廣西
端午節前，五糧液收盤價定格在76元。
從109元跌到76元，30%沒了。一個濃香型白酒龍頭，跌成了ST股的既視感。
但翻開財報，數字卻讓人精分：
市盈率不到10倍。A股3700多家公司，市盈率低于10倍的不到200家。五糧液是其中之一。
股息率超過5.5%。銀行一年期定存1.5%，余額寶不到1.8%。買五糧液放著吃股息，收益是存銀行的三倍多。
一季度凈利潤80.63億元，同比增長82.57%。單季利潤快趕上調整后2025年全年了。
賬上貨幣資金1243億元，沒有任何有息負債。全A股能拿出這么多現金且零負債的公司，一只手數得過來。
上市以來累計分紅1364億元，是募資總額38億的36倍。
大股東五糧液集團掏出30億到50億真金白銀增持。
公司自己拿出80億到100億回購股票，回購后直接注銷。
2026年力爭實現雙位數穩健增長。
一堆利好堆在一起，市場卻像沒看見一樣。
為什么呢？
第一，白酒行業在“渡劫”。 2025年五糧液調整了收入確認核算，全年營收405億、凈利89億。雖然一季報亮眼，但市場心有余悸。白酒板塊整體被拋棄，古井貢酒今年跌了31%，口子窖跌了30%，洋河跌了28%。
第二，資金都去追“易中天”了。 中際旭創、新易盛、天孚通信，光模塊三劍客。故事性感、想象空間大、股價漲得快。一邊是“未來的星辰大海”，一邊是“過氣的喝酒吃藥”，資金的選擇不難理解。
但有個問題值得琢磨：
“易中天”三家加起來，2025年凈利潤大概225億。五糧液一家，2026年一季度就80億。論賺錢能力，五糧液不輸。但市值呢？一個在天上，一個在地上。
市場給科技股的是“想象力溢價”，給白酒股的是“確定性折價”。問題是，想象力能當飯吃，確定性就不能？
再說直白點：
1243億現金，零負債。這意味著什么？意味著五糧液就算一年不賺錢，光吃利息都能活得很滋潤。意味著百億回購、兩百億分紅，人家掏得起，而且掏完還有大把余糧。
大股東增持不設價格區間。什么意思？不管你股價跌到多少，我買。這比那些“股價跌破XX就回購”的花架子實在多了。
回購股份全部注銷。不是用來做股權激勵，不是左手倒右手，是直接注銷、減少股本、增厚每股收益。這是最實在的回購。
三件事合在一起看：大股東在買、公司在買、賺的錢大把分給股東。
一個企業能做到這個份上，你還能要求什么？
有人說，白酒年輕人不喝了，行業沒未來。這話十年前就有人說了，茅臺當時200塊。后來呢？
有人說，五糧液這次不一樣，調整太狠了，傷筋動骨。但2026年一季度終端進貨商家增長60%，消費者開箱率70%，動銷同比增長17%。渠道在修復，動銷在回暖。
76元的五糧液，貴嗎？
市盈率不到10倍，股息率超過5.5%。你把錢存銀行，一年1.5%；買國債，不到2%；買五糧液放著，光分紅就5.5%。這還沒算上股價萬一漲了的收益。
當然，沒人能保證明天不會跌到70、60。市場情緒這東西，瘋起來沒理性可言。
但有一點是確定的：一個年賺近百億、賬上趴著千億現金、每年分紅兩百億、大股東和公司都在拼命回購的公司，不可能永遠值76塊錢。
買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時。
現在是不是無人問津？公募基金持倉已經降到歷史低位。市場對白酒的嫌棄寫在臉上。
這個時候，你是跟著人群跑去追已經漲了好幾倍的“易中天”，還是彎腰撿起被扔在地上的五糧液？
這問題沒有標準答案。
但數據不會騙人，真金白銀不會騙人。
76元的五糧液，擺在面前。你敢不敢接？
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