估值逆天。

作者/王露 報道/投資界PEdaily

全球最大AI獨角獸來了。

Anthropic剛剛宣布完成H輪650億美元融資，估值達到9650億美元（約合人民幣6.5萬億元）。至此，Anthropic正式超越OpenAI問鼎全球第一。

你可能無法想象，這家巨無霸始于一對親兄妹——達里奧·阿莫迪（Dario Amodei）和丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）。2021年，他們離開OpenAI，帶著一批核心成員另起爐灶。僅僅五年，Anthropic的估值就超過了老東家。

一場史無前例的AI融資競賽席卷而來。唯一確定的是：賭注越來越大，能坐上牌桌的人，越來越少。

前百度員工

兄妹聯手，估值6萬億

故事要從兄妹倆說起。

1983年，達里奧·阿莫迪出生于舊金山，本科就讀于斯坦福大學物理專業。畢業后，他想做一件“真正對人類有影響的事”。那時AI還遠沒有今天這般火熱，他選擇了一條看似更繞遠的路：要理解智能，先去理解大腦。

于是，達里奧先后在加州理工、普林斯頓深造，研究神經科學和計算神經科學。博士后出站后，他被吳恩達招入百度，加入Deep Speech語音識別項目。這是他第一次真正進入AI領域。也是在這里，他開始近距離觀察：當模型參數、訓練數據和算力持續增加，模型性能是否也會隨之穩定提升。

一年后，達里奧離開百度，轉投谷歌大腦團隊。那段經歷雖然不長，卻為他日后理解“規模定律（Scaling Law）”埋下了伏筆。

妹妹丹妮拉·阿莫迪，本科就讀于加州大學圣克魯茲分校，主修英國文學。后來轉身進入硅谷，在金融科技公司Stripe工作五年，主要負責招聘和業務運營。

2016年，OpenAI成立的第二年，團隊把還在谷歌的達里奧挖了過去。兩年后，妹妹丹妮拉也來了，從工程經理一路做到安全政策副總裁。

在OpenAI的五年里，達里奧成為早期GPT路線中的關鍵人物。他深度參與并推動了GPT-2、GPT-3等模型的研發，也是基于人類反饋的強化學習（RLHF）的共同發明人之一。

越是站在最前沿，他越不安。達里奧多次談到當時的判斷：他相信人工智能會像工業革命一樣深刻改變世界，但并不相信這一切會自然、順利地發生。

就在GPT-3問世的半年后，兄妹倆決定辭職。跟隨兄妹倆一起出走的，還有OpenAI另外五位核心成員。2021年初，他們在舊金山創辦Anthropic。這個名字本身就帶著某種宣言意味——屬于人類的AI。

此后，兄妹倆分工清晰：達里奧出任CEO，主導研究和產品方向；丹妮拉擔任總裁，負責運營、商業化和人才體系。與OpenAI依靠ChatGPT率先打開C端市場不同，Anthropic則選擇了另一條路：從企業客戶切入。就在本月初，Anthropic年化營收突破470億美元。

一路走來，融資可謂兇猛。公司成立兩個月即完成1.24億美元A輪，2022年又拿下5.8億美元B輪，隨后谷歌、亞馬遜、Salesforce等先后入場，到2023年10月，累計融資已超76億美元。

此后估值一路狂飆，2025年初，公司估值達到615億美元；到了今年2月，G輪融資后估值升至3800億美元；而三個月后，H輪把這個數字推到了9650億美元。

短短五年，一對從OpenAI出走的兄妹，來到了全球AI牌桌的中央。

全球最貴AI獨角獸

將打破IPO紀錄

這是一筆足以寫進科技創投史的融資。

Anthropic剛剛宣布完成H輪融資，融資額高達650億美元，投后估值達到9650億美元——距離萬億美元大關只差臨門一腳。

本輪融資由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia Capital領投，Capital Group、Coatue、D1 Capital Partners、GIC、ICONIQ、XN等共同參與；在更長的投資人名單里，還出現了黑石、富達、General Catalyst、Insight Partners、Jane Street、Lightspeed Venture Partners、MGX、淡馬錫等機構。

此外，還包括此前來自超大規模數據中心的150億美元承諾投資，其中亞馬遜投資50億美元。與此同時，美光、三星、SK海力士等公司也加入其中，背后指向了存儲、芯片供應能力。

“無論是初創公司還是全球5000強企業都在部署Claude來處理復雜的工作流程。在這個過程中，Claude也在學習企業的實際運作方式：包括業務背景、流程和判斷。”Sequoia Capital合伙人林君叡（Alfred Lin）表示，Anthropic正在搭建企業人工智能現狀與未來發展方向之間的橋梁。

Altimeter Capital創始人兼CEO Brad Gerstner則更直接：“這一勢頭讓Anthropic能夠引領下一階段的人工智能創新。”

與此同時，Anthropic同步發布了新模型Claude Opus 4.8。定價與上一代保持一致，但快速模式價格只有原來的三分之一。不過，大招還在后面。公司透露，計劃在未來幾周內推出比Opus水平更高的新模型——Claude Mythos。

更微妙的是，這一次Anthropic走到了OpenAI前面。

過去幾年，OpenAI幾乎是全球AI浪潮的代名詞。ChatGPT率先引爆大眾市場，也把大模型推向消費級應用的中心。但最新一輪融資后，Anthropic估值超過OpenAI此前8520億美元的估值。

兩家公司的投資人結構也頗有意思——MGX、黑石、富達、Sequoia Capital、T. Rowe Price和淡馬錫等機構同時出現在雙方的股東名單上。換句話說，投資人并沒有把籌碼只押在一家身上。

對于Anthropic而言，H輪融資可能是其上市前最后一輪融資。另一邊，OpenAI已開始擴充財務部門，加速推進IPO，目標時間指向2026年第四季度。

故事遠未分出勝負。但至少此刻，Anthropic已經證明：在OpenAI之外，AI世界正在長出另一個萬億美元級答案。

人類史上最大泡沫？

誰能留在牌桌上

如我們所見，AI融資像一場沒有剎車的競賽。過去一段時間，巨額資金涌來，OpenAI、Anthropic、xAI輪番刷新估值紀錄。

越是狂熱，警鐘越響。

戲劇性的是，清醒談論AI泡沫的人，恰恰是這場盛宴上的贏家們。

亞馬遜創始人杰夫·貝佐斯此前直言，AI泡沫確實存在。“6個人的公司拿到幾十億美元融資，這不是理性行為。如今每天都在發生這樣的事。”

但他并不認為泡沫意味著一切都是虛妄。相反，在貝佐斯看來，即便是泡沫，也可能留下真正有價值的東西。他拿20世紀90年代的生物技術熱潮作對比：90%的錢打了水漂，但活下來的那批公司，構成了今天整個生物醫藥產業。

OpenAI首席執行官Sam Altman說得更直接：太多AI初創公司拿到了基本面撐不起的估值，投資人可能會損失很多錢。

這正是當下AI領域最矛盾的地方。

一方面，AI毫無疑問正在重塑世界，也成了最不容錯過的一張門票。另一方面，這張門票越來越貴。今年初，達里奧·阿莫迪曾透露，Anthropic正在花100億美元訓練下一個模型——盡管每個模型都賺錢，但公司整體仍在虧錢。而兩年前，前沿模型的訓練成本還不到1億美元。

AI之戰，早已不是天才工程師、幾行代碼和一個爆款產品的故事，而是由資本、算力、能源、芯片和基礎設施共同托舉的超級工程。黃仁勛給出了另一種解釋，他此前斷然否認泡沫的存在，稱這是“人類歷史上最大的一次基礎設施建設”。

很多時候，泡沫只意味著想象力提前抵達。當頭部贏家還沒完全跑出來時，無數后來者已經擠進了同一扇門。這是所有技術周期都會經歷的一幕。

真正的問題是：當熱錢和敘事都冷卻下來，誰還能留在牌桌上。

聲明：本文僅為財經熱點分析，數據及資料援引公開查詢、公司公告及同花順IFinD，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。

#IPO

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