山西
據上海市公共資源交易中心披露，華能新能源全資子公司華能天鎮風力發電有限公司 100% 股權正式掛牌，轉讓底價 8.02 億元。這家扎根大同天鎮縣運營 15 年的風電企業，2025 年凈利潤達到 1.9 億元，盈利能力亮眼，卻被央企推向產權交易市場，反差背后藏著當下山西新能源產業與央企布局的深層變化。
華能天鎮 2010 年 4 月注冊落地天鎮縣，注冊資本 5.57 億元，主營風電、光伏項目投資開發與運維，是華能早年布局晉北新能源的標桿存量項目。從經營數據來看，該資產完全稱得上優質現金流標的，全年接近 2 億的凈利潤，足以證明電站發電穩定、收益扎實，不存在經營虧損、資產閑置等被迫出售的情況。在不少本地從業者看來，盈利穩定的成熟風場向來是資本爭搶的香餑餑，央企主動出讓，一時間引發業內不少討論。
《晉才晉商》注意到，此次股權轉讓絕非華能看淡山西新能源市場，而是電力央企當下統一推行的存量資產盤活策略，核心邏輯是 “騰籠換鳥，滾動開發”。
首先是集團頂層布局重心轉移。過去十余年間，各大能源央企在山西各地零散布局中小型風電場，搶占早期風電資源；如今國內新能源開發政策全面向千萬千瓦級風光火儲一體化大基地傾斜。晉北作為國家級綜合能源基地，特高壓外送通道、儲能配套、消納保障等政策資源，全部集中投向連片規模化新項目。天鎮這座運營 15 年的單點風場，地塊開發完畢，無擴容、配套儲能改造的空間，戰略權重持續下降。將其出讓回籠 8 億資金，可全部投入投資體量更大、政策紅利更足的新建綜合能源項目，資金使用效率大幅提升。
其次，財務考核與資產負債優化是重要推手。央國企嚴格落實 “一利五率” 經營考核指標，成熟存量風光電站經過十余年運營，早期風電補貼紅利已充分兌現，資產評估價值清晰，公開掛牌轉讓能夠一次性鎖定收益，增厚集團經營性現金流，有效降低整體有息負債。近兩年，國電投、國家能源、華能等多家央企均在山西、西北等地批量轉讓運營多年的盈利風場，再將回籠資金投往新建基地項目，已經形成標準化滾動開發模式。
站在資產長期運營角度，這座老風場未來成本壓力同樣不可忽視。項目投運滿 15 年，風機、升壓站等核心設備逐步進入大修更換周期，未來數年將產生大額技改支出，持續壓縮遠期利潤空間。同時山西全省新能源裝機規模連年暴漲，區域電網消納壓力加大，現貨電價波動、階段性棄風風險長期存在。單一小型風場缺乏配套調峰資源，抗市場波動能力遠不如風光儲一體化大型項目，提前變現鎖定當下穩定收益，是理性的市場化財務選擇。
除此之外，集中管理資源也是央企調整資產結構的考量。分散在各縣域的小型電站，需要單獨配置運維、財務、安全管理團隊，消耗大量人力管理成本。出讓零散存量項目后，企業可把技術、運維團隊集中調配至規模化能源基地，實現集中化、精細化運營，精簡區域管理鏈條。
本次交易全程在上海公共資源交易中心公開披露，轉讓底價以第三方資產評估結果 8.02 億元為基準，通過公開競價完成國有股權轉讓，流程完全符合國有資產交易監管要求，屬于合規盤活國有存量資產，實現國有資本保值增值。對于接盤方而言，該項目每年穩定近 2 億凈利潤，現金流清晰，對地方能源國企、專業新能源運營企業具備較強吸引力。
放到整個山西新能源產業層面來看，華能天鎮股權轉讓只是行業轉型的縮影。粗放式單點建站的時代已經落幕，新能源行業正式進入規模化、一體化、儲能配套的高質量發展階段。央企出讓老舊存量資產，并非撤離山西市場，而是調整投資結構，把更多資本投向晉北、呂梁、朔州等區域的大型綜合能源基地。
未來一段時間，山西市場還會持續出現成熟風光電站股權轉讓案例。一邊是老舊單點電站加速流轉，一邊是風光儲一體化新項目集中開工，一退一進之間，山西新能源產業正在完成一輪資產迭代升級，本土能源企業也將迎來更多參與存量優質新能源資產運營的市場機會。
本文統籌來源：上海聯合產權交易所等公開報道
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