出品丨鰲頭財經(jīng)

5月26日至29日，A股公司新大陸（000997.SZ）連續(xù)4個交易日大跌，年初以來，股價累跌超27%。

2026年一季度，新大陸增收不增利，其歸母凈利潤2.81億元，同比下降9.63%。

星驛支付（前身為國通星驛）是新大陸金融業(yè)務(wù)的核心。2025年，星驛支付交易規(guī)模達(dá)2.25萬億元，躋身行業(yè)第一梯隊，凈利潤4.56億元，成為新大陸業(yè)績壓艙石。

然而，星驛支付的合規(guī)風(fēng)險一直存在。今年2月，因違反收單業(yè)務(wù)管理規(guī)定、與身份不明的客戶進(jìn)行交易兩項違規(guī)行為，星驛支付被罰沒847萬元。2020年，星驛支付涉12項違規(guī)被罰沒近7000萬元。

依托星驛支付的商戶收單數(shù)據(jù)，新大陸布局了小貸、融資擔(dān)保、商業(yè)保理等金融業(yè)務(wù)。

星驛支付合規(guī)問題突出，新大陸的金融業(yè)務(wù)面臨考驗。

頻頻被罰合規(guī)之劍高懸

星驛支付合規(guī)之劍懸在頭頂。

根據(jù)央行公布的信息，今年2月，因違反收單業(yè)務(wù)管理規(guī)定、與身份不明的客戶進(jìn)行交易兩項違規(guī)行為，星驛支付被中國人民銀行福建省分行給予警告，沒收違法所得342.19萬元，并處罰款505萬元，罰沒合計847.19萬元。相關(guān)負(fù)責(zé)人林某也被給予警告，并罰款19萬元。

星驛支付（亦稱“星驛付”）前身是福建國通星驛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，成立于2010年6月，2012年獲得第三方支付牌照。

2016年，新大陸以6.86億元價格收購其100%股權(quán)，從而獲得全國性銀行卡收單第三方支付牌照。2022年，公司支付牌照成功續(xù)展，2025年12月更名為星驛支付。

近年來，星驛支付基本上是年年監(jiān)管處罰。

2020年，星驛支付因為多達(dá)12項違規(guī)行為，包括未履行客戶身份識別、未保存客戶資料、未報送可疑交易、與身份不明客戶交易、條碼支付風(fēng)控缺失、違規(guī)提供T+0結(jié)算、特約商戶管理混亂、交易信息違規(guī)等，被給予警告，并被沒收違法所得261萬元、罰款6710萬元，罰沒合計6971萬元。同時，5名高管分別被罰款5–14萬元。

單次罰沒近7000萬元，星驛支付是當(dāng)年被重罰的第三方支付公司之一。

2023年6月，星驛支付為不滿足條件商戶違規(guī)提供T+0收單服務(wù)，被給予警告、沒收違法所得401.99元并罰款50萬元。

2024年3月，星驛支付因違反交易信息管理規(guī)定、違規(guī)T+0結(jié)算，被罰款180萬元，時任總經(jīng)理施某被警告并罰款9萬元。

此外，星驛支付分公司也多次因違規(guī)被監(jiān)管處罰。2020年7月，星驛支付江西分公司因特約商戶實名制落實不到位、未按規(guī)定設(shè)置、發(fā)送收單交易信息的違法行為，被沒收7.7萬元違法所得，并罰款50萬元；2024年初，星驛支付甘肅分公司因未落實特約商戶實名制等多項違規(guī)行為被罰款56萬元；2025年6月，星驛支付遼寧分公司因違反支付管理規(guī)定被處以沒收違法所得4.31萬元、并罰款6萬元的處罰。

此外，廣州等多地分公司也多次收到監(jiān)管罰單。

上述罰單多為“雙罰”，除公司外，相關(guān)責(zé)任人同步被罰。

2020年以來，星驛支付及其分公司幾乎年年被監(jiān)管處罰，違規(guī)行為主要包括反洗錢管理漏洞、為不合規(guī)商戶提供即時到賬結(jié)算、實名制落實不到位、代理商風(fēng)控失控等。這說明星驛支付在核心環(huán)節(jié)存在長期、系統(tǒng)性漏洞。

業(yè)績壓艙石與風(fēng)險放大器

作為新大陸核心子公司，星驛支付是新大陸業(yè)績的壓艙石，也是風(fēng)險放大器。

自2016年被新大陸收購后，星驛支付的經(jīng)營業(yè)績畫出了波動曲線。

2016年，星驛支付實現(xiàn)營業(yè)收入7.42億元、凈利潤1.16億元。2017年，星驛支付的營業(yè)收入在22億元左右，凈利潤為2.36億元，雙雙保持增長。

到2019年，星驛支付的營業(yè)收入、凈利潤分別達(dá)到26.24億元、3.36億元。

2020年以來，星驛支付的經(jīng)營業(yè)績大幅波動。2020年至2025年，星驛支付的營業(yè)收入最高32.85億元，出現(xiàn)在2020年，最低22.31億元，出現(xiàn)在2022年，2024年、2025年分別為25.03億元、28.16億元。

這6年，公司的凈利潤分別為0.92億元、0.83億元、-8.23億元、6.13億元、4.48億元、4.56億元。

對比2016年以來的經(jīng)營業(yè)績，2020年，是星驛支付增收不增利的轉(zhuǎn)折點，當(dāng)年，收入創(chuàng)新高，凈利潤卻大幅下降。這其中，除了民生類商戶占比顯著上升、手續(xù)費率顯著降低外，一個重要因素是被監(jiān)管處罰，罰款接近7000萬元。

2022年的罕見巨虧，主要與“跳碼”（支付機(jī)構(gòu)將實際消費的標(biāo)準(zhǔn)類商戶改成優(yōu)惠類）事件直接相關(guān)，當(dāng)年，公司退還7.56億元資金，影響了凈利潤。

可以說，星驛支付是新大陸的壓艙石。2019年，新大陸歸母凈利潤6.91億元，當(dāng)年星驛支付貢獻(xiàn)的凈利潤3.36億元，占比約為49%。

2023年至2025年，新大陸的歸母凈利潤分別為10.04億元、10.10億元、10.11億元，對比發(fā)現(xiàn)，星驛支付年均貢獻(xiàn)超過40%。

星驛支付也是新大陸風(fēng)險放大器。2022年，星驛支付虧損8.23億元，直接導(dǎo)致新大陸當(dāng)年虧損3.82億元

星驛支付的每一次業(yè)績波動，都能在新大陸的業(yè)績數(shù)據(jù)上找到對等痕跡，星驛支付對新大陸的影響可見一斑。

收單支付支撐的金融業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)

圍繞商戶收單支付這一業(yè)務(wù)，新大陸衍生出貸款、擔(dān)保、跨境支付等業(yè)務(wù)，形成公司金融業(yè)務(wù)板塊布局，但金融業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。

支付收單是新大陸金融布局的根基，核心運營主體為星驛支付。新大陸的金融科技業(yè)務(wù)由新大陸金融科技公司運營，專注為小微企業(yè)、個體工商戶提供經(jīng)營性融資支持。

金融科技業(yè)務(wù)實際上就是小微貸款服務(wù)，是基于收單商戶的數(shù)據(jù)賦能型貸款服務(wù)。核心產(chǎn)品包括流水貸、優(yōu)聯(lián)貸、工薪貸等。

新大陸還布局了跨境支付業(yè)務(wù)，已經(jīng)在中國香港、美國獲得相應(yīng)牌照。

可以說，新大陸的金融業(yè)務(wù)布局是圍繞商戶收單支付這一核心業(yè)務(wù)延展開來，收單支付支撐了新大陸金融業(yè)務(wù)布局。

備受關(guān)注的是小額貸款及擔(dān)保業(yè)務(wù)，涉及廣州網(wǎng)商融資擔(dān)保有限公司（簡稱“網(wǎng)商融擔(dān)”）、廣州網(wǎng)商商業(yè)保理有限責(zé)任公司（簡稱“網(wǎng)商保理”）、廣州市網(wǎng)商小額貸款有限責(zé)任公司（簡稱“網(wǎng)商小貸”）三家金融公司。

網(wǎng)商融擔(dān)系新大陸全資子公司，注冊資本1.8億元，持有融資擔(dān)保業(yè)務(wù)牌照，主要為小微商戶與合作機(jī)構(gòu)提供融資增信服務(wù)。

網(wǎng)商保理同樣為新大陸全資子公司，注冊資本5000萬元，持有商業(yè)保理牌照，專注于應(yīng)收賬款融資、賬款管理與信用風(fēng)險控制。

網(wǎng)商小貸則是新大陸控股子公司，持股比為97.61%，注冊資本5億元，持有互聯(lián)網(wǎng)小額貸款牌照，面向全國小微商戶、個體工商戶與企業(yè)主提供經(jīng)營性貸款。

上述三家金融公司與星驛支付共享商戶資源、風(fēng)控模型與技術(shù)系統(tǒng)，形成“支付引流、擔(dān)保增信、保理周轉(zhuǎn)、小貸放款”的協(xié)同格局。

新大陸的小貸業(yè)務(wù)存在明顯短板。根據(jù)此前披露的征求意見稿，跨省經(jīng)營的網(wǎng)絡(luò)小貸公司注冊資本需要實繳50億元，而網(wǎng)商小貸的5億元資本金明顯不足。

從2024年開始，新大陸逐步縮減自營放貸規(guī)模，轉(zhuǎn)向助貸。但根據(jù)2025年初實施的《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》，小貸公司與第三方機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)，不得僅提供不實際出資的營銷獲客等服務(wù)。

想靠助貸無本起利行不通，自營放貸及助貸雙重壓力之下，5億元注冊資本面臨壓力。

此外，網(wǎng)商融擔(dān)注冊資本1.8億元，能夠提供擔(dān)保的額度有限。

小貸資本金門檻提高、助貸新規(guī)約束，星驛支付頻頻被罰，新大陸的金融業(yè)務(wù)面臨較大挑戰(zhàn)。

新大陸以支付為底座、以科技金融為深度服務(wù)的綜合金融科技布局尚在推進(jìn)中，星驛支付作為根基、關(guān)鍵鏈接點，經(jīng)營穩(wěn)定性與合規(guī)管控能力決定公司金融業(yè)務(wù)的未來。

星驛支付年年被處罰，極大考驗新大陸金融業(yè)務(wù)治理能力。補(bǔ)齊合規(guī)短板、修復(fù)牌照信譽、打通全牌照協(xié)同風(fēng)控，將直接影響新大陸金融科技板塊長期價值。