近期A股市場板塊輪動加劇，前期高景氣的成長板塊在估值與交易熱度持續抬升后，資金開始出現明顯的高低切換，轉向估值相對偏低、現金流穩定、受益于價格預期改善的方向。電力公用事業板塊憑借其獨特的"防御性底色+成長性邊際"雙重屬性，正從傳統的避險避風港，升級為具備系統性配置價值的戰略資產。

市場風格的切換從來不是抽象的概念，而是體現在一張張持倉報表與資金流向數據中。Wind數據顯示，截至2026年一季度末，主動偏股型基金對公用事業板塊的倉位環比提升約0.8個百分點至4.2%，創下近三年新高。這一數字背后，是基金經理們在震蕩市中對組合底倉的重新定價——當科技成長股的波動率持續放大，電力板塊穩定的ROE、可預測的現金流與不斷提升的股息回報，成為降低組合回撤的稀缺資源。（數據來源：Wind截至：2026Q1）

從更宏觀的資產配置視角看，當前全球降息周期雖有所反復，但國內無風險利率中樞下移仍是長期趨勢。在"資產荒"背景下，能夠提供穩定股息收益的資產正在經歷系統性重估。電力企業憑借自然壟斷屬性、特許經營權以及受監管的合理收益率，其商業模式更接近資產運營驅動型，收入結構具備穩定現金流與可預測性特征。

電力板塊的未來機遇：政策、轉型與算力需求的三重奏

資金之所以愿意從單純的"防御"升級為"戰略性超配"，核心在于電力板塊的基本面正在發生質變，其成長性邊際遠超傳統公用事業的刻板印象。

政策端的發力是首要驅動力。國家能源局已明確2026年全國新增風電和光伏裝機目標不低于3億千瓦，核電年核準項目數量更是創歷史新高。這意味著電力行業的資本開支周期并非尾聲，而是進入了清潔能源加速替代的新階段。

與此同時，電價市場化改革加速推進，綠電溢價交易規模持續擴大，打破了此前"公用事業無價格彈性"的固有認知。對于水電、核電等基荷電源，以及具備調峰能力的火電靈活性改造機組，中長期盈利能見度正在大幅改善。

能源轉型的深化則重塑了行業的價值分布。過去電力板塊的投資邏輯多圍繞"火電周期"展開，煤價波動主導盈利起伏；而如今，隨著新能源裝機占比突破50%大關，電力行業的投資主線已切換為"清潔化+穩定化"。水電的永續現金流、核電的高利用小時數、風光的度電成本下降，共同構成了一個抗周期能力更強的盈利組合。特別是核電，作為基荷電源中唯一可大規模替代火電的清潔能源，其核準提速意味著板塊內高壁壘龍頭的成長空間被重新打開。

更不可忽視的是AI算力爆發帶來的電力需求增量。當全球數據中心裝機容量隨AI負載占比迅速提升，電力已從傳統工業的"血液"升級為數字經濟的"氧氣"。訓練大模型所需的算力集群對電力供應的穩定性、持續性提出了極高要求，而這恰恰是龍頭電力企業的核心能力所在。無論是為數據中心提供直供電的綠電交易，還是保障電網安全的調峰服務，電力企業都在從單純的"發電賣電"向"綜合能源服務商"轉型，其價值鏈正在向上下游延伸。

從盈利周期看，當前電力板塊正處于"成本下行+電價企穩+裝機放量"的甜蜜期。火電受益于煤價中樞下移，盈利彈性釋放；水電來水恢復常態，業績回歸穩態增長；新能源擺脫補貼拖欠包袱，進入市場化盈利的良性循環。多重利好疊加下，電力板塊不再是"只漲股息不漲業績"的防御品種，而是具備了"業績+估值"雙擊的潛力。

維度核心邏輯關鍵數據/趨勢政策驅動清潔能源加速替代2026年新增風光裝機≥3億千瓦；核電核準數量創新高電價改革打破"無價格彈性"認知市場化提速；綠電溢價交易擴大；基荷/調峰電源盈利能見度改善能源轉型主線切換"清潔化+穩定化"新能源裝機占比突破50%；水電永續現金流、核電高利用小時、風光度電成本下降核電機遇基荷替代火電核準提速，高壁壘龍頭成長空間打開AI算力電力需求增量數據中心擴容；電力企業從"發電賣電"向"綜合能源服務商"轉型

數據來源：公開資料整理截至：2026.06.09

中證全指電力公用事業指數：一鍵捕獲板塊系統性機遇的工具

在電力板塊邏輯重估的背景下，如何高效、全面地參與這一行情，成為投資者面臨的核心問題。個股選擇固然可以聚焦龍頭，但電力行業子板塊眾多、技術路線各異，從水電、核電到風電、光伏、火電，再到綜合電力運營商，每個細分領域的驅動因素與盈利節奏并不完全同步。此時，指數化投資的優勢便凸顯出來。

中證全指電力公用事業指數（H30199）是覆蓋全市場電力公用事業板塊的唯一官方行業基準，其57只成分股橫跨水電、核電、風電、光伏、火電、綜合電力全鏈條，完整映射了我國電力行業的全貌。

指數于2013年發布，以2004年12月31日為基日，基點1000點。該指數成分股高度集中于公用事業板塊，電力行業權重占比約96%（申萬一級），是一只較為純粹反映電力運營龍頭整體表現的指數。（數據來源：Wind截至：2026.06.08注：行業為申萬一級行業）

從市值風格看，指數偏向大市值企業，57只成分股平均總市值約606億元，其中市值超千億的有9只個股，小市值公司（100億）僅10.53%，龍頭特征顯著。（數據來源：Wind截至：2026.06.08）

產品方面，電力ETF景順（159158）緊密跟蹤中證全指電力公用事業指數，與覆蓋電力設備、電網設備等中游制造環節的泛電力主題產品不同，該基金100%聚焦于電力及公用事業運營企業，成份股涵蓋火電、水電、核電、風電及光伏運營商，不涉及設備制造與工程環節。這種"純運營端"定位使產品屬性更貼近高股息、低波動的公用事業特征，而非高彈性、高波動的制造業特征。

作為國內較早布局ETF領域的公募機構之一，景順長城基金管理有限公司在指數產品設計與運作方面積累了豐富經驗。公司旗下ETF產品線覆蓋寬基、行業、跨境及SmartBeta等多個維度，管理規模與產品數量均位居行業前列。

基金經理龔麗麗女士2022年3月加入景順長城基金管理有限公司，具有15年證券、基金行業從業經驗，8.98年投資經驗，現任景順長城多只ETF及聯接基金的基金經理，在指數跟蹤、成分股調整及流動性管理方面具備成熟的方法論。專業的投研團隊為電力ETF景順（159158）的日常運作提供了堅實的后臺支持。

常見FAQ解答

Q1：為什么說電力板塊當前重回資金視野？

近20日申萬一級行業中，僅銀行與煤炭實現主力凈流入，資金高低切換特征明顯。電力公用事業指數股息率約2.34%，分位點處于27.93%的歷史低位，估值與股息性價比突出。疊加迎峰度夏用電高峰、容量電價改革落地及"算電協同"戰略推進，板塊兼具防御底倉與成長彈性雙重屬性。（數據來源：Wind截至：2026.06.08）

Q2：電力ETF景順（159158）有哪些值得關注的產品特點？

產品成立于2026年1月16日，管理費0.50%、托管費0.10%，綜合費率0.60%處于行業主流水平。近20個交易日日均成交金額超6500萬元，流動性良好。采用完全復制法跟蹤，力爭日均跟蹤偏離度絕對值不超過0.2%。（數據來源：Wind/深交所截至：2026.06.08）

Q3：跟蹤的是什么指數？

跟蹤中證全指電力公用事業指數（H30199.CSI），從A股電力及公用事業領域選取標的，電力行業權重達96%，覆蓋火電、水電、核電、風電及光伏運營商。前十大權重股合計占比約45.43%，聚焦長江電力、中國核電、三峽能源等龍頭，是反映電力運營核心資產整體表現的代表性指數。（數據來源：Wind截至：2026.06.08注：行業為申萬一級行業）

Q4：與其他電力主題產品有哪些差異？

相比覆蓋電力設備、電網設備等中游制造環節的泛電力產品，電力ETF景順100%聚焦發電運營端，收入結構具備公用事業行業典型的穩定現金流與可預測性特征，現金流穩定、資本開支可控、分紅可持續。相比主動管理型基金，ETF費率更低、持倉透明、交易靈活。

Q5：ETF比個股有哪些優勢？

電力板塊雖屬防御性行業，但煤價波動、來水豐枯、政策調整等仍會對單一企業盈利造成顯著影響。ETF通過指數化投資一籃子覆蓋水電、核電、火電及新能源運營商，分散單一公司的經營風險，同時保留板塊整體的高股息與電價改革紅利。無需深入研究個股基本面，即可參與電力板塊價值重估，更適合普通投資者配置。

風險提示：

晨星風險評級：中，適合激進型、積極型、穩健型投資者。本基金為股票型基金，其長期平均風險和預期收益率高于混合型基金、債券型基金及貨幣市場基金。本基金為指數型基金，被動跟蹤標的指數的表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特征。本基金投資港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

文中相關個股僅為指數成分股展示，不作為個股推薦。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，指數漲跌幅僅供參考，不預示未來表現亦不代表具體基金表現。基金有風險，投資需謹慎。本產品由景順長城基金管理有限公司發行與管理，銷售機構不承擔產品投資、兌付責任。本材料由景順長城基金管理有限公司制作供代銷機構參考，銷售機構如需直接向投資者推介本產品，應當在推介前詳細了解客戶情況并受相應合規要求約束，避免出現違規銷售行為。

關于基金銷售費用的說明：景順長城中證全指電力公用事業交易型開放式指數證券投資基金：投資人在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過申購或贖回份額0.5%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。場內交易費用以證券公司實際收取為準。

以上內容與數據，與有連云立場無關，不構成投資建議。據此操作，風險自擔。