長江商報消息●長江商報記者 徐佳

時隔八年，A股上市航司再次擴充后備軍。

日前，上交所正式受理了浙江長龍航空股份有限公司（以下簡稱“長龍航空”）的滬市主板首發申請，公司擬募資規模為20億元。

作為以杭州蕭山國際機場為主基地的客貨綜合公共運輸航空公司，長龍航空2025年旅客運輸量超1400萬人次，國內排名第八；營業收入106.48億元、凈利潤6.92億元，國內排名第五。

不過，受客運票價水平、航油成本變動、發動機維修等因素影響，2025年，長龍航空的主業毛利率由9.73%下降至8.35%。

長江商報記者注意到，長龍航空的資產負債率一直處于較高水平，2025年末達到89.92%，高于同行業可比上市航司平均水平，期末公司有息債務規模達到109.17億元。

本次發行前，劉啟宏合計控制長龍航空50.11%的股份，為公司的實際控制人，杭州國資、工銀金投均為公司重要股東。

值得一提的是，2025年，劉啟宏作為長龍航空董事長的稅前薪酬高達1211.42萬元，其他上市民營航司董事長薪酬均在百萬級別。

年賺6.92億主業毛利率下滑

資料顯示，長龍航空成立于2011年，是唯一以杭州蕭山國際機場為主基地的客貨綜合公共運輸航空公司。公司2012年貨運首航，2013年客運首航，2015年開通首條國際貨運航線，2016年開通首條國際客運航線，2018年—2020年相繼獲批成立西南、西北、中南三家分公司。

截至2025年末，長龍航空共運營客運航線135條，機隊平均機齡為6.41年。目前，長龍航空運營機隊規模達77架。

2025年，長龍航空旅客運輸量超1400萬人次，根據中國民航局統計，按航空集團統計口徑排名國內第8位，按獨立法人客貨綜合航空公司統計口徑排名國內第14位。

招股書顯示，2023年至2025年，長龍航空分別實現營業收入90.14億元、100.09億元、106.48億元，凈利潤1.71億元、6.3億元、6.92億元，扣非凈利潤5238.51萬元、3.37億元、4.9億元，經營活動產生的現金流量凈額37.72億元、38.2億元、40.1億元。

在盈利能力方面，2025年公司凈利潤按航空集團統計口徑排名國內第5位。

在運營效率指標方面，長龍航空的客座率由2023年的81.80%提升至2025年的88.39%，飛機日利用率由8.56小時/天提升至9.42小時/天。

不過，受客運票價水平、航油成本變動、發動機維修等因素影響，2023年至2025年，長龍航空的主營業務毛利率分別為9.62%、9.73%、8.35%，存在一定波動。其中，2025年公司毛利率有所下降主要系公司客公里收益水平有所下降，疊加發動機維修成本增加所致。

同期，A股7家上市航司的主營業務毛利率平均值分別為5.69%、6.9%、7.17%。民營航司中，春秋航空的主營業務毛利率分別為12.67%、12.04%、13.51%，吉祥航空的主營業務毛利率分別為13.7%、13.51%、11.95%，華夏航空的主營業務毛利率分別為-7.23%、1.6%、2.05%，分化現象較為突出。

客公里收益是反映航司票價水平的重要指標，與航司的盈利能力直接相關。2023年至2025年，長龍航空的客公里收益分別為0.4590元/人公里、0.4326元/人公里、0.4100元/人公里，低于同行業可比上市航司0.5326/人公里、0.4786/人公里、0.4588/人公里的平均值。

但在成本管控方面，2023年至2025年，長龍航空單位成本分別為0.4213/人公里、0.3962/人公里、0.3826/人公里，優于同行。

負債率高于同行年付利息超7億

按照發行計劃，長龍航空本次擬發行不少于9245.64萬股新股并在滬市主板上市，募集資金擬不超過20億元，扣除發行費用后的資金將用于A320系列飛機引進項目、備用發動機購置項目和補充流動資金。

值得關注的是，這是A股時隔八年再次迎來航空公司IPO。在此之前，華夏航空曾于2018年3月上市。如果順利上市，長龍航空將成為國內第十家上市航司、第五家民營上市航司。

長江商報記者注意到，自設立以來，長龍航空主要通過銀行借款、租賃等方式擴充機隊數量及經營規模。2023年至2025年末，長龍航空的負債總額分別為247.33億元、247.63億元、280.41億元，主要包括銀行借款、租賃負債、應付賬款、長期應付款等，合并報表口徑的資產負債率分別為94.20%、90.98%、89.92%。

同期，A股上市客運航空公司合并報表口徑平均資產負債率分別為83.66%、83.10%、82.54%。與上市客運航空公司相比，長龍航空的融資渠道相對受限，因此資產負債率相對較高，償債能力指標相對較低。

截至2025年末，長龍航空的短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債、其他流動負債分別為62.13億元、21.48億元、25.22億元、3419.77萬元，有息債務規模達到109.17億元。

各報告期內，長龍航空的利息費用（含租賃負債的利息費用）分別為8.48億元、7.78億元、7.1億元，且以租賃負債利息費用為主。

包括利息費用、匯兌損益等在內，長龍航空各期財務費用分別為10.44億元、9.23億元、6.12億元，占當期營業收入的比例分別為11.58%、9.22%、5.74%。

長龍航空亦表示，目前公司融資渠道主要為債務性融資，公司未來幾年擬持續擴大機隊規模，購買及租賃飛機所產生的大額資本支出預計將進一步增加公司的負債規模。

近三年內，長龍航空曾獲得三筆增資。其中，2023年5月，杭州產業投資、蕭山產業基金合計對長龍航空增資15億元。2024年2月和9月，長龍航空分別獲得工融金投、陸海基金6億元、3億元增資。

目前，長龍集團持有長龍航空40.58%的股份，為公司控股股東。劉啟宏直接持有公司6.75%的股份，并通過長龍集團、龍福乾合計控制公司50.11%的股份，為公司的實際控制人。

同時，國資合計持股25.50%，其中杭州產投集團、蕭山產業基金持股比例分別為10.63%、7.09%。此外，工商銀行旗下工融金投持股比例為5.26%。

值得一提的是，劉啟宏作為長龍航空的董事長，2025年在公司領取的稅前薪酬達到1211.42萬元。

同期，春秋航空、吉祥航空、華夏航空等上市民營航司董事長的薪酬分別為109萬元、167.5萬元、167.46萬元。