作者丨流光

編輯丨關雎

圖源丨溜溜梅

“你沒事吧？你沒事吧？沒事就吃溜溜梅”——這句魔性洗腦的廣告，讓無數人記住了溜溜梅。

今天（6月15日），溜溜梅股份有限公司（下稱“溜溜梅”，股票代碼：06658.HK）正式在港交所掛牌上市，成為港股“青梅第一股”。

按照發行價43.58港元計算，公司發行市值約34.35億港元。截至收盤，大漲193%，收盤價報128港元，對應市值約100億港元。

1999年，創始人楊帆在安徽蕪湖成立安徽溜溜，最初從事糕點類產品生產。2001年，公司推出“溜溜梅”品牌，成為國內第一個將青梅產品獨立包裝銷售的零食品牌，此后又陸續推出西梅、梅凍系列產品。

據弗若斯特沙利文數據，2024年溜溜梅在中國果類零食行業和梅產品行業均排名第一，市場份額分別為4.9%和7.0%。2025年，公司總收入達17.11億元，凈利潤1.82億元。

招股階段，溜溜梅引入兩名基石投資者——蕪湖市繁昌區鄉村振興發展集團和分眾傳媒（002027.SZ）董事長江南春旗下達隆發展有限公司，合計認購約1.48億港元，占發售股份的約29.55%。

IPO前，溜溜梅完成了4輪融資，主要投資方包括深圳君榮、上海諾享、華安基金、興農基金等機構。

上市后，深圳君榮持股4.71%，是最大外部機構股東。上海諾享、華安基金、興農基金分別持股2.86%、1.54%、1.34%。

創始人、董事會主席、執行董事兼行政總裁楊帆直接持股32.44%，其配偶李慧敏女士直接持股3.73%。兩人作為一致行動人，合計控制公司約75%的投票權。

按照收盤市值100億港元計算，楊帆、李慧敏夫婦身家超36億港元。

01 19歲揣50元北漂，從糕點廠老板成為梅子大王

楊帆1969年出生于安徽蕪湖無為縣農村。1988年，19歲的他揣著母親給的50元前往北京，從推銷員做起，三年后升任銷售經理。之后，他辭職創辦自己的商貿公司，在短短幾年時間里賺了大約2000萬元。

1997年，楊帆回到蕪湖，成立凱旋食品有限公司，主營糕點業務。

當時，國內休閑食品行業仍處于區域品牌時代。瓜子、花生、蜜餞、糕點等傳統品類占據市場主流，但大多數企業規模不大，市場集中度較低。

溜溜梅創始人、董事會主席、執行董事兼行政總裁楊帆 圖源：溜溜梅

經營糕點期間，楊帆發現，公司推出的一款青梅產品銷量持續增長，復購率明顯高于其他產品。

與此同時，國內青梅產業雖然已有成熟種植基礎，但市場上缺少全國性品牌。大量青梅原料出口日本，國內市場仍以散裝產品和區域品牌為主。

楊帆意識到，青梅或許不是一個新產品，但仍是一個沒有誕生頭部品牌的市場。于是，2006年他砍掉糕點等業務，全面轉向青梅賽道。三年后，溜溜果園成立。公司先后在安徽蕪湖、福建詔安等地布局生產基地，開始圍繞青梅打造完整產業鏈。

這一時期，中國休閑食品行業正經歷品牌化浪潮。堅果領域出現了洽洽食品，糖果領域有徐福記，膨化食品領域則有旺旺集團。相比之下，青梅仍是一個高度分散的細分市場。

此后幾年，溜溜梅持續圍繞青梅產品進行擴張。

到2011年，公司營收突破5000萬元。楊帆拿出1000萬打廣告，加大品牌曝光。

2013年，楊帆再擲重金，簽約當紅明星楊冪為品牌代言人，并在各大衛視黃金時段投放廣告。廣告片中那句“你沒事吧？你沒事吧？沒事就吃溜溜梅”迅速成為國民級傳播語。

廣告視頻截圖 圖源：溜溜梅

數據顯示，廣告推出后，溜溜梅全國鋪貨率從約15%提升至60%，年銷量突破10億顆。

這種品牌認知帶來的價值也遠超短期銷量增長。之后很長一段時間里，溜溜梅都是國內最具知名度的青梅品牌之一。

02紅杉中國陪跑9年后退出

隨著品牌影響力擴大，資本陸續進入。2015年7月，溜溜梅完成A輪融資，由紅杉中國以1.35億元獨家投資，認購約13.99%股權，投后估值約9.65億元。

招股書顯示，該輪融資附帶對賭協議：若2020年6月前未上市，創始人須按原始本金加每年10%單利回購股份。

這也是消費投資熱潮興起階段。在食品飲料領域，紅杉先后投資了古茗、喜茶、沃隆等多個消費品牌。

對于仍處于全國化擴張階段的溜溜梅而言，這筆融資不僅帶來了資金，也帶來了資本市場關注度。

2016年，公司完成B輪融資。投資人李青出資約1.03億元，獲得約5%股權。

2019年6月，溜溜梅首次向深交所創業板遞交招股書，但于同年12月主動撤回申請。撤回后，李青所持股份轉讓給深圳君榮，交易金額約1.185億元。

2020年，公司完成C輪融資，由上海諾享投資。

2025年2月D輪融資完成，溜溜梅又引入華安基金、興農基金（均為蕪湖地方國資背景），分別投資4000萬元和3500萬元。

其中，2024年6月，紅杉中國與溜溜梅簽署股份回購協議。最終，溜溜梅以本金1.35億元加利息約1.26億元，總計2.61億元完成回購。此后，紅杉中國完全退出。

03形成三大產品線，年入超17億元

長期以來，溜溜梅最廣為人知的產品是青梅零食。不過，公司的收入來源已經不再局限于單一品類。

目前公司形成了梅干零食、西梅產品和梅凍產品三大產品線。

圖源：招股書

其中，梅干業務是公司的基本盤。2025年收入8.30億元，占總收入48.5%。雪梅、清梅、鳳梨梅等產品構成了公司最主要的收入來源。

與此同時，公司將業務從青梅延伸至西梅等新品類。隨著消費者對膳食纖維、腸道健康關注度提升，西梅市場快速增長。據招股書，2024年中國西梅果類零食市場規模約41億元，預計2029年增至82億元，復合增長率14.9%，遠高于整體果類零食市場。

2023年至2025年，溜溜梅西梅產品收入從1.56億元增長至3.80億元，占總收入的比重由11.8%提升至22.2%。

另一項增長較快的業務是梅凍。2019年，公司推出梅凍產品。

與傳統果凍產品相比，梅凍加入青梅原料，并主打天然成分概念。2025年，梅凍收入達到4.66億元，占總收入27.3%，已成為公司第二大產品線。

根據弗若斯特沙利文數據，按2024年零售額計算，溜溜梅在中國天然成分果凍市場排名第一，市場份額達45.7%。

不同產品示例 圖源：招股書

產品擴張之外，營銷一直是溜溜梅最重要的投入方向之一。

2013年簽約楊冪代言后，公司逐步建立起“明星代言+廣告投放”的營銷模式。此后又陸續簽約肖戰、時代少年團等。2025年廣告及推廣費用達到1.21億元，占當年凈利潤的66.5%。

圖源：招股書

與此同時，公司持續擴大上游原料和生產體系布局。截至目前，溜溜梅在安徽、福建等青梅主要產區布局超過10萬畝青梅種植基地，并在安徽蕪湖、福建詔安、廣西崇左建立了總共約70萬平方米的生產加工基地。

不過，隨著業務規模擴大，公司對原材料的需求也持續增長。招股書顯示，原材料成本占總成本的比重由2022年的41.7%上升至2024年的47.7%。

此次IPO募集資金中，約61%將被用于未來三年產能擴張，包括安徽青梅小鎮二期工程、廣西西梅精深加工基地等項目建設。

04一個仍然分散的百億元級市場

果類零食行業是一個規模遠超外界想象的市場。弗若斯特沙利文數據顯示，2024年中國果類零食市場規模達到520億元，預計到2029年將增長至780億元，未來五年復合增長率約為8.6%。

從結構來看，果類零食市場主要由青梅、西梅、果干、山楂以及其他水果加工零食構成。其中，青梅市場規模約91億元，西梅市場規模約41億元。

但這仍然是一個高度分散的市場，2024年中國果類零食市場排名第一的企業市場份額僅為4.9%，前五名企業合計市場份額為14.5%，超過85%的市場仍由大量區域品牌和中小企業占據。

如果把視角縮小到青梅市場，情況則有所不同。

招股書顯示，2024年溜溜梅在中國青梅果類零食市場的份額達到24.2%，排名第一。第二至第五名企業市場份額分別為4.9%、4.0%、2.8%和2.7%。按零售額計算，溜溜梅的市場份額超過第二至第五名企業總和。

在健康消費趨勢驅動下，天然、無添加、功能性零食成為增長最快的細分方向。例如，西梅成為越來越多企業布局的新賽道。三只松鼠、百草味、良品鋪子等零食品牌均已推出西梅產品，鳴鳴很忙（零食很忙+趙一鳴零食）、萬辰集團（好想來、老婆大人）等量販零食渠道商也開始布局自有品牌產品。

除此之外，渠道結構也在發生變化。過去，果類零食主要通過經銷商和傳統商超銷售。近年來，零食很忙、趙一鳴零食、好想來等量販體系的擴張，為品牌提供了新的銷售渠道，成為銷量增長的重要方式之一。

招股書顯示，2023年至2025年，溜溜梅來自量販零食渠道的收入從1.34億元增長至6.48億元。

過去十多年，中國休閑食品行業經歷了從區域品牌到全國品牌的競爭。未來幾年，行業競爭的核心將轉向供應鏈效率、產品創新能力和品牌運營能力。

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