對于背靠兩大股東的銀行系公募而言，中加基金眼下的多重困境，暴露出內部治理、投研風控體系建設的深層短板。后續中加基金能否補上漏洞，完成業務結構調整，扭轉規模與盈利雙雙下行的趨勢，還有待時間給出答案。

2026年5月，清越科技因IPO財務造假被啟動強制退市程序，也將中加基金一并推上輿論風口。與民生加銀、鵬華、諾安等同業清倉逃離不同，中加基金在證監會立案調查后卻連續兩個季度逆勢加倉，成為市場關注焦點。

投研與風控：連踩三雷

2025年10月至2026年5月，中加基金旗下產品連續重倉三只高風險問題股，且均在風險曝光期逆勢操作，成為行業罕見的“踩雷專業戶”，投研與風控遭到詬病。

清越科技被證監會立案后股價累計下跌約85%，民生加銀、鵬華、諾安等公募迅速清倉避險。但中加專精特新量化選股混合卻逆向操作：2025年四季度建倉107.34萬股，2026年一季度再加倉至219.6萬股，成為第七大流通股東，并且該基金2025年年報并未披露清越科技立案事實。最終，清越科技被啟動退市程序，持倉市值近乎歸零。

2025年12月，臻鐳科技因財務造假被立案，2026年4月被實施ST。中加優勢企業混合將其列為第一大重倉股，持倉占比9.44%，并在風險發酵期加倉10.34萬股。截至5月，ST臻鐳股價跌幅超30%。

2026年5月，巨力索具因信披誤導被立案，此前股價已翻倍。中加優勢企業混合在2026年一季度新進重倉，立案后股價連續四日跌停，新進持倉直接浮虧。

中加優勢企業混合型證券投資基金2026年第1季度報告

中加基金近年先后涉及三只風險個股，其中兩只個股被監管立案調查，一只最終退市，相關持倉操作與行業通常做法存在明顯差異：其量化投資模型未對立案、退市類明確負面風險信號作出有效識別，主動投資端的風控機制未發揮應有作用。

而這些投研與風控層面的疏漏，也已經反映在公司整體的業績表現中。

規模與盈利：擴張周期中的“逆行者”

今年年初，中國證券投資基金業協會發布的公募基金市場數據顯示，截至2025年12月底，我國公募基金總規模達37.71萬億元，再創歷史新高。和2024年底的32.825萬億元相比，增幅達14.88%。得益于權益市場結構性行情活躍、居民理財資金持續入場，2025年成為頭部公募機構普遍規模與盈利雙增的擴容大年。然而，中加基金卻走出了截然不同的曲線。

根據Wind數據，2024年二季度中加基金管理總規模曾短暫突破1460億元，而截至2025年三季度末，各類基金總規模降至1360.38億元，階段性縮水超百億，與行業擴容趨勢形成反差。回溯之前的數據，會發現這種規模收縮并非短期波動。2024年下半年，債市調整以來，其債券基金規模持續回落，機構持有人贖回意愿增強。截至2025年三季度末，中加基金債券型基金占比仍高達84.13%，貨幣基金占比13.3%。而權益基金規模很小，股票基金規模從未超過10億元，混合基金規模未超過80億元，近幾年縮水情況也比較嚴重，2025年三季度末其股票基金、混合基金規模分別為6.23億元、21.21億元，規模合計占比2.02%。這種高度依賴固收的結構，影響中加基金在市場周期切換時的抗風險能力。

盈利端直接受到了規模縮水的影響。根據股東北京銀行披露的財務數據，中加基金2025年上半年凈利潤僅為0.94億元，同比大幅下降29.85%，此前連續四年的穩健增長態勢被打破。在2021年至2024年期間，受益于債市平穩與規模擴張，中加基金凈利潤從2.01億元穩步增長至2.52億元，一度被視為銀行系公募盈利標桿。但2025年債市收益下行、公募費率改革全面落地，債券基金管理費普遍下調，導致依賴固收管理費的盈利模式難以為繼。盡管中加基金在2025年發力指數基金，但遠不足以對沖固收主業下滑的沖擊。

在行業盈利分化加劇的背景下，中加基金的盈利承壓，本質上是業務結構失衡與市場化能力不足的結果。

值得注意的是，2025年12月總經理李瑩因個人原因離任，由首席信息官陳昕代任。這已是中加基金兩年內發生的第四次核心高管變動。核心管理層頻繁更換，對中加基金的戰略穩定性也提出了更大挑戰。

對于背靠兩大股東的銀行系公募而言，中加基金眼下的多重困境，暴露出內部治理、投研風控體系建設的深層短板。后續中加基金能否補上漏洞，完成業務結構調整，扭轉規模與盈利雙雙下行的趨勢，還有待時間給出答案。

作者 | 怡婷

編輯 | 吳雪

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