廣東
原創：大財可富司機
高端的熊市，往往以牛市的模樣出現。
最近司機盤點了不少大佬和大V的年內業績（詳見《月風登頂！這份私募業績榜單太有看頭了！》《財經大V，今年都賺了多少？》。
熊市里扛得住回撤的產品，在牛市里表現平平。反倒是那些激進的策略，今年一個個都活成了神話。
有點奇怪的是，從前熊市幾乎不回撤、牛市穩穩跑贏大盤的實力派私募大佬華安合鑫袁巍，今年直接迎來斷崖式回撤，部分產品年內收益直接干到虧損近40%，在同類型主觀多頭私募榜單里墊底，真讓司機看不懂！
老實說，袁巍“逆向布局、聚焦價值”的這套投資打法，在私募圈屬于辨識度極高、風格很純粹的基金經理。今年遭遇滑鐵盧，也挺讓業界意外。
袁巍不是金融科班出身，而是IT碼農。16歲考入復旦大學數學系，畢業之后直接進入微軟亞洲工程院。一次偶然路過證券營業部開戶，讓他和投資結緣，放棄安穩的大廠工作，轉頭考研考入清華經管金融碩士，徹底轉行金融。
2009年，袁巍進入大成基金，2013年當上基金經理。當年大盤跌了將近8%，他管理的大成新銳產業逆勢大漲24%，精準抓住移動互聯網風口，埋伏立訊精密、華策影視兩只大牛股，直接在公募圈一戰成名，成為當年最受關注的公募新星。
之后他離開公募，加入展博投資，并在2017年正式創辦華安合鑫。目前公司管理規模20至50億。
過去，華安合鑫是防守進攻雙在線的私募。2020-2021年結構性牛市，袁巍不靠新能源、白酒這些全民抱團賽道，悶頭堅守自己跟蹤十年的航運板塊，重倉中遠海控，吃滿行業周期反轉紅利，基金凈值同步起飛。
2022、2023年連續兩年熊市，A股港股雙雙走弱，大批私募腰斬虧損，華安合鑫回撤極小，大幅跑贏滬深300。
以袁巍的代表產品為例，該產品成立于2017年9月，2018年至2024年，連續7年大幅跑贏滬深300指數。其中，2020年和2021年的牛市實現翻倍收益；2022年熊市僅下跌7.45%，2023年實現正收益。2024年收益更是高達54.51%，遠超同類平均水平。
過往的投資戰績，全部依托于他貫穿始終的投資核心：成長是企業最大的價值。外加著名的三不原則：不追逐熱點、不恐懼低估、不輕言放棄。
袁巍認為，這世界上只有一種投資，就是價值投資，成長的價值是公司最大的價值。“我向往的投資是在合適的價格買入優質公司，將股票投資視同購買整體公司，通過對企業基本面深入、全面的研究，以實體回報率為標準判斷公司的價值，進行適度的逆向投資，利用市場預期差來保護自己。”
明明是久經牛熊、逆向投資爐火純青的大佬，今年卻突然出現接近38%的大幅回撤？結合他的過往訪談和當下市場行情，司機猜測：他大概率重倉港股，并遇上了港股持續磨底的至暗行情。
從此前的采訪中可以了解，袁巍近幾年一直堅定看好港股估值修復機會，長期把大部分倉位配置在港股市場，核心持倉集中在港股互聯網龍頭、港股汽車板塊、低估值央國企。他的邏輯一直沒變：港股很多優質公司基本面沒有變差，只是被市場情緒和外部資金壓制，屬于錯殺資產，逆向布局耐心等待價值回歸即可。
這套邏輯在前兩年完全跑通了，但是今年市場環境徹底變了。今年港股沒有迎來期待中的估值修復，反而持續震蕩陰跌，此前他逆勢布局的港股科技、港股汽車板塊，持續處于調整行情。
逆向投資最大的風險，不是短期下跌，而是下跌周期遠超預期。以前他布局低估板塊，行情很快就能回暖兌現收益，但是今年港股調整時間拉長，低位之后還有低位，高倉位加持之下，基金凈值自然被持續拖累。
除此之外，極致割裂的A股市場風格，也讓堅持長期主義的袁巍吃了虧。
今年A股熱點輪動極快，賺錢效應集中在小眾熱點，需要緊跟市場風口才能跟上收益。但袁巍從入行開始，就堅決拒絕追逐短期熱點，他的投資模式是選好優質標的、堅守基本面、長期持有，不會為了適配短期行情打亂自己的持倉節奏。別人都在頻繁換股賺短線錢，他依舊拿著低位布局的中長期標的，在極致短線行情里，業績自然會被拉開差距。
做投資的人都清楚，沒有任何人、任何投資策略可以適配所有行情。趨勢上漲行情里，長期逆向價值策略封神；持續陰跌磨底行情里，逆向策略就必須承受短期陣痛。
袁巍經歷過2015年市場巨震、2018年私募行業寒冬，當年最難的時候他也懷疑過創業的選擇，但最后都靠著完整的投資體系走出低谷。
希望大佬今年能夠咬牙扛住這波“非典型”殺跌，守住過去多年建立起來的那份從容與淡定，在港股這個全球估值洼地里，等到屬于他的黎明。
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