很多股民天天盯盤追漲殺跌，漲了就喊牛市來了跌了就罵行情垃圾，繞來繞去都沒摸到問題的病根。A股這么多年來回震蕩走不出長(zhǎng)牛，根本不是什么外資做空，也不是散戶太多，核心是內(nèi)部制度有倆一直被忽略的大問題，今天就掏心窩子說清楚，這事關(guān)系到每一個(gè)普通股民的錢袋子。

很多人可能都沒留意過股份回購(gòu)這個(gè)環(huán)節(jié)，這里頭的門道真的坑人。你看咱們A股公司，即便拿出資金回購(gòu)了自家股票，幾乎沒人會(huì)選擇直接注銷。說白了就倆去處，要么捂在手里等大盤漲到4000點(diǎn)的高位，直接拋出去套現(xiàn)落袋；要么拿來做內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)，半價(jià)配售給公司員工拿好處。這種操作放在全球主流市場(chǎng)根本不符合通行準(zhǔn)則，明擺著就是變相侵占全體中小股東的合法權(quán)益。

我之前專門就這個(gè)問題向監(jiān)管部門呼吁過，建議強(qiáng)制要求所有回購(gòu)股份必須注銷，后來監(jiān)管也專門派人過來溝通交流。溝通的時(shí)候?qū)Ψ教岬搅撕Ｍ獾腞SU激勵(lì)機(jī)制，說白了就是把給員工的現(xiàn)金獎(jiǎng)金換成股票發(fā)放。可這根本不能成為A股縱容利益輸送、放任回購(gòu)制度亂象的理由啊，不能說別人有類似操作，咱們就可以亂改規(guī)矩坑散戶。

你放眼看看現(xiàn)在全球的局勢(shì)，其實(shí)咱們真的撞上了千載難逢的好機(jī)會(huì)。俄烏沖突拖了這么久還沒解決，中東又不停爆發(fā)摩擦，美國(guó)內(nèi)部政壇也是天天鬧翻天沒完沒了。這些外圍的亂局，客觀上全都是給咱們中國(guó)資本市場(chǎng)送紅利。

全球資本都是用腳投票的，外頭越亂，越往穩(wěn)定性強(qiáng)的地方跑，咱們中國(guó)現(xiàn)在就是全世界資本眼里最穩(wěn)的避風(fēng)港，這份機(jī)會(huì)真的太難得了。可我心里一直犯嘀咕，這么好的紅利就擺在眼前，就怕咱們內(nèi)部改革跟不上腳步，最后眼睜睜浪費(fèi)了這波天賜的良機(jī)，想想都可惜。

除了亂套的回購(gòu)制度，股權(quán)過度集中、大股東的潛在減持風(fēng)險(xiǎn)，才是懸在A股頭上的另一顆大雷。這話真不是危言聳聽，實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)就擺在這里。現(xiàn)在這個(gè)問題的嚴(yán)重性，大部分散戶都沒意識(shí)到。

現(xiàn)在A股有1481家國(guó)有上市公司，大股東的平均持股比例居然高達(dá)52%，一股獨(dú)大的現(xiàn)象可以說非常普遍。四千多家民營(yíng)上市公司看起來股權(quán)比較分散，可要是把實(shí)控人配偶、關(guān)聯(lián)企業(yè)、員工持股平臺(tái)這些一致行動(dòng)人的股份都加起來，實(shí)際控股比例甚至比國(guó)企還要高。這么高的集中度，換誰看了不捏一把汗。

超高的持股比例帶來的，就是天量的減持隱患。我粗略算了一筆賬，如果這批集中持有的股份全部放到二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，整個(gè)市場(chǎng)需要拿出20萬億的資金才能接得住。現(xiàn)在監(jiān)管只能靠行政命令限制減持，可強(qiáng)制禁令終究只能解決表面問題，治不了根。

想要從根源把這個(gè)問題解決，其實(shí)最可行的辦法就是新老劃斷。以后所有準(zhǔn)備上市的新企業(yè)，上市之前就得把大股東的持股比例壓縮到35%以內(nèi)，這個(gè)過程可以分步實(shí)施不用急著一口吃成胖子。釋放出來的這些股份，直接面向本土創(chuàng)投、私募基金發(fā)售就行。這么做既能優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，還能扶持國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)成長(zhǎng)，簡(jiǎn)直是一舉兩得。

高層這些年一直強(qiáng)調(diào)金融的人民性和政治性，這套說法放到資本市場(chǎng)里其實(shí)很好理解。數(shù)千萬在市場(chǎng)里摸爬滾打的普通股民，就是這里說的人民。而所謂的政治性，就是要摒棄過去那套家族式上市的老模式。

現(xiàn)在不少民企上市之后，公司核心的高管崗位全都是實(shí)控人的親屬把持，任人唯親不說，根本沒有現(xiàn)代化企業(yè)該有的樣子。這種模式不僅擠走了外部?jī)?yōu)秀人才，也給市場(chǎng)埋下了不少隱患。本來就適配不了當(dāng)下的現(xiàn)代化資本市場(chǎng)，早就該淘汰了。

說白了，外邊的機(jī)會(huì)已經(jīng)送到家門口了，能不能接住全看咱們自己。只有把回購(gòu)的規(guī)則完善好，把不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化好，把落后的家族式企業(yè)模式淘汰掉，扎扎實(shí)實(shí)把內(nèi)部改革做好。我們才能接住這波時(shí)代送來的外部紅利，讓A股真正跳出多年震蕩的老格局。走出真正長(zhǎng)期穩(wěn)健的牛市行情，讓千千萬萬的普通股民能分到市場(chǎng)發(fā)展的紅利。

參考資料：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 推動(dòng)A股市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展