作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

上銀基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上銀基金”）一場(chǎng)持續(xù)數(shù)月的董事會(huì)“換血”大戲，在6月6日被推至高潮。公告顯示，上銀基金總經(jīng)理尉遲平因個(gè)人原因離任，在新任總經(jīng)理到位前，副總經(jīng)理王稼秋將暫代總經(jīng)理職責(zé)。與此同時(shí)，尉遲平也卸下了上銀基金董事職務(wù)。

至此，公司最近一年內(nèi)董事會(huì)變更已超半數(shù)，背后離不開(kāi)股權(quán)變動(dòng)。如今，上銀基金董事會(huì)團(tuán)隊(duì)由武俊、孫蕾、姚之俊、吳迪、Jack Treunen、蔣曉云、吳顯玲、王明德8人組成。

從股權(quán)變動(dòng)到董事“換血”，再到總經(jīng)理更迭，上銀基金內(nèi)部治理層的調(diào)整層層遞進(jìn)，這輪人事調(diào)整是否會(huì)就此收尾，新上任的董事會(huì)團(tuán)隊(duì)，又將面臨怎樣的挑戰(zhàn)？

1

尉遲平任職總經(jīng)理3年半后卸任，

副總經(jīng)理王稼秋臨時(shí)頂上

公開(kāi)資料顯示，尉遲平擁有上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任上海銀行總行金融市場(chǎng)部債券交易部高級(jí)經(jīng)理助理、高級(jí)副經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理，金融市場(chǎng)部外匯與貴金屬部高級(jí)經(jīng)理，金融市場(chǎng)部見(jiàn)習(xí)總經(jīng)理助理等職務(wù)。自2020年4月加入上銀基金，先后擔(dān)任總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。

2022年12月，上銀基金原總經(jīng)理劉小鵬因個(gè)人原因離任，尉遲平接任總經(jīng)理，直到6月4日卸任，掌舵公司整整三年半時(shí)間。據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，尉遲平的下一站仍是華東地區(qū)一家公募。

圖源：罐頭圖庫(kù)

值得一提的是，2022年9月，武俊也接任汪明擔(dān)任上銀基金董事長(zhǎng)，武俊與尉遲平一樣出身上海銀行總行金融市場(chǎng)部。

根據(jù)上海銀行年報(bào)，武俊出生于1969年9月，畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，管理學(xué)博士，現(xiàn)任上海銀行業(yè)務(wù)總監(jiān)、金融市場(chǎng)部總經(jīng)理，上銀國(guó)際有限公司董事。武俊還曾任上海銀行資金營(yíng)運(yùn)中心總經(jīng)理助理、金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理兼同業(yè)部總經(jīng)理、投資銀行部副總經(jīng)理，上海銀行自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)分行黨委委員、副行長(zhǎng)等職務(wù)。

兩人搭班期間，上銀基金的規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都實(shí)現(xiàn)了突破。具體而言，公司資管規(guī)模從2022年底的1530.45億元，增至2026年一季度末的2889億元；其中公募基金管理規(guī)模從2022年底的1319.7億元，增至2026年一季度末的2548億元。截至2025年末，上銀基金總資產(chǎn)23.38億元，凈資產(chǎn)為19.66億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.79億元，同比增加38.12%。

圖源：上海銀行年報(bào)

對(duì)于此次的總經(jīng)理變動(dòng)，上銀基金方面表示不會(huì)影響公司的整體戰(zhàn)略方向及正常運(yùn)營(yíng)。未來(lái)，公司將不斷夯實(shí)管理人員團(tuán)隊(duì)，更好發(fā)揮股東及公司資源稟賦，推動(dòng)公司穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)“持續(xù)深耕固收優(yōu)勢(shì)，聚力做強(qiáng)權(quán)益業(yè)務(wù)”。

而代任總經(jīng)理的王稼秋，與武俊、尉遲平一樣擁有上海銀行履歷，也曾在上海銀行總行金融市場(chǎng)部任職。2023年10月，王稼秋由上銀基金戰(zhàn)略規(guī)劃與產(chǎn)品部總監(jiān)升任副總經(jīng)理。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元認(rèn)為，“‘銀行系’公募依托母行完善的治理架構(gòu)和資源底座，單一高管離任很難打亂長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)節(jié)奏。目前過(guò)渡期已經(jīng)由原副總經(jīng)理王稼秋主持日常工作，新任總經(jīng)理遴選也在有序推進(jìn)，應(yīng)該不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)連續(xù)性產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性沖擊。”

2

外資股東入局，

近一年董事變更超50%

尉遲平卸任總經(jīng)理職務(wù)后，其董事職務(wù)也隨之卸下。

值得一提的是，2026年4月7日，上銀基金已因一年內(nèi)董事變更已突破半數(shù)紅線發(fā)布公告；如今，隨著尉遲平離任，上銀基金董事會(huì)人員進(jìn)一步生變，人數(shù)由9人變更為8人。

根據(jù)天眼查信息，2025年12月，上銀基金董事會(huì)成員李德峰退出，新增董事吳顯玲；對(duì)比上次變動(dòng)后的董事備案信息，4月7日更新的董事名單共9人，其中武俊、孫蕾、尉遲平、吳顯玲、蔣曉云留任；新增姚之俊、吳迪、Jack Treunen、王明德4人，徐麗離任。

圖源：天眼查

這一輪董事會(huì)重組，核心動(dòng)因指向桑坦德投資的正式入股，2026年3月，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)桑坦德投資成為其持股5%以上的重要股東，依法受讓上銀基金6000萬(wàn)元出資（占注冊(cè)資本比例20%）。

實(shí)際上，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的推進(jìn)歷時(shí)3年，2023年3月，上海銀行在公開(kāi)市場(chǎng)掛牌擬轉(zhuǎn)讓上銀基金20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為3.388億元。直到今年3月股權(quán)變更獲批復(fù)中，不過(guò)并未披露這筆交易的最終成交價(jià)格。

上銀基金方面此前表示，桑坦德投資入股是基于其對(duì)上銀基金未來(lái)發(fā)展前景的認(rèn)可，其看好上銀基金在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的潛力、投研能力及市場(chǎng)空間。從公司層面來(lái)看，引入外資股東將為公司注入國(guó)際視野，進(jìn)一步提升品牌影響力，對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

圖源：罐頭圖庫(kù)

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的買(mǎi)方桑坦德投資，其母公司西班牙桑坦德銀行有限公司（以下簡(jiǎn)稱“桑坦德銀行”）是上銀基金控股股東上海銀行的第三大股東。截至2025年末，桑坦德銀行持有上海銀行9.29億股普通股，占公司總股本6.54%。

桑坦德銀行成立1857年，截至2025年末總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.4萬(wàn)億歐元，擁有1.8億客戶、7100家分支機(jī)構(gòu)，員工總數(shù)達(dá)19.8萬(wàn)人，是西班牙規(guī)模最大的銀行和全球系統(tǒng)重要性銀行之一。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜指出，“桑坦德銀行作為歐洲老牌金融集團(tuán)，可帶來(lái)國(guó)際化風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)配置方法論及跨境業(yè)務(wù)資源，有助于上銀基金提升治理水平和海外布局能力。但這種股權(quán)相互嵌套的格局，使得關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜度上升，股權(quán)穿透后實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)度較高，公司治理獨(dú)立性面臨考驗(yàn)，可能導(dǎo)致決策鏈條拉長(zhǎng)，戰(zhàn)略執(zhí)行效率或受影響等。”

支培元認(rèn)為，“上銀基金可以依托桑坦德投資的股東優(yōu)勢(shì)，探索差異化的發(fā)展路徑，具體可落地的方向：一方面可以借鑒外資的大類資產(chǎn)配置模型和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化國(guó)內(nèi)權(quán)益產(chǎn)品的投研體系，提升主動(dòng)權(quán)益投資的穩(wěn)定性；另一方面可以依托桑坦德的跨境資源，合規(guī)拓展QDII、跨境配置等業(yè)務(wù)，滿足國(guó)內(nèi)投資者全球資產(chǎn)配置的需求，走出和其他銀行系公募差異化的競(jìng)爭(zhēng)路線。”

3

固收類基金規(guī)模占比98%，

權(quán)益布局瞄準(zhǔn)AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥等賽道

成立于2013年的上銀基金，截至2026年一季度末管理規(guī)模已達(dá)2548.29億元，在163家公募持牌機(jī)構(gòu)中排名第34位，已然躋身中游偏上之列。

不過(guò)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，上銀基金固收產(chǎn)品貢獻(xiàn)了約98%的規(guī)模。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上銀基金目前35只債券型基金規(guī)模合計(jì)達(dá)1481.07億元，其中規(guī)模超百億的為上銀慧嘉利，該產(chǎn)品成立于2021年6月，截至2026年一季度末合計(jì)規(guī)模135.65億元，近1年、近2年、近3年回報(bào)率分別為2.13%、5.62%、10.29%，年化回報(bào)3.17%，同類排名832/1772。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

此外，上銀基金3只貨幣市場(chǎng)型基金上銀慧增利、上銀慧盈利、上銀慧財(cái)寶規(guī)模合計(jì)1029.16億元，成立以來(lái)回報(bào)率分別為25.05%、27.25%、36.09%，同類排名分別為67/563、82/407、89/173，這3只產(chǎn)品均由樓昕宇、傅芳芳共同管理。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

針對(duì)上銀基金的“偏科”結(jié)構(gòu)，財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，“過(guò)度依賴固收模式，雖然會(huì)比較穩(wěn)健，但也會(huì)存在錯(cuò)失權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，降低基金吸引力的風(fēng)險(xiǎn)，在牛市環(huán)境下，基金適當(dāng)改變自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資風(fēng)格，有利于提升自身產(chǎn)品的吸引力與競(jìng)爭(zhēng)力。”

香頌資本董事沈萌則認(rèn)為，“不能脫離市場(chǎng)背景去判斷基金的組合配置，此前相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，股票市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)不理想，所以擴(kuò)大固收配置是符合經(jīng)濟(jì)預(yù)期的合理選擇。”

與固收占大頭相對(duì)應(yīng)的，上銀基金權(quán)益產(chǎn)品權(quán)益業(yè)務(wù)較薄弱。

在尉遲平帶領(lǐng)下，盡管上銀基金近兩年加大權(quán)益類產(chǎn)品布局，2025年以來(lái)新成立18只基金，13只為權(quán)益類產(chǎn)品，但目前合計(jì)規(guī)模僅40.22億元，其中11只股票型產(chǎn)品管理規(guī)模9.23億元；20只混合型產(chǎn)品管理規(guī)模30.99億元。

上銀基金的股票型產(chǎn)品中，規(guī)模最大的為上銀國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)A、C合計(jì)3.7億元，該產(chǎn)品成立于2025年6月，上銀國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)A、C總回報(bào)分別為11.457%、11.23%，同類排名分別為2122/3279、2136/3279。除此之外，上銀基金的股票型產(chǎn)品大多為低于5000萬(wàn)的迷你基金。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

值得一提的是，2026年以來(lái)，ETF市場(chǎng)持續(xù)火熱，但上銀基金仍未布局該類型基金產(chǎn)品。

對(duì)此，柏文喜認(rèn)為，“上銀基金面臨錯(cuò)失結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的風(fēng)險(xiǎn)，一方面目前機(jī)構(gòu)端，如險(xiǎn)資、銀行理財(cái)子等增量資金偏好ETF作為資產(chǎn)配置工具，缺乏ETF產(chǎn)品線可能被排除在戰(zhàn)略客戶的核心池外；另一方面Z世代投資者習(xí)慣場(chǎng)內(nèi)交易、主題投資，ETF是觸達(dá)年輕客群的關(guān)鍵入口。”

“不過(guò)也不能盲目跟風(fēng)，當(dāng)前ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)頭部恒強(qiáng)格局，華夏、易方達(dá)等前五大公司占據(jù)70%份額，賽道擁擠且同質(zhì)化嚴(yán)重。上銀基金作為中型機(jī)構(gòu)，若缺乏清晰差異化定位（如特色行業(yè)主題、跨境ETF），可能淪為陪跑。”柏文喜表示。

圖源：罐頭圖庫(kù)

針對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的未來(lái)布局，尉遲平此前表示，上銀基金認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注以下三大方向：首先，AI算力鏈、智能駕駛、人形機(jī)器人、AI+制造等領(lǐng)域有望形成清晰的商業(yè)化路徑，將成為全年主線之一；其次，在地緣政治不確定性高企背景下，關(guān)鍵資源品、商業(yè)航天、生物制造等“卡脖子”與未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注；同時(shí)，“十五五”消費(fèi)升級(jí)與健康中國(guó)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械、養(yǎng)老服務(wù)等賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得長(zhǎng)期關(guān)注。

在權(quán)益投研能力尚處爬坡期的當(dāng)下，掌舵三年半的總經(jīng)理尉遲平離任后，誰(shuí)能帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)破局，成為首要懸念。在中外合資新格局下，你是否看好上銀基金的未來(lái)發(fā)展？評(píng)論區(qū)聊聊吧。