作者：子成

同一天，英偉達黃仁勛在臺上點名宇樹。

同一天，上交所對宇樹科技IPO亮綠燈。

從申請到過會，73天，刷新了科創板最快紀錄。

但這個故事，比你想的要復雜得多。

01

王興興，雙喜臨門

6月1日，黃仁勛在GTC臺北大會上宣布了一個重磅消息：

英偉達已與宇樹科技合作，以宇樹科技H2機器人為載體，推出新一代人形機器人參考設計H2+，也被稱為Isaac GR00T系統，以加速全球人形機器人行業創新。

黃仁勛表示，這是一臺1.8米高、68公斤的人形機器人。他還開玩笑說：這身高體重，跟我差不多。

黃仁勛介紹英偉達的Isaac GR00T人形機器人開發參考平臺和基礎模型計劃

臺下笑聲一片，宇樹的名字就這樣被帶進了英偉達的主場。

在這套系統里，宇樹造"身體"，英偉達提供"大腦"——AI計算平臺、機器人基礎模型、仿真系統，全套打包。

31個自由度的軀干，加上每只手25個自由度的靈巧手，能做的動作比大多數工廠工人更多。

同一天，上交所審議宇樹科技科創板IPO——過會。

受理到過會，73天，2026年迄今最快。

A股機器人板塊當天集體拉升，多只漲停。

一個90后創始人，就這樣在同一個下午，完成了商業史上最密集的一次雙重加冕。

一邊是芯片之王親自站臺，一邊是資本市場打開大門，宇樹這個名字，從此進了另一個量級。

02

這家公司到底有多能打

王興興，浙江人，1990年出生。本科畢業于浙江理工大學，大學時就做出了桌面人形機器人。

2015年，在上海大學讀研期間，他就獨立開發了高性能四足機器人XDog，還獲得機器人設計比賽大獎，引發關注。

2016年，王興興毅然從大疆公司辭職，創建了杭州宇樹科技有限公司。彼時的他認為四足機器狗是未來應用方向，是必然會出現的物種。

現在十年過去，宇樹的四足機器人累計賣出了3.3萬臺，全球市占率第一。

人形機器人年出貨量5500臺，同樣是全球第一。

兩項第一，兩個品類，同一家公司。

而公司的財務數據更好看：

2023年營收1.59億，2024年3.92億，2025年直接跳到17.08億，同比增長335%。

2024年首次扭虧，2025年扣非凈利潤6億，同比增長674%。

毛利率從2023年的44%爬到2025年的60%。

對比同行那一堆"賣一臺虧一臺"的機器人公司，宇樹的財務數據確實是異類。

2023年，宇樹的人形機器人收入占比還不到2%，到2025年前三季度，這個數字跳到了51%。

也就是說，宇樹已經完成了從四足向人形的主動切換，而且新賽道的錢比老賽道賺得還多。

宇樹H2人形機器人。圖源：宇樹科技

不過，目前外界對宇樹還有一個關鍵疑問：這種高增長、高毛利，到底能不能持續？

就在IPO申請期間，宇樹2026年的一季度財報也出來了：

營收4.23億，同比增長68.49%。聽起來還不錯？但去年同期，這個數字是332%。

扣非凈利潤（凈利潤扣除非經常性損益后的凈利潤）4025萬元，同比降52.55%。

收入在漲，但利潤腰斬了。錢去哪了？

宇樹的回答是：銷售費用和研發費用大幅增加。

一季度為了沖量，花出去的錢比賺回來的增長快。

規模的擴張，沒有帶來同比例的效率提升——這是很多高成長公司在跨越從0到1之后，都會撞上的那道墻。

翻宇樹的招股書，你會發現前五大客戶的披露非常模糊。

從對外展示的應用場景來看，科教、表演、展覽這類場景占了相當比例。

這里需要說清楚：高校、科研機構、政府背景的采購，單價高、對價格不敏感，批量小、復購率極低。

一個實驗室買一兩臺，用好幾年，就不買了。

這類客戶驅動的增長，和真正的規?；虡I落地，是兩種完全不同的東西。

2025年那個335%的增速里，有多少是政策驅動+學術熱潮推出來的，有多少是真實工業需求拉動的？

這個問題的答案，直接決定了宇樹的高增長能持續多久。

第一批買單的，往往是最容易滿足的人。第二批才是真正的考場。

03

后面還有一場硬仗

黃仁勛親自站臺，IPO73天過會，四足和人形雙料全球第一。

大家的第一反應是：宇樹贏麻了。

但事情遠沒有那么簡單，因為在機器人這個行業里，硬件做得再好，可能也只是入場券。

王興興自己說過：“限制人形機器人規模應用的最大挑戰，在于當前的機器人大模型還不夠用?？斓脑?，2到3年，慢的話3到5年。”

說白了就是，身體造出來了，但大腦還不行。

機器人能不能真正大規模商用，取決于具身大模型夠不夠聰明。而這件事，宇樹做的還不夠。

英偉達在H2+里提供的是通用AI計算平臺，解決的是算力和底層框架，不是某個具體工業場景的理解能力。

宇樹這次IPO，擬募資42億元，上市估值約420億元。

其中20億用于具身智能大模型研發，11億用于機器人本體研發。

這個投向結構也說明了一件事：宇樹自己清楚，大腦比身體更緊迫。

現在全球機器人硬件端供應鏈越來越成熟，外購電機、驅動器、減速器，拼一臺能走能揮手的人形機器人，技術上并不是太難。

這也是為什么宇樹在招股書里專門提到：整車廠、消費電子企業都在布局機器人，它們在資源投入和制造經驗上有天然優勢。

說白了，宇樹用極致性價比打法打出來了，但這條路，后來者也可以走。

04

結尾

從上大學時在宿舍搗鼓出機器人，到如今掌舵全球人形機器人銷量第一的公司，王興興靠自己的努力改變了命運。

如今黃仁勛在萬人舞臺上說出他的公司名，這個經歷，放在任何時代都是一個好故事。

但接下來那道坎，從“全球銷量第一的機器人硬件公司”變成“真正落地工業場景的具身智能公司”才是最難翻的那座山。

硬件第一，只是開始。王興興和宇樹未來的路，艱辛但又充滿希望。

參考資料：宇樹科技招股說明書、上交所公告、英偉達GTC臺北大會。