文丨張桔 編輯丨謝長艷

2026年前五個月交易日落幕，公募基金年度排名再生波瀾，主動權益類基金僅有華商均衡成長和財通多策略福鑫實現凈值增長率翻倍。但如果將統計周期拉長到近一年，Wind資訊顯示，同期有10只主動權益類基金漲幅超過3.5倍。

其中，排在首位的是近一年漲幅約為4倍的財通多策略福鑫，該產品的現任基金經理是公司名將金梓才，且該產品也是該時間段僅有的翻四倍基金產品。此外，能夠實現翻3.5倍的產品還有財通集成電路產業、前海開源滬港深樂享生活、財通成長優選、財通匠心優選一年持有、財通景氣甄選一年持有、永贏科技智選、信澳業績驅動、華商均衡成長、中航機遇領航。

從這些產品的現任基金經理來看，金梓才所管理的產品占據了五個席位，另外去年的狀元任桀、華商的實力派張明昕、前海開源的金牌搭檔魏淳和梁策等也都在這份名單之中。在書面回復本刊時，前海開源基金經理梁策指出：“AI算力產業鏈正從主題預期走向業績兌現，我們認為多個環節仍存在未被充分定價的預期差。整體來看，AI算力產業趨勢未變，但選股思路需從炒主題轉向看業績兌現，優先關注訂單即將放量、盈利預期仍有上修空間的環節?！?/p>

財通多策略福鑫

重倉光通信和PCB導致業績大漲

AI算力作為本輪市場主線，其定價的略微低估給擅長產業研究的A股基金經理創造了一條較好的可長期堅守的主線。

從上述財通系的5只基金來看，這5只產品的現任基金經理均為金梓才一人。天天基金網顯示，任職時長已超11年半的金梓才，目前在公司所管理的基金達到了7只，今年一季度末合計的管理規模約為89.09億元，不過其在管產品的最佳任期回報約為1347.92%，而這只基金就是財通價值動量混合。

對照目前其在管的全部產品，僅有的2只未在這份近一年翻超3.5倍名單的基金就是財通價值動量和財通品質甄選混合。某種意義上，作為公司現任的投資總監，他所管理的基金基本實現了“齊頭并進”。那么，在好成績的背后，金梓才的選股有哪些特點呢？

就以文首提到的翻超約4倍的財通多策略福鑫為例分析，高倉位集中持股是金梓才較為鮮明的特點，從2026年一季報來看，十大重倉股中排在前六位的標的占比都超過了9.5%，無一例外都來自光通信和PCB細分領域，它們分別是大族數控、中際旭創、生益電子、鼎泰高科、新易盛、源杰科技。同時截至6月1日收盤，盡管五月底六月初硬科技出現一定回調，不過這一組合所有標的的年內漲幅都在45%以上，而且包括大族數控、鼎泰高科、源杰科技的年內漲幅都實現了翻倍。

如果再將觀察周期拉長到四個季度，高倉位集中持股的頂峰出現在去年第四季度，彼時十大重倉股中有九只標的被持倉占比都突破了9%。再對比這四個季度的重倉股名單，實際上一直排在前十的也僅有中際旭創、生益電子和新易盛。Wind資訊顯示，該基金的換手率相對較高，從2024年中報、2024年年報、2025年中報、2025年年報來看，其換手率一路上升，分別為161.11%、326.74%、433.45%、575.26%。

在該基金一季報中，金梓才強調指出：“2026年一季度，我們繼續保持大幅超配海外算力板塊。我們在2025年下半年就看到了海外AI算力行業的高景氣度，這種高景氣度兼具一定的確定性和持續的高成長性，且隨著海外模型的ARR斜率陡峭，AI投入也不再是泡沫，而是有著客觀真實強需求的。直到今天，A股市場投資者仍在一定程度上低估海外算力供應鏈企業的價值，當期定價尚不充分。”

除去縱向對比該基金的四份季報外，再橫向對比上述翻超3.5倍的另外4只基金的一季報，可以發現他的持倉幾乎如出一轍，基本是十只相同的股票前后順序不同而已；僅有的區別是金梓才在財通集成電路的第十大重倉股中選擇了騰景科技而非生益科技而已。

他在季報中強調：“考慮到光通信行業在2026年行業增速顯著強于PCB且長期邏輯更好，我們適度增配了光通信行業。在保持光通信核心品種不變的基礎上，我們適度增配了光通信的上游企業，以及因OCS、NPO等新技術路徑受益的公司。在PCB行業，我們認為部分上游供應鏈環節存在較明顯的量價齊升的投資機會，雖然行業增速可能不如光通信，但若聚焦于PCB上游產業，收益集中在少部分公司身上，導致子領域增速可能更快。這些PCB上游的量價齊升的投資機會，一方面來自產品升級或材料升級，另一方面來自供不應求導致的缺貨提價，這一部分公司可能在未來的業績彈性更為明顯，因此對其進行了增配?！?/p>

前海開源滬港深樂享生活

“光通信為主液冷為輔”思路應對無誤

若根據稍早前5月27日的統計，當時四倍基中還有2只與財通多策略福鑫并列，其中1只就是前海開源滬港深樂享生活，這只目前由雙基金經理魏淳和梁策共同管理的產品，截至6月1日年內錄得凈值增長率為83.28%，在同類的2341只靈活配置型基金中排在第二位。

首先看其最近一期的2026年一季報，其重倉股中年內漲幅的標的已翻倍達到五只，它們分別是可川科技、東山精密、羅博特科、天通股份、泰晶科技。而剩余的五只標的，年內漲幅目前也超過了40%。先對比上一季度的持倉，兩位基金經理在當季調換了四只標的，新進的重倉股包括可川科技、羅博特科、天通股份、泰晶科技，恰好它們都是年內翻倍的公司，這證明了基金經理的調倉是正確的。

而同樣是按照縱向的四個季度統計來看，Wind資訊顯示，能夠連續四個季度均榜上有名的僅包括了中際旭創和新易盛。從該基金換手率來看，2025年年報時，產品的這一數據為215.27%，大幅度低于中報時的371.06%。

在該基金的一季報中，基金經理對于持倉進行了詳細的闡述：“本季度我們依然延續了之前集中于全球AI基礎設施領域進行投資的策略，大體的思路與去年四季度基本保持一致，以光通信為主、液冷為輔的結構構建我們的持倉，同時保持高持倉集中度，整個季度我們的持倉標的數基本維持在12只—15只的區間?！?/p>

同時他們展望了二季度：“市場當前共識在逐步向可插拔光模塊和CPO長期共增長這一現實情況靠攏，一季度頻繁出現的非此即彼的漲跌情形將會逐漸淡化，而且市場對2027年可插拔光模塊的需求增長預期會逐漸趨于共識；光芯片和光器件仍然是一個緊張的環節，我們認為EML和硅光芯片是當前市場相對定價不充分的環節，CW光源廠商雖然在一季度有較高的估值提升，但若其UHP能有更好的進展則仍是較有潛在機會的標的，光器件中我們仍然認為法拉第旋片是一個相對緊缺且未充分定價的環節?！?/p>

“CPO今年區別于去年的一點在于今年會真正進入量產區間，所以我們認為仍然應該保持一部分CPO倉位，我們認為設備是最先反映量產預期的環節，預計二季度就能從公司實際經營中觀察到實質變化，所以我們當前在CPO中主要聚焦于設備環節；我們認為單波400G的不同技術路徑中，薄膜鈮酸鋰是目前看最有量產希望的，隨著3.2T可插拔光模塊的臨近，我們認為薄膜鈮酸鋰晶圓/鍵合片會有望出現類似于1.6T硅光時代的CW光源的投資機會；液冷之前是預期驅動的，我們認為二季度會逐漸進入預期兌現的階段，與之相伴的會有扎實的實際經營驅動的投資機會。”他們進一步強調。

而在書面回復時，當前時點，梁策也重點分析了兩條賽道：“首先，在新型光連接方案上，市場當前對2027年的出貨預期仍有上調空間，且該環節的盈利能力被市場低估，其利潤率水平顯著高于傳統方案，頭部廠商的定價邏輯仍有上修余地。同時，這一產業趨勢的紅利正在向上下游擴散，封裝與設備等配套環節有望迎來新的成長機會?！?/p>

“其次，液冷技術目前已進入較好的布局窗口。盡管一季度業務節奏偏緩，但從產業規律判斷，海外需求有望在二季度起逐步放量，三季度的業績兌現將更為清晰。此外，隨著海外新一代AI芯片量產周期的啟動，預計核心硬件供應鏈在二三季度有望出現明顯的業績環比改善。在光芯片及核心物料方面，緊缺邏輯仍在支撐部分環節的景氣度，但需注意的是，部分方向已從賠率角度進入性價比偏低的階段，精選細分環節比廣撒網更重要?！绷翰邚娬{，“國產芯片一季報的強勁表現超出了我們此前的預期，目前產業鏈配套環節的新進入者仍具備較好的賠率空間，是我們當前重點挖掘的方向。”

永贏科技智選

聚焦AI產業變化 持續關注云計算

總體來看，全球AI模型仍處于能力持續提升與應用場景不斷擴展的階段，產業發展具備較強的持續性和確定性。

而5月27日，當時的另一只四倍基就是去年的主動權益公募狀元永贏科技智選，這只2024年10月30日才成立的基金，在2025年第一個完整年度就憑借233.29%的收益拿下年終狀元，最新其年化收益仍然實現翻超兩倍，位居同類第一。

從基金一季報來看，他的十大重倉股同樣實現了半數翻倍，具體包括東山精密、江豐電子、博遷新材、中國巨石、鼎泰高科。從未翻倍的另外半數席位來看，中際旭創、新易盛、深南電路、滬電股份、騰景科技，也均實現了超過70%的漲幅。對比上一個季度的重倉股來看，基金經理調換了重倉股中的半數席位，其中四只新進重倉股都實現了漲幅翻倍。

再拉長周期看永贏科技智選的近四份季報，一直被基金經理長持四季的標的也僅包括了中際旭創、深南電路、新易盛、滬電股份這四只。Wind資訊顯示，該基金在2025年中報和年報的換手率幾乎一致，分別為267.28%和271.50%。

基金經理任桀在一季報中指出：“Token的爆發已經在業績和估值上得到顯現，兩家領先的模型創業公司已接近300億美元ARR，部分國產公司也實現了顯著收入增長，各個標的在一二級市場的融資和估值均體現出全球投資者對模型長期發展的持續看好?！?/p>

算力架構在進一步適應模型和應用需求的變化。客戶需求視角下，強化學習的訓練、Agent任務、MAS/長上下文等不同架構需求，均對推理速度提出了更高的要求，算力提供商開始對PD分離后的Decode環節做進一步優化。在這一過程中，通信與存儲在算力系統中的重要性快速上升，為應對時延、帶寬與能效約束，新一代算力集群正加速引入LPU、CPO/NPO、OCS、正交背板等新技術。伴隨新技術從方案設計走向規?；渴穑缙谏疃葏⑴c頭部廠商研發與供應鏈協同的企業，有望在滲透率提升過程中獲得更為顯著的產業紅利。算力建設需求擴展到更多行業。隨著AI規模的進一步擴大，更多細分行業的整體需求開始被顯著拉動，部分領域的高端需求占據了更多產能，部分領域在供需錯配下進入顯著的漲價階段，市場行情亦開始進一步泛化。”他進一步分析。

而在點評這位任職剛滿1年半的新銳基金經理時，一位不愿具名的基金分析師如是評價：“任桀核心投資理念首先是研究驅動，強調深度研究和產業跟蹤是投資決策的基礎。從研究員到基金經理，始終保持對行業和公司的深入理解。其次是聚焦變化，認為投資的核心是捕捉變化。股價反映未來預期，需關注業績變化（如訂單、需求、價格）和估值變化（如市場空間、商業模式、競爭格局）。最后是靈活應對，在堅持長期視角的同時，注重根據市場環境、估值水平和產業信號動態調整組合，力求漲時多漲、跌時少跌?！?/p>

（文中提及基金及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）