因，是分析師決定將地緣政治局勢的“長期影響”納入財務(wù)模型。基于此，花旗現(xiàn)在預(yù)計該公司2027財年第一季度的總預(yù)訂額同比增長為3%，全年增長為6%。
將視線拉回公司本身的經(jīng)營。這些財務(wù)數(shù)據(jù)源自MakeMyTrip于5月19日舉辦的2026財年第四季度業(yè)績電話會。管理層在會上坦陳，西亞地區(qū)的沖突對當(dāng)季業(yè)務(wù)造成了沖擊，主要體現(xiàn)為抑制了西向的國際旅行需求，同時推高了印度國內(nèi)的機票價格。不過，這份財報并非一片黯淡。數(shù)據(jù)顯示，公司2026財年全年總預(yù)訂額達到了104億美元，固定匯率下的國際財務(wù)報告準則收入增長了10.7%。在盈利能力上，全年調(diào)整后營業(yè)利潤占總預(yù)訂額的比例從2025財年的1.71%擴大到了1.82%。公司季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物超過7.82億美元。談及未來展望時，管理層傳遞的信號是“謹慎樂觀”，并明確指出，地緣沖突帶來的短期不確定性仍將持續(xù)。
花旗并非唯一一家提前向下修正預(yù)期的大行。在財報出爐前，高盛分析師Manish Adukia已在5月8日采取行動，將目標價從117美元大幅砍至80美元，同時維持“買入”評級。Adukia給出了一個較為全面的看淡清單，列出了壓制該股估值倍數(shù)的多重因素：貫穿2026財年的業(yè)績預(yù)期被不斷下調(diào)、需求端的不利因素、印度盧比的貶值壓力、對AI帶來顛覆性影響的擔(dān)憂、在印度本土二次上市的潛在計劃，以及對可轉(zhuǎn)債贖回的憂慮。這些因素共同作用，可能解釋了為何高達74.3%的潛在上漲空間，與分析師不斷調(diào)低的價格預(yù)期會同時存在。
這家成立于2000年、總部位于印度古爾岡的在線旅游巨頭，其業(yè)務(wù)版圖覆蓋了機票預(yù)訂、酒店住宿、度假套餐以及火車和巴士票務(wù)，是印度旅游市場中擁有強大品牌認知度和規(guī)?；瘞齑娴念^部玩家。支撐多頭長期信心的底層邏輯，是印度旅游觀光市場持續(xù)增長的慣性。正是這種遠期前景與近期地緣逆風(fēng)的拉扯，構(gòu)成了市場眼下對這家公司估值的分歧焦點。
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