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審核｜李曉燕

AI狂飆突進，資管行業(yè)站在變革十字路口。當市場熱議“AI會不會取代基金經(jīng)理”時，中歐基金董事長竇玉明在2026中國機構(gòu)投資者論壇上給出顛覆性判斷：資管行業(yè)的終極競爭，從來不是人與AI的對抗，而是機構(gòu)“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的協(xié)同能力較量。深耕行業(yè)三十余年，他以全局視角拆解AI浪潮下的行業(yè)變局，為資管行業(yè)長期發(fā)展錨定方向。

AI不是“顛覆者”，而是“放大器”，行業(yè)現(xiàn)兩大分化

在竇玉明看來，AI與互聯(lián)網(wǎng)時代的行業(yè)變革邏輯截然不同。互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)信息連接，催生新玩家顛覆巨頭；而AI本質(zhì)是能力放大器，不重塑生態(tài)，只在機構(gòu)原有實力上加碼賦能。這一差異，直接催生行業(yè)兩大核心變局。

一方面，頭部優(yōu)勢強化，機構(gòu)分化加劇。AI體系搭建需要海量數(shù)據(jù)、頂尖人才、巨額資金和成熟組織架構(gòu)，這些壁壘正是頭部資管機構(gòu)的長期積累。如同全球科技巨頭領(lǐng)跑AI浪潮，資管行業(yè)的頭部玩家也將借AI進一步拉開差距，行業(yè)“馬太效應”愈發(fā)顯著。

另一方面，人才K型分化，超級個體崛起。過去基金行業(yè)，從業(yè)者躋身前30%算優(yōu)秀，前10%已是精英。但AI普及后，普通從業(yè)者的基礎(chǔ)工作價值被大幅稀釋，僅1%精通專業(yè)、善用AI的“超級個體” 將脫穎而出。他們依托人機協(xié)作，把投研各環(huán)節(jié)做到極致，而多數(shù)從業(yè)者將面臨能力淘汰壓力，人才結(jié)構(gòu)呈兩極分化。

從“工具嵌入”到“流程重構(gòu)”，投研鏈路全面革新

當前多數(shù)基金公司對AI的應用，仍停留在“工具輔助”初級階段——用AI搜集資訊、整理研報、統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)流程中提效。但竇玉明明確，這只是AI落地的起點，行業(yè)終局是投資流程的全面重構(gòu)。

傳統(tǒng)投研流程冗長，涵蓋信息收集、觀點梳理、團隊研討、決策執(zhí)行等多環(huán)節(jié)，耗時且易出錯。而AI的深度融入，將大幅精簡鏈路、提速響應。安永調(diào)研顯示，全球95%的資管機構(gòu)已將生成式AI用于多業(yè)務，78%正在探索智能體AI應用，流程重構(gòu)已成全球共識。

全球巨頭貝萊德的三層AI架構(gòu)，正是這一趨勢的標桿：信息層Asimov系統(tǒng)實時掃描全市場信息，自動生成洞見與風險提示；決策層AlphaAgents多智能體協(xié)作推演、辯論分析，輸出決策信號；執(zhí)行層Aladdin平臺統(tǒng)籌組合優(yōu)化、風控交易與合規(guī)，形成智能閉環(huán)。

而資管AI也分兩大路徑：量化投資早已用機器學習處理結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，屬“決策型AI”；近年爆火的生成式AI則主攻主動投資痛點——高效拆解上市公司公告、行業(yè)報告、調(diào)研記錄等非標準化信息，徹底解放研究員的機械勞作。

AI“翻石頭”，人腦“造洞見”

面對AI替代焦慮，竇玉明用生動比喻厘清人機邊界：AI負責“翻石頭”，人專注提煉核心洞見。長久以來，投研人員超九成時間耗費在信息篩選、數(shù)據(jù)整理等基礎(chǔ)工作，如同在亂石堆中盲目搜尋。如今，AI可24小時不間斷完成這些工作，快速篩選海量信息、鎖定關(guān)鍵線索。

但投資的核心競爭力，永遠是超越市場共識的“洞見”——對產(chǎn)業(yè)趨勢的精準判斷、對企業(yè)價值的深度挖掘、對市場預期差的敏銳捕捉。這是AI無法復制的人類認知能力，也是拉開投資收益差距的關(guān)鍵。

未來，投研人員將告別機械勞動，聚焦深度思考，在AI篩選的線索中深挖價值本質(zhì)。信息和效率不再稀缺，獨一無二的深度認知，才是投資行業(yè)永恒的壁壘。竇玉明強調(diào)，AI是長期業(yè)績的“乘數(shù)”，而非“來源”——投研體系空洞、認知偏差時，AI只會放大錯誤，加速失誤。

筑牢長期業(yè)績根基，中歐的破局之道

在竇玉明看來，AI時代，機構(gòu)競爭力的核心是專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”三位一體的協(xié)同能力，三者相輔相成，缺一不可，這也是中歐基金長期深耕的投研體系核心。

專業(yè)化是立身之本。投資本質(zhì)是認知競爭，真正的專業(yè)不是簡單行業(yè)分工，而是在細分領(lǐng)域長期深耕，沉淀差異化認知 。真正有價值的洞見，從來不是短期信息優(yōu)勢，而是長期積累形成的、多數(shù)市場參與者不具備的深度判斷。

工業(yè)化是穩(wěn)定之基。工業(yè)化絕非標準化、機械化，而是以統(tǒng)一投資理念、清晰決策流程、高效團隊協(xié)作，打破“明星基金經(jīng)理單打獨斗”的傳統(tǒng)模式 。它能讓優(yōu)質(zhì)研究成果快速轉(zhuǎn)化為投資決策，實現(xiàn)業(yè)績從“個體偶然成功”到“體系必然輸出”的跨越。

數(shù)智化是增效引擎。數(shù)智化并非獨立存在，而是在專業(yè)化、工業(yè)化基礎(chǔ)上發(fā)揮乘數(shù)效應 。中歐基金持續(xù)搭建投研數(shù)據(jù)底座，自研投研Agent集成超100項技能，覆蓋數(shù)據(jù)抓取、財務建模等場景，信息檢索效率提升60%；升級“五要素模型”，自動提取數(shù)據(jù)生成表單，編制效率提升50%；量化團隊攜手上海交大，升級組合優(yōu)化技術(shù)，運算速度提升百倍，求解時間從分鐘級壓縮至秒級。

技術(shù)迭代不改資管終極使命

AI重塑行業(yè)格局，重構(gòu)投研模式，但竇玉明始終強調(diào)：資管行業(yè)的終極使命從未改變——無論技術(shù)如何演進，幫助投資者實現(xiàn)財富長期保值增值，始終是行業(yè)存在的根本價值。

未來資管賽道的競爭，拼的不是AI技術(shù)噱頭，而是專業(yè)化的深度、工業(yè)化的韌性、數(shù)智化的巧勁三者融合的綜合實力 。人機協(xié)同的新范式下，堅守專業(yè)初心、夯實體系根基、穩(wěn)步技術(shù)創(chuàng)新，才能穿越周期，在AI浪潮中行穩(wěn)致遠，持續(xù)為投資者創(chuàng)造長期價值。