6月8日，勝宏科技股價(jià)再度收跌6%，市值縮水至3094億。而實(shí)控人的桃色新聞，或是擾動二級市場情緒的主要導(dǎo)火索，即便公司表態(tài)日常經(jīng)營未受波及，但投資者仍舊忌憚實(shí)控人夫婦潛在的減持動作。

放眼整個(gè)PCB賽道，行業(yè)當(dāng)前正處于高景氣階段，多數(shù)同行年內(nèi)股價(jià)早已實(shí)現(xiàn)翻倍。反觀手技術(shù)實(shí)力突出、深度綁定英偉達(dá)的勝宏科技，年內(nèi)漲幅僅10%，走勢大幅跑輸板塊。

究其原因，一方面是原材料漲價(jià)持續(xù)擠壓毛利率，另一方面是市場“小作文”反復(fù)沖擊引發(fā)情緒擾動。在此背景下，實(shí)控人和高管、機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)減持。而多重因素的疊加，已然讓這家千億級龍頭的隱憂浮出水面。

裂痕已現(xiàn)

6月8日，勝宏科技收盤下跌6%，收于314.80元/股，總市值從5月26日的3861億元縮水至如今的3094億元。

股價(jià)的跌幅遠(yuǎn)超同行或與實(shí)控人桃色新聞對二級市場的投資情緒擾動有關(guān)。雖然公司表示相關(guān)事件并未波及公司日常生產(chǎn)經(jīng)營，但市場依舊針對實(shí)控人夫婦可能出現(xiàn)的減持而做出了頗為強(qiáng)烈的反應(yīng)。

不過若將時(shí)間拉長，勝宏科技年內(nèi)漲幅僅10.17%。當(dāng)前PCB行業(yè)整體景氣度高漲，賽道內(nèi)多數(shù)上市公司年內(nèi)股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍。作為國內(nèi)PCB領(lǐng)頭羊，公司走勢與板塊行情形成的巨大反差，也讓市場對其議論紛紛。

單論硬實(shí)力，勝宏科技完全具備領(lǐng)漲板塊的底氣。作為全球AI算力PCB領(lǐng)域當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，公司在高多層板領(lǐng)域、高階HDI領(lǐng)域均有布局，技術(shù)壁壘頗為雄厚。

2020年，公司正式切入了英偉達(dá)供應(yīng)鏈，并在2025年晉升為英偉達(dá)Tier-1一級核心供應(yīng)鏈，在英偉達(dá)GB200、GB300兩大主流AI服務(wù)器PCB產(chǎn)品中占據(jù)了約50%的供貨份額。

亮眼的行業(yè)地位卻沒能支撐股價(jià)，財(cái)務(wù)層面的隱憂或?yàn)槭袌鰬B(tài)度轉(zhuǎn)向的核心原因。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司全年?duì)I收達(dá)192.92億元，同比增長79.77%；2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收55.20億元，同比增長28%。然而公司的凈利潤卻頗為疲軟，自2025年二季度起連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降，三季度和四季度環(huán)比降幅分別為9.88%和3.14%。

毛利率的持續(xù)下行，是勝宏科技盈利走弱的核心原因。2025年三季度，公司毛利率回落至35.19%，第四季度進(jìn)一步下滑至33.51%。毛利率走低主要受原材料漲價(jià)影響，銅箔、樹脂、玻纖布等材料占總成本的60%-70%，其中銅材占比最高。2025年四季度起，國內(nèi)銅價(jià)開啟了一波上行走勢，并長期維持在10萬元/噸的歷史高位上，樹脂、玻纖布等輔料價(jià)格也同步上調(diào)，進(jìn)一步擠占盈利空間。

盈利狀況的走弱，讓投資者開始懷疑公司在AI PCB領(lǐng)域的議價(jià)能力是否出現(xiàn)松動，場內(nèi)中長期資金的信心持續(xù)降溫。統(tǒng)計(jì)顯示，5月以來勝宏科技凈流出16.87億元，主力凈流入天數(shù)僅為9天。

而在2026年一季度的股東名單中，包括港交所、明星基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值以及牛散郭超等主體，均在當(dāng)期進(jìn)行了減持。

除了機(jī)構(gòu)開始減持外，實(shí)控人和高管也早已按耐不住。去年5月30日，控股股東勝華欣業(yè)通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式減持了2572.93萬股，占總股本的2.98%，合計(jì)套現(xiàn)約16.94億元。

同年7-8月，公司多位高管也同步開始減持。陳濤配偶劉春蘭、董事兼總裁趙啟祥、董事兼副總裁陳勇、執(zhí)行副總裁王輝、財(cái)務(wù)總監(jiān)朱國強(qiáng)合計(jì)減持 237.12 萬股，以減持均價(jià)計(jì)算，總套現(xiàn)金額約 8.48 億元。經(jīng)過兩輪減持，陳濤及其一致行動人依舊持有超40%股份。

勝宏科技的“資本棋局”

雖說近期股價(jià)表現(xiàn)并不理想，但是勝宏科技在資本運(yùn)作方面動作頻頻。

今年4月21日，公司正式登陸了港交所，募資凈額達(dá)198.89億港元，一舉刷新了2026年港股IPO募資紀(jì)錄。此次發(fā)行吸引了包括摩根士丹利、高瓴資本、云峰基金等多家全球頂級機(jī)構(gòu)與實(shí)業(yè)資本組成的基石陣營，合計(jì)認(rèn)購約9.97億美元。

根據(jù)招股說明書，此次募集的資金中，74%將用于內(nèi)地高端產(chǎn)能擴(kuò)建與智能制造設(shè)備采購，7%用于mSAP工藝等核心生產(chǎn)設(shè)備的升級，9%用于高端PCB的技術(shù)研發(fā)。

與此同時(shí)，公司推出了頗為激進(jìn)的年度投資規(guī)劃。今年3月公司發(fā)布公告，全年計(jì)劃投資總額不超過200億元，其中固定資產(chǎn)投資上限為180億元，主要用于新廠房建設(shè)、自動化改造、高端設(shè)備購置，另外20億元專門用于股權(quán)投資。

回溯至2025年9月，公司還同步進(jìn)行了A股定向增發(fā)，共發(fā)行766.07萬股，發(fā)行價(jià)達(dá)248.02元/股，募資總額近19億元，包括興證全球、中金公司、瑞士銀行等頭部機(jī)構(gòu)紛紛參與認(rèn)購，所募資金主要投向越南AI HDI項(xiàng)目、泰國高多層PCB項(xiàng)目兩大海外產(chǎn)能基地等。

產(chǎn)能端的并購布局也在同步推進(jìn)。2026年1月，公司官宣海外收購計(jì)劃，通過新加坡全資孫公司以不超過5100萬美元，收購TCL中環(huán)旗下馬來西亞SPMY工廠100%股權(quán)。該工廠具有10.8萬平米成熟廠房，距離公司現(xiàn)有的馬來西亞基地僅12公里，整合成本極低。此外，公司計(jì)劃將原有的光伏產(chǎn)線改造為高端PCB與PFC產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2026年三季度釋放60~80萬平米高端算力PCB產(chǎn)能。依托現(xiàn)有海外工廠疊加新增產(chǎn)能，勝宏科技已搭建起了跨越泰國、越南、馬來西亞的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)，能夠更好的服務(wù)英偉達(dá)等海外客戶。

這套全球化的產(chǎn)能體系，是公司承接英偉達(dá)訂單量身搭建的配套能力，也曾是其借力AI算力風(fēng)口，實(shí)現(xiàn)股價(jià)走高的核心推力。不過與英偉達(dá)的深度綁定，也讓公司股價(jià)飽受相關(guān)輿情困擾。

5月14日，市場傳出勝宏科技與英偉達(dá)的價(jià)格談判破裂，稱公司因原材料價(jià)格上漲，提出產(chǎn)品調(diào)價(jià)申請被客戶駁回，此舉將導(dǎo)致毛利率進(jìn)一步下降，甚至可能會面臨訂單轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。該消息再度點(diǎn)燃市場避險(xiǎn)情緒，當(dāng)日公司A股股價(jià)放量下跌8.41%，港股同步下挫4%。

無獨(dú)有偶，6月4日，市場消息稱英偉達(dá)的Rubin NVL 72機(jī)架系統(tǒng)內(nèi)存配置出現(xiàn)了縮減，單架DRAM容量從55TB降至28TB，單條模塊容量也從192GB腰斬至96GB。消息一出恐慌情緒便開始蔓延，并在6月5日擴(kuò)散至PCB板塊，電路板指數(shù)在當(dāng)日下跌了1.92%，而與英偉達(dá)深度綁定的勝宏科技更是大跌7.59%。

惠州首富陳濤

此番風(fēng)波之下，勝宏科技實(shí)控人陳濤夫婦被徹底推至聚光燈之下。

1972年出生的陳濤早年從PCB行業(yè)基層銷售人員做起。2001年，他聯(lián)合昔日老同事出資50萬元創(chuàng)立了深圳勝華投資，主營線路板設(shè)備轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)。依靠低價(jià)與快速維修策略，公司僅用三年便斬獲了2000萬完成原始資本積累。

2003年，31歲的陳濤與妻子劉春蘭共同創(chuàng)辦了勝華電子，向全行業(yè)立下了“48小時(shí)打樣，7天拿貨”的軍令狀，并憑借高效交付能力拿下了TCL、創(chuàng)維等大客戶。2006年，陳濤夫婦抓住了中國超越日本成為全球第一大PCB生產(chǎn)國的機(jī)遇，在惠州惠陽區(qū)投資5億元，正式創(chuàng)建勝宏科技，開始進(jìn)軍技術(shù)門檻更高的多層板市場。

2012年公司完成股改，并在2015年成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，陳濤擔(dān)任公司董事長，其妻子劉春蘭也正式進(jìn)入董事會，擔(dān)任非獨(dú)立董事。本次上市募資凈額約5.33億元，上市首日收盤市值約33.21億元。

2021年9月，勝宏科技以不到9000萬元的交易對價(jià)，受讓了科發(fā)富鼎98.969%的財(cái)產(chǎn)份額，此次收購讓勝宏科技間接持有珠海越亞約2.16%的股權(quán)，正式切入封裝載板領(lǐng)域。

2022年，勝宏科技參與了方正科技的破產(chǎn)重整，以3.66億元作價(jià)受讓了5.49%股權(quán)，這筆交易后續(xù)收獲頗豐。憑借PCB行業(yè)的高景氣度，公司在方正科技的持股市值在2026年一季度達(dá)到了22.62億元，浮盈近18.96億元，收益率達(dá)518%。

此外，公司2021年定向募資19.85億元用于建設(shè)高端多層板等產(chǎn)線，但受宏觀因素等影響，項(xiàng)目在2023年初被迫叫停。面對項(xiàng)目受阻，公司果斷利用閑置資金開啟了一輪收購。

2023年7月，公司開始布局海外產(chǎn)能。其在當(dāng)年7月通過其新加坡子公司以13.85億元閑置資金收購了PSL 100%股權(quán)，并在當(dāng)年年末將PSL及旗下MFS集團(tuán)正式納入合并報(bào)表。2024年公司再度出手，通過新加坡盛宏和PSL作為收購主體，完成對泰國APCB電子的100%股權(quán)收購。

創(chuàng)立于1988年的MFS是全球知名柔性電路板研發(fā)企業(yè)，其深厚的技術(shù)積淀，補(bǔ)足了勝宏科技在柔性電路板、剛撓結(jié)合板領(lǐng)域的短板，并助力公司切入了醫(yī)療、汽車電子等高端應(yīng)用場景。而老牌PCB企業(yè)APCB則擁有成熟的廠區(qū)，成為公司落地東南亞的重要載體。公司在今年再次布局馬來西亞工廠并正式登陸港股，全球化布局得到了進(jìn)一步的推進(jìn)。

伴隨著產(chǎn)能擴(kuò)張與AI算力浪潮的興起，勝宏科技的股價(jià)也開啟了"一年十倍"的上漲神話，陳濤夫婦的財(cái)富也水漲船高。在《2026年胡潤全球富豪榜》中，陳濤、劉春蘭夫婦身價(jià)已達(dá)到680億元，從去年的2081名躍升至387名，穩(wěn)坐惠州首富之位。