每經(jīng)記者：陳晴 每經(jīng)編輯：許紹航

6月16日，*ST聞泰（SH600745，股價17.76元，市值221.05億元）2025年年度股東會在湖北黃石召開，來自全國各地的公司股東或代理人，以及可轉(zhuǎn)債投資者（以下統(tǒng)稱投資者）參加。

自去年10月因荷蘭政府干預(yù)導(dǎo)致對安世半導(dǎo)體控制權(quán)受限以來，*ST聞泰股價從46元/股左右下跌到最低15.2元/股，一度重挫67%，投資者內(nèi)心焦灼不安。

焦慮不止于此。2025年公司巨虧87.48億元；2025年財務(wù)報表及內(nèi)部控制均被出具“無法表示意見”，股票自2026年5月6日起被實施退市風(fēng)險警示并疊加其他風(fēng)險警示；此外，公司86億元可轉(zhuǎn)債也將于明年到期，資金壓力迫在眉睫。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”或“記者”）現(xiàn)場看到，管理層與股東進行了大約兩小時的現(xiàn)場交流，涉及公司年內(nèi)能否摘星脫帽、產(chǎn)能和銷售恢復(fù)情況、86億元可轉(zhuǎn)債解決方案等問題。會議期間也時常冒出“火星”：“公司三名董事為什么沒有出席現(xiàn)場會議？”“實控人張學(xué)政為什么沒有出面？”

*ST聞泰2025年年度股東會會場外 圖片來源：每經(jīng)記者 陳晴 攝

據(jù)會后披露，6月16日股東會審議相關(guān)議案均獲得表決通過。不過，會議中出現(xiàn)了不少的反對票，其中，關(guān)于張學(xué)政2025年度薪酬相關(guān)議案，反對票比例達到了42.1145%。

實控人和三名董事未到場引發(fā)質(zhì)疑

此次*ST聞泰股東會原本預(yù)計在廣東東莞召開。但臨近會議召開之前一周，即6月9日晚間，公司突發(fā)公告，將會議地址變更至湖北黃石。

這一變動難以阻擋股東的參會決心。記者現(xiàn)場了解到，一名北京參會投資者李先生表示，自己原本定了去東莞的票，得知地址變更后，又從北京坐十幾個小時臥鋪前來湖北黃石參會。

投資者從四面八方奔赴而來，那么他們的疑問能否得到解答？6月16日下午，記者在現(xiàn)場看到，*ST聞泰方面出席并出面與股東交流的，主要是董事長楊沐和董秘屠正鋒。這一陣容，引來了部分現(xiàn)場參會投資者的不滿。

“公司三名董事為什么沒有出席現(xiàn)場會議？”面對股東的犀利提問，楊沐解釋稱，三名缺席董事均因行程沖突：一人因股東會地址臨時變更，行程無法調(diào)整；一人參與外部銷售會議；一人對接政府相關(guān)會議。但這一解釋并未完全平息股東的疑慮。

股東會現(xiàn)場 圖片來源：*ST聞泰供圖""

更大的焦點集中在實控人張學(xué)政身上。網(wǎng)絡(luò)大量流傳“張學(xué)政滯留境外、失聯(lián)”等言論，公司為何不公開澄清？5月25日晚間，*ST聞泰公告稱，公司控股股東聞天下科技集團有限公司所持公司12.37%股份已全部被司法凍結(jié)。在此背景下，實控人的“隱身”愈發(fā)引起市場猜測。

對此，管理層回應(yīng)稱，本次涉外糾紛輿情復(fù)雜，負面信息繁多，若對每條網(wǎng)絡(luò)謠言逐一回應(yīng)，公司將陷入無休止的輿論口水戰(zhàn)，反而影響正常經(jīng)營與司法進程。管理層同時補充，張學(xué)政近期增持公司股票，以實際行動表達對公司發(fā)展的信心。

不過，對于“實控人長期不與中小股東溝通”的尖銳提問，管理層的回應(yīng)顯得較為謹慎：會完整轉(zhuǎn)達股東意見，但無法強制個人出面、公開回應(yīng)。

在實控人未露面的情況下，公司董事會和高管有無魄力解決當(dāng)下的困境則成為投資者關(guān)注焦點？有股東直言，公司董事會持股比例較低，且薪酬不高，以公司董事長楊沐為例，2025年年薪僅100多萬元，“哪里有動力去解決公司的問題？”

對此，楊沐解釋，自己2025年薪酬較低，部分原因是原本在安世內(nèi)部任職，2025年下半年才上任公司董事長。此外，2026年董監(jiān)高薪酬結(jié)構(gòu)將進行調(diào)整，浮動薪酬占比提升至50%以上，薪酬與公司長期業(yè)績深度綁定。

股東的不滿情緒，在投票結(jié)果中得到了直觀體現(xiàn)。根據(jù)披露，雖然6月16日股東會審議的相關(guān)議案均獲得表決通過，但薪酬相關(guān)議案遭遇了不少反對票。其中，關(guān)于張學(xué)政2025年度薪酬相關(guān)議案，反對票比例達到了42.1145%；持股5%以下股東反對票比例更是高達58.19%。

銷售承壓與產(chǎn)能爬坡并行

*ST聞泰的主營業(yè)務(wù)涵蓋半導(dǎo)體和產(chǎn)品集成兩大板塊。去年，公司逐步完成產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的資產(chǎn)出售與交割，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)由此成為公司核心板塊，而該業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)正是安世半導(dǎo)體。

此次參會股東最關(guān)心的實質(zhì)性問題也與安世半導(dǎo)體的經(jīng)營密切相關(guān)：失去安世海外控制權(quán)后，公司還剩下什么？供應(yīng)鏈和產(chǎn)能恢復(fù)到了哪一步？客戶還認不認安世中國的產(chǎn)品？

根據(jù)此前公告，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)品線重點包括晶體管（包括保護類器件ESD/TVS等）、MOSFET功率管、模擬與邏輯IC。公司已經(jīng)實現(xiàn)MOSFET、邏輯IC等產(chǎn)品的中國供應(yīng)鏈閉環(huán)，并全面推進公司晶體管（包括保護類器件ESD/TVS等）產(chǎn)品向12英寸工藝平臺升級，產(chǎn)能供應(yīng)將在2026年下半年逐步釋放。

6月16日股東會上，管理層再次給出類似信號：安世中國正獨立運營，供應(yīng)鏈本土化已有實質(zhì)性突破。

董秘屠正鋒介紹，公司三大產(chǎn)品線整體計劃到2026年底恢復(fù)至原全球產(chǎn)能的80%。其中，MOS產(chǎn)品已率先達到產(chǎn)能目標(biāo)，其他產(chǎn)品的產(chǎn)能恢復(fù)亦在推進中。

圖：股東會現(xiàn)場，來源：*ST聞泰供圖

就外部關(guān)注的晶圓供應(yīng)問題，屠正鋒現(xiàn)場表示：“之前受制于晶圓供應(yīng)問題，公司部分二極管、三極管的封裝產(chǎn)能一度處于閑置狀態(tài)。但我們協(xié)同國內(nèi)合作伙伴進行測試，目前小批量生產(chǎn)已經(jīng)成功，下半年開始批量出貨。”

但產(chǎn)能只是硬幣的一面，屠正鋒坦言，銷售端的恢復(fù)速度并不樂觀。

荷蘭事件之后，安世海外與上市公司形成事實上的競爭關(guān)系，加上客戶對于安世品牌能否穩(wěn)定供貨也有所擔(dān)憂。“部分國際大型代理商出于顧慮，主動減少了安世品牌的進貨量。”屠正鋒介紹，安世中國在國內(nèi)的知識產(chǎn)權(quán)和生產(chǎn)銷售權(quán)益不存在實質(zhì)性的法律障礙，但商務(wù)層面的信任修復(fù)仍需要時間。

屠正鋒透露，2025年四季度及2026年一季度，已有不少客戶——包括部分海外客戶——直接與安世中國重新簽約拿貨，但從總量上看，與原有水平仍有明顯差距。二季度開始，公司全員主攻銷售，直客端逐一修復(fù)核心客戶合作關(guān)系，渠道端正全力打通國際代理體系，爭取在三、四季度推動銷售逐步放量。

“銷售確實有壓力。” 屠正鋒表示，安世中國原本只是一個工廠，是整個安世的一部分，沒有主動銷售職能。去年四季度以后，我們重建了中國的體系，開始主動對外銷售。

退市風(fēng)險警示和86億元可轉(zhuǎn)債壓力

安世半導(dǎo)體控制權(quán)受限對于*ST聞泰的影響是多方面的。

2025年，*ST聞泰歸屬于上市公司股東的凈利潤為-87.48億元；此外，審計機構(gòu)對公司2025年度財務(wù)報告及內(nèi)部控制均出具了“無法表示意見”，公司股票因此自2026年5月6日起被實施退市風(fēng)險警示并疊加其他風(fēng)險警示。公司還公告稱，若2026年度未消除上述情形，公司股票將可能被終止上市。

這一情況下，5月6日至5月20日，*ST聞泰股價連續(xù)11個交易日跌停，從停牌前的28.12元/股跌至16.00元/股。

就此，2026年5月22日，*ST聞泰公告稱，公司已向廣東省東莞市中級人民法院提起訴訟，被告包括安世半導(dǎo)體等三家公司和三名外籍高管。法院已受理此案，但尚未開庭。

此次訴訟也在6月16日股東會現(xiàn)場被重點提及。*ST聞泰管理層表示，該案件為國內(nèi)首例以反制裁為由起訴境外企業(yè)的案件，無司法先例，案件復(fù)雜度極高。

楊沐進一步透露了此次訴訟細節(jié)。她表示，東莞中院并非公司第一個嘗試立案的法院，公司曾在不同地方、基于不同主體進行了多方面嘗試，最終才得以在東莞中院完成立案。“從上市公司的角度，我們肯定是希望盡可能在年底之前能有判決，這對于公司和安世中國來說是非常重要的支撐。”楊沐說，“目前訴訟事項正在推進過程中，預(yù)計一兩個月內(nèi)會開庭。”

也有股東進一步提問：*ST聞泰是否可能干脆剝離安世境外資產(chǎn)，以安世中國為獨立運營主體？對此，屠正鋒表示，安世海外資產(chǎn)所有權(quán)仍歸屬公司，只是控制權(quán)受限，并非資產(chǎn)滅失，上市公司不能單方面將資產(chǎn)從報表剔除。

86億元可轉(zhuǎn)債壓力，是本次股東會另一大焦點。根據(jù)披露，上述可轉(zhuǎn)債即將于2027年7月到期。而截至今年一季末，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計大約46.47億元，顯然不足以覆蓋上述86億元可轉(zhuǎn)債。

*ST聞泰管理層坦然承認，這一問題對于公司來說非常迫切，如果不解決，明年面臨的債務(wù)壓力非常大，公司試圖推進可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股來緩解資金壓力。

但也有部分股東表示擔(dān)憂，公司當(dāng)前實控人持股比例僅十幾個百分點，本身股權(quán)分散；大幅下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格，可能進一步增大公司股本、攤薄收益，股權(quán)也將進一步稀釋。

從會議表決結(jié)果來看，公司《關(guān)于向下修正“聞泰轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格的議案》仍然獲得通過。經(jīng)同日召開的董事會審議通過，決定將“聞泰轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格由32.66元/股向下修正至18.36元/股，修正后的轉(zhuǎn)股價格自2026年6月18日起生效。