聯想又要漲價了。

據藍鯨科技消息，聯想已經在今年5月的工作會議上敲定，618大促結束后，從7月開始，旗下全品類產品統一漲價，漲幅和上一輪基本持平。公司還建議經銷商，如果有設備采購計劃，盡快敲定方案，提前備貨鎖價，本月底會發正式漲價函。

這不是聯想今年第一次漲價了。3月，聯想就已經向全國渠道商和合作伙伴下發過產品價格調整函，部分電腦型號終端零售價漲幅最高超過1000元。線下零售直接漲，線上則通過撤優惠、收折扣的方式。

如果只看表面，漲價不是利好嗎？產品漲價，收入提升，毛利率修復。但顯然市場沒這么理解，聯想股價今天反而大跌。

市場不是不理解漲價，而是太理解漲價了。

漲價不是定價權

企業漲價，分兩種。

一種是主動漲價。

比如蘋果出新機，茅臺提價，愛馬仕漲價。消費者罵歸罵，最后還是有人買。市場會覺得這是品牌力，是定價權，是利潤率彈性。

另一種是被動漲價。

上游原材料暴漲，供應鏈成本抬升，公司扛不住了，只能把壓力往下游傳。聽起來也是漲價，但資本市場會先問一句：消費者接不接？

聯想現在更像第二種。

這輪PC行業漲價，根源不是電腦突然變得供不應求，也不是消費者突然瘋狂換機，而是存儲芯片開啟超級周期。

DRAM、NAND價格一路漲，CPU也跟著漲。按照行業數據，DRAM和NAND閃存現貨價格累計漲幅已經超過300%，PC用DDR4 8Gb內存價格創下多年新高。AI服務器對HBM、高容量內存的需求太猛，直接把消費級PC、手機這些傳統終端的供應空間擠壓了。

簡單說，就是AI服務器把內存搶走了。

上游存儲廠商舒服了。三星電子一季度銷售額同比增長68.1%，營業利潤同比飆升755%；SK海力士營收首次突破50萬億韓元，營業利潤同比暴增405%，營業利潤率高達72%。

這是什么概念？上游賺瘋了，但聯想這種整機廠，處境就很尷尬。

聯想不賣HBM，也不賣高端GPU。公司需要采購內存、SSD、CPU，再組裝成PC、服務器、工作站賣給消費者和企業客戶。上游漲價，公司先承壓；下游能不能接受漲價，還得看市場臉色。

聯想漲價，并不一定代表利潤率馬上改善。更可能代表，成本壓力已經大到不漲不行。

資本市場最怕的就是這個。

漲價后誰來買單

2026年一季度，全球PC市場出貨量其實還在增長。Omdia數據顯示，一季度全球PC總出貨量6480萬臺，同比增長3.2%，臺式機增長5.4%，筆記本增長2.6%。

按理說，出貨增長，行業應該復蘇。

但這個增長不能看得太樂觀。

很多出貨，可能不是終端需求真的回暖，而是廠商和渠道提前備貨。

大家都知道后面元器件要漲價，所以趕在漲價前先把貨壓出去、把庫存鎖住。動作短期會讓出貨數據好看，但未必代表消費者真的買了更多電腦。

渠道商自己也很糾結。經銷商說得很真實：囤貨也擔心，到時候銷量上不去，大家都著急。漲價之后，也沒什么好的銷售活動，因為成本擺在那里，沒法送東西。

以前PC廠商還能靠促銷、送配件、打折、返利刺激銷量。現在成本漲上去了，渠道利潤被壓縮，促銷空間也沒了。

最受傷的是低端市場，500美元以下的入門級PC，本來就是最價格敏感的市場。很多用戶不是不想買電腦，而是預算就那么多。電腦一漲價，他們可能直接延后換機，或者買二手，或者干脆不買。

行業現在已經在往高端機型傾斜。廠商把資源轉向1300美元以上的高端產品，因為那里還有利潤空間，也更容易消化漲價。

對聯想來說，有機會，也有壓力。

機會是，如果聯想能把產品結構往高端走，把AI PC、商用PC、工作站、服務器賣得更好，毛利率可能改善。

壓力是，PC行業不是奢侈品行業。高端化不是你想做就能做，消費者和企業客戶都很現實。AI PC如果沒有真正剛需，只是多了幾個本地AI功能，很難說服普通用戶為漲價買單。

聯想現在最大的挑戰，不是發漲價函，而是證明漲價后的需求還能穩住。

這才是資本市場真正盯的變量。

聯想可以說存儲漲價、CPU漲價、行業都在漲。戴爾服務器據說也全線漲價20%到40%，臺式機、筆記本、工作站最遲7月也會大幅上調。

問題是，大家都漲，并不代表大家都安全。

行業集體漲價，有時候不是繁榮，而是集體承壓。

結語

這輪漲價最諷刺的地方是，源頭來自AI熱潮。

過去一年，市場一直喜歡講AI受益鏈。英偉達受益，HBM受益，存儲受益，服務器受益，電力受益，液冷受益，光模塊受益。

但AI周期不是所有人都受益，同一條產業鏈里，有人賣稀缺資源，有人承受成本通脹。上游存儲廠商是前者，聯想這種整機廠更接近后者。

當然，聯想不是完全沒有AI故事。

聯想有AI PC，有企業智能終端，有服務器，有邊緣計算，也有AI基礎設施的故事。聯想如果能把PC漲價和AI換機周期結合起來，市場也不是不能重新給估值。

但問題在于，AI PC現在還沒證明自己是強需求。

消費者到底會不會為了本地AI能力換電腦？企業客戶會不會為了AI辦公、邊緣推理、安全合規更新設備？軟件生態能不能讓AI PC變成真正的生產力工具？

這些都還沒有完全跑通。如果AI PC只是一個更貴的電腦標簽，那便很難承擔起換機周期的使命。

后面幾個季度的財務結果對聯想來說很關鍵。

第一，毛利率有沒有改善。
如果漲價后毛利率還上不去，說明成本漲得更快。

第二，出貨量有沒有下滑。
如果價格漲了，但銷量掉了，收入不一定好看。

第三，渠道庫存有沒有變壞。
如果經銷商提前囤貨，后面終端賣不動，庫存壓力遲早會反噬廠家。

第四，AI PC有沒有真實拉動。
如果AI PC只停留在概念層，聯想很難靠它消化漲價。

第五，企業業務和服務器能不能補位。
如果服務器、工作站、企業AI設備增長足夠快，聯想還有機會講更大的故事。否則，結果可想而知。

聯想漲價本身是壞事。

在上游成本暴漲的情況下，企業不漲價就是硬扛，硬扛最后可能把利潤率扛沒了。漲價至少說明公司在主動保護利潤表，也在提前管理渠道預期。

但漲價不是本事，漲價后還能賣得動，才是本事。