依靠著火熱的電子布生意，曾經(jīng)置身“老登”玻纖行業(yè)的國際復(fù)材在2026年表現(xiàn)得勢如破竹。公司總市值現(xiàn)已逼近1500億元大關(guān)，僅用兩年時間便完成千億級跨越，成功實(shí)現(xiàn)了“翻盤”。

國際復(fù)材進(jìn)入“暴走”模式。

6月16日，國際復(fù)材報收38.68元，再度暴漲超13%。2026年至今，其累計漲幅已經(jīng)超過450%；而在最近兩年，其股價相較最低點(diǎn)更是暴漲近1200%，市值飆升千億，令外界嘆為觀止。

據(jù)悉，國際復(fù)材之所以遭受熱捧，離不開電子布行業(yè)超高景氣度“助推”。要知道，在AI產(chǎn)業(yè)趨勢推動下，與之密切相關(guān)的特種電子布不但需求旺盛，還“抽干”了原本屬于普通電子布的產(chǎn)能，推動后者迎來漲價。年內(nèi)，普通電子布已連續(xù)5輪提價，到6月初，市場上常用規(guī)格的電子布均價已經(jīng)較2025三季度低點(diǎn)翻倍。

值得一提的是，在十多年前，國際復(fù)材一度深陷玻纖行業(yè)下行周期，甚至被上市公司云天化剝離至云天化集團(tuán)體內(nèi)。現(xiàn)如今，憑借著電子布加持，國際復(fù)材總市值已經(jīng)接近1500億元，相較云天化高出近千億，可謂是完成了一場史詩級的“大翻身”。

兩年十倍， 引爆“資本狂歡”

6月16日，國際復(fù)材報收38.68元，上漲13.33%。據(jù)統(tǒng)計，自2026年以來，該股累計漲幅已高達(dá)驚人的452.6%，而自最低點(diǎn)以來股價暴漲近1200%，公司總市值更是躍升千億級別。

如此表現(xiàn)，自然讓國際復(fù)材成為市場“當(dāng)紅炸子雞”，而不少明星資本已經(jīng)完成對公司的“搶籌”，并借此暢享資本盛宴。

具體來看，嗅覺敏銳的高盛在一季度大舉加碼國際復(fù)材。當(dāng)期，其麾下的高盛國際以813.49萬股持倉新進(jìn)成為國際復(fù)材第七大流通股東，期末持股市值達(dá)9176萬元。倘若至今持股未變，那么按照公司最新收盤價計算，其持股市值將上升至3.15億元。

瑞銀同樣相中了國際復(fù)材，其跟隨高盛的步伐于一季度新進(jìn)成為公司第九大流通股東，并持有610.52萬股。現(xiàn)如今，伴隨著股價水漲船高，瑞銀手中的這部分股份對應(yīng)市值或已從一季度末的6887萬元上升至2.33億元。

與此同時，年初至今總漲幅超過103%的大成科技創(chuàng)新A亦在一季度“入局”國際復(fù)材，持有1274.54萬股；并且，兩項(xiàng)由交銀施羅德進(jìn)行管理的資管計劃也分別新進(jìn)國際復(fù)材前十大流通股東序列。如果持有至今，那么這些產(chǎn)品勢必可以享受“凈值紅利”。

當(dāng)然，一些長期股東更是從國際復(fù)材處獲得了豐厚回報，第二大股東、同為上市公司的珠海港正是其中之一。

據(jù)珠海港披露，其當(dāng)初通過旗下珠海功控集團(tuán)投資國際復(fù)材的初始成本僅1.9億元，而截至一季度，珠海港手握國際復(fù)材9712.46萬股，折算至最新持股市值有望達(dá)37.6億元。更有趣的是，這一數(shù)字距離珠海港自身45億元左右的市值也已相差不多。

目前，珠海港將對國際復(fù)材的這筆投資列入其他權(quán)益工具投資。一季報顯示，珠海港資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目中的其他綜合收益同比大增54.58%，原因正在于國際復(fù)材股價大幅上漲，推動該公司其他權(quán)益工具投資的公允價值變動大幅增加。

此外，身為國際復(fù)材原始股東的信熹資本亦成為“大贏家”。在經(jīng)歷了數(shù)論套現(xiàn)后，到6月4日，這家私募依舊持有1.89億股股份，占公司總股本的5%，手中持股市值仍超70億元級別。

AI電子布 成“關(guān)鍵”

國際復(fù)材主營涉及玻纖，根據(jù)公司分類，其玻纖產(chǎn)品可分為粗紗、細(xì)紗、粗紗制品、細(xì)紗制品四大類，而細(xì)紗制品之中的電子布產(chǎn)品成為了公司的“財富代碼”。

資料顯示，電子布是PCB-CCL產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵增強(qiáng)材料，在AI產(chǎn)業(yè)趨勢推動下，高端PCB及其相關(guān)上游材料升級，帶動特種電子布產(chǎn)品升級并催生需求。而在谷歌TPU v8、Rubin等放量加持下，未來特種電子布在需求端可謂更為飽滿。

有趣的是，特種電子布的“美好未來”還進(jìn)一步推動普通電子布成為“受益者”。據(jù)悉，電子布織布機(jī)主要使用豐田織機(jī)的JAT910型號，其每年供應(yīng)數(shù)量有限，而特種電子布的“高成長性”占用新增織布機(jī)供給并擠占原本應(yīng)用于普通電子布的織布機(jī)，致使普通電子布迎來瘋狂漲價。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)普通布已連續(xù)5輪提價，當(dāng)前7628布均價在6.7元/米，較年初累計上漲2.6元/米。而在6月初，市場上常用規(guī)格的電子布均價達(dá)7.4元/米，與2025三季度的低點(diǎn)相比漲幅達(dá)到100%。

因此，整體來看，當(dāng)下無論是特種電子布和普通電子布均有良好景氣預(yù)期或是現(xiàn)實(shí)，故對于國際復(fù)材而言，公司總體產(chǎn)能規(guī)模以及細(xì)分產(chǎn)品種類的多少將成為關(guān)鍵。

根據(jù)國際復(fù)材2025年年報，公司當(dāng)年度電子布生產(chǎn)量約2.1億米，銷售量約2.6億米。另據(jù)長江證券研報，2025年年末8.5萬噸電子級玻璃纖維生產(chǎn)線設(shè)備更新及數(shù)智化提質(zhì)增效項(xiàng)目投產(chǎn)，目前電子紗名義產(chǎn)能16萬噸，產(chǎn)能規(guī)模僅次于中國巨石、建滔，考慮冷修轉(zhuǎn)產(chǎn)后2026年有望釋放10萬噸以上。

此外，國際復(fù)材當(dāng)期還在推進(jìn)年產(chǎn)3600萬米高頻高速電子纖維布項(xiàng)目建設(shè)，研發(fā)了低介電二代玻璃纖維布產(chǎn)品，并在推進(jìn)“Q布”研發(fā)。

一季報顯示，國際復(fù)材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.15億元，同比增長18.51%，歸母凈利潤2.7億元，同比增長412.94%。公司稱，當(dāng)季電子布營收占總收入比重已超過16%。

可見，一季度或是國際復(fù)材業(yè)績“放量”的首個季度。往后看，在電子布推動下，公司的“爆發(fā)力”或還將維持。

從“雞肋” 到“門面”

雖然國際復(fù)材現(xiàn)在大紅大紫，但公司在十多年前卻可謂“雞肋”。

2013年，上市公司云天化宣布了一則重大事項(xiàng)。由于玻纖行業(yè)產(chǎn)能過剩，處于深度下行周期之中，其下屬從事玻纖業(yè)務(wù)的子公司CPIC、天勤材料、珠海復(fù)材出現(xiàn)了較大程度虧損，故計劃將這三家公司剝離，以專注于有化肥、磷礦采選、有機(jī)化工三個業(yè)務(wù)板塊。

而CPIC則就是國際復(fù)材。根據(jù)當(dāng)時公告，云天化向它的控股股東云天化集團(tuán)出售了國際復(fù)材92.8%股權(quán)、天勤材料57.50%股權(quán)以及珠海復(fù)材61.67%股權(quán)。

國際復(fù)材從上市公司云天化剝離后，云天化集團(tuán)繼續(xù)對其進(jìn)行整合。

2014年，云天化集團(tuán)以其持有重慶天勤（即天勤材料）57.5%股權(quán)評估作價認(rèn)購國際復(fù)材新增注冊資本，并將其持有的珠海珠玻（原珠海復(fù)材）61.67%股份以現(xiàn)金為對價轉(zhuǎn)讓給國際復(fù)材，而珠海港下屬的珠海功控又以其持有珠海珠玻38.33%的股權(quán)評估作價認(rèn)購國際復(fù)材新增注冊資本。

經(jīng)過一系列資本騰挪后，重慶天勤和珠海珠玻被納入了國際復(fù)材的合并范圍，被上市公司云天化“拋棄”的三者成為了“結(jié)合體”。

此后，時代的變化推動著國際復(fù)材所面臨的環(huán)境逐步改善：隨著供給側(cè)改革到來，玻纖行業(yè)逐步走向頭部化，同時伴隨著新能源政策作用，2020年起風(fēng)電搶裝也帶動了一波玻纖行業(yè)需求上行；從業(yè)績來看，公司2020年、2021年已擁有4.4億元、11億元?dú)w母凈利潤，上行態(tài)勢明顯。

當(dāng)然，更重要的是，自2020年之后，國際復(fù)材又切入Low-Dk、Low CTE等高端AI特種電子布。基于此，其才得以有了高光時刻。

如今，國際復(fù)材的總市值已上升至1458.6億元，而上市公司云天化的總市值僅有約560億元，兩者在A股市場眼中的“地位”已較十多年前發(fā)生逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，縱觀云天化集團(tuán)控股及參股的所有A股上市公司中，國際復(fù)材的市值同樣排名第一。

展望未來，國際復(fù)材的長期估值中樞無疑取決于電子布。然而，電子布終究是玻纖行業(yè)的一個細(xì)分，其難逃“骨子”里的周期屬性，而公司是否具備穿越周期的能力，尚需走一步看一步。

責(zé)任編輯 | 陳斌