美國,加利福尼亞州
回顧歷次A股牛市，幾乎每一輪牛市的領漲板塊都有券商的身影。然而，在當前科技牛市的環境下，卻遲遲不見券商板塊的身影，券商“牛市旗手”的稱號是否成為了過去式？
市場資金過度集中在科技股，機構高度抱團科技股，成為以大金融、消費為代表的老登股持續走弱的主要原因。從最近一年A股市場的走勢分析，基本上呈現出明顯的板塊蹺蹺板效應，要么是科技股的大幅上漲，老登股的持續走弱，要么是老登股的突然走強，科技股的快速調整，科技股與老登股同時出現齊漲齊跌走勢的頻率并不高。
6月22日，大金融板塊突然大幅拉升，包括券商、保險等權重板塊的單日漲幅高達6%以上。然而，在大金融、消費板塊大漲的背后，包括商業航天、機器人等中小登股卻出現快速調整的走勢。
從本質上分析，當前A股市場仍然處于以存量資金博弈的大環境。雖然A股市場的日均成交額與兩融余額規模已經較幾年前有著顯著提升的跡象，但隨著股市容量規模的大幅攀升，股市日均成交額與兩融余額占股市流通市值的比例卻不升反降，從而導致了A股市場走出了結構性牛市。
舉一個例子，在2015年杠桿牛市最瘋狂的階段，A股日均成交額超過2.2萬億元，股市兩融余額規模達到2.3萬億元，占當時A股流通市值4%以上。十年后的今天，A股日均成交額超過3.5萬億元，兩融余額規模接近3萬億元，但占當前股市流通市值只有3%左右。
換言之，經過十年時間的發展，A股流通市值已經較十年前增長了一倍左右。股市日均成交額與兩融余額規模只是比十年前增長了50%左右。日均成交額與兩融余額占股市流通市值比例不增反降，恰恰說明了當前A股市場仍以存量資金博弈為主導，當前的市場流動性不足以促使市場出現全面上漲的牛市行情。
陰跌多時的老登股，從估值水平、股息率水平等角度分析，已經逐漸具備一定的投資吸引力。甚至，有部分老登股的估值已經跌至2024年“924”行情啟動之前的估值水平，投資性價比正在逐漸展現。
A股科技股的大漲，與全球科技股形成了較強的聯動性。隨著科技股賺錢效應的不斷提升，科技股對A股其他板塊的資金虹吸效應正在逐漸展現。然而，資金本質上具有很強的逐利性，科技股具備賺錢效應，資金往科技股跑。當科技股行情開始熄火，科技股的賺錢效應開始有所減弱時，市場資金又會往其他具有賺錢效應的板塊流動。
A股市場什么時候出現全面上漲的牛市行情？我們不妨參考2015年的數據指標，當股市日均成交額和股市兩融余額占市場流通市值達到4%以上時，可能預示著A股市場的牛市行情將會從結構性牛市轉向全面性牛市。
按照上述標準分析，以當前A股市場105萬億的流通市值計算，當A股市場的日均成交額達到4.2萬億以上和兩融余額達到4萬億以上的水平時，A股市場或將步入全面性的牛市行情。
截至目前，A股單日成交額約為3.7萬億元，兩融余額約為2.98萬億元。按照這組數據分析，距離4.2萬億元的日均成交額和4萬億元的兩融余額目標仍然有一定的差距空間。在滿足這組數據目標之前，A股市場更傾向于結構性牛市，而不是全面性牛市，老登股與中小登股之間很可能延續蹺蹺板的走勢。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
