四川
假期中，被人問及最多的就是行情會高切低嗎？硅基的結構性行情還會繼續嗎？
這類問題，今天小二簡單從數據和邏輯拆解一下，期望能回答各位心中的疑問。
硅基行情還在加強
排排坐吃果果，這是我們對A股最樸素的認識之一。很多投資者認為不管什么公司，過幾年都會漲起來，股價跌多了的公司后面大概率都會漲起來。
這種思路大多是基于存量資金狀態下的邏輯，資金在板塊輪動中，不斷制造行情波段，創造超額收益。
然而本輪科技股的結構性行情并非資金的內部輪動，而是全球產業鏈共振，AI算力擴張、半導體周期上行、高端制造升級，是中美歐同步推進的產業趨勢。
美股科技巨頭資本開支持續高增，帶動全球芯片、服務器、光通信需求爆發，A股科技企業深度嵌入全球供應鏈，訂單與估值同步受益。
這意味著，A股科技股結構性行情的持續力，高度綁定全球科技周期：只要海外科技景氣不退、龍頭業績與資本開支不減，即便A股出現短期波動，也難改上行趨勢。
從上圖可以看到，2025年至今，4個科技樣板指數中，韓國綜合指數表現最好，納斯達克指數反而表現最差。2026年4月是全球科技共振的起點，核心原因就在于Token商業模式跑通，全球AI產業鏈得到進一步加強。
回到現在，科技板塊呈現出以下特點：
1.大市值品種進入中報炒作窗口；
2.產業鏈細分賽道進入漲價窗口；
3.卡別人“脖子”提振產業鏈；
4.管理層支持科技創新。
所以，目前科技賽道的行情還在強化中，在我看來，長鑫科技上市前都可能看不到弱化的跡象。
抱團結束的標志
正是因為本輪硅基行情是全球產業共振，所以要見頂的話，一定是宏觀或者產業出現大利空才行：
1.消費行業見頂（2021年一季度）
宏觀層面，居民部門杠桿率在2021年一季度開始走平，恰恰跟消費板塊頂部相契合。行業層面，當年春節后高端白酒動銷不及預期，渠道庫存走高，資金出逃正式開始。
2.新能源行業見頂（2021年四季度）
宏觀層面，新能源補貼退坡+美聯儲加息預期加碼；行業層面，產能過剩+原材料價格戰開啟。
用這個宏觀+行業的框架來跟蹤科技板塊的話，我倒是有個思路：
1.宏觀層面，機構預計2027年和2028年海外主要云廠商的資本開支增速見頂回落，擴張速度放緩。目前資本開支增速是算力產業鏈景氣度先行指標，它一旦回落，勢必會引發更多的產業分歧。
2.行業方面，各大龍頭公司業績暴雷，或者出現大額資產減值。目前OpenAI準備上市，市場普遍認為它的上市會是本輪科技大行情的最終章，因為未來十年算力剛性支出承諾超6600億美元，債務規模是年收入的17倍，每年幾百億美元持續失血，更要命的是，目前它還沒有自造血能力。市場會意識到：AI落地變現的速度，遠遠跟不上算力擴產的燒錢速度。
行情會不會有高切低？
上周五其實出現了高切低的走勢，但一周時間資金又去科技扎堆。可以理解為，未來即便有高切低，也可能只是短線行情。
當前經濟呈現鮮明K型分化：消費復蘇不強，社零與居民消費意愿修復緩慢，傳統消費、地產鏈成交持續低迷；而科技制造業一枝獨秀，半導體、算力、電子制造等賽道產能與訂單雙旺。你是大資金，你會怎么選？
（小二哥）
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