美團的護城河遭到的沖擊比想象的嚴重。

6月1日，美團發布2026年第一季度業績財報。數據顯示，美團一季度營收910億元，同比增長5.6%；經營虧損64.69億元，去年同期盈利105.66億元；期內虧損68.27億元，上年同期盈利100.56億元。

本季度美團經調整EBITDA虧損30.49億元，上年同期盈利123.01億元；經調整虧損凈額49.68億元，上年同期盈利109.48億元。

整體而言，暫告一段落的外賣價格戰，讓美團得以短暫喘息。不過行業格局變動帶來的深層次負面影響，短期內很難完全消除。放眼長遠，本地生活行業高速增長的紅利逐步消退，這一變化還會持續左右美團的估值水平。

具體來看，一季度美團核心本地商業營收640.63億元，其中配送服務收入240.81億元，商家服務收入356.08億元，該板塊經營虧損20.29億元；新業務營收269.75億元，經營虧損21.58億元。

環比來看，美團各項虧損額度均有所收窄，主要得益于即時配送業務虧損大幅縮減。美團方面表示，本季度關停美團優選業務拖累了整體營收，但依托生鮮雜貨零售與海外業務穩步拓客放量，新業務板塊營收依舊保持平穩上漲。

值得留意的是，美團本季度研發投入達到70億元，同比上漲22%，占到總營收的7.7%。財報內容顯示，一季度美團加速落地AI相關布局，上線智能助手“小囝”以及多款面向商戶的AI工具，相關產品現已落地覆蓋超70萬家餐飲門店。

現金流方面，截至一季度末，美團手握現金及現金等價物1170億元，短期理財規模633億元，賬面資金儲備依舊充足。

財報電話溝通會上，美團CEO王興表態，企業會持續加大AI研發投入，不斷打磨AI智能體和大模型相關技術，借此優化消費者的本地生活消費體驗。他同時透露，美團自研AI產品“小美”，即將和騰訊元寶落地深度合作。

據業內消息，用戶在騰訊元寶平臺提出本地生活服務需求后，系統能夠直接連通美團服務體系，一站式完成外賣下單、貨品即時配送等整套服務，打通兩端服務鏈路。

除此之外，王興提到，當下行業競爭邏輯已經發生轉變，平臺除了服務消費者與線下實體商戶之外，對接適配AI智能體，已經成為企業拓展發展空間的重要方向。

在AI落地規劃上，美團沒有選擇保守防守，而是主動加碼相關研發落地，把人工智能當作挖掘新增收入、盤活存量資源的關鍵抓手。

在王興看來，美團賴以立足的核心壁壘，來源于長年沉淀下來的數據資源：覆蓋全品類的本地生活場景、實時更新校驗的商戶與服務信息、真實沉淀的用戶評價，再加多年搭建完善的線下履約配送網絡?；谝陨蟽瀯?，美團已經把主力AI工具“小團”放置在APP底部導航的關鍵位置，持續把AI技術落地在醫療健康等細分服務領域。

侃見財經認為，本地生活曾是互聯網大廠爭相搶占的流量賽道，無節制的行業低價內卷，不斷侵蝕平臺盈利空間。隨著資本市場投資風向轉向人工智能，各大頭部互聯網企業調整資源傾斜方向，外賣行業依靠補貼廝殺的無序競爭也慢慢降溫。

此前一輪曠日持久的外賣價格戰里，美團作為本地生活頭部平臺，承受的經營壓力最為突出。對比業務版圖更廣、產業鏈壁壘扎實的阿里、京東，美團業績承壓的跡象更加直觀。美團管理層在電話會上坦言，隨著行業無序補貼逐步退場，外賣行業告別粗放的價格比拼，正式邁入比拼運營效率、用戶服務質量的良性競爭階段。

一季度里，美團把運營重心放在高客單價外賣訂單上，穩固自身行業地位，持續拉開和同行平臺在UE單位經濟模型上的差距。美團預判，只要行業競爭環境維持理性，疊加二季度線下消費旺季到來，外賣板塊的盈利模型會相比一季度出現明顯改善。

綜合各項數據來看，美團最難熬的經營周期已經過去。從去年年中至今，美團股價累計下跌超40%，現有股價基本已經消化市場此前悲觀的業績預期。但需要客觀看待，當下市場資金重點涌向AI產業，美團想要重新獲得資本青睞、修復自身估值，后續仍要很長一段時間。