四川
6月23日，科技板塊調整較多，通信ETF（515880）下跌3.5%。
主要系：
1） 傳言NV給PCB和光模塊壓價，但應該是謠言，板塊仍有較為堅實的需求支撐，供應鏈非常緊張，物料保供是當務之急。
2） 傳言正交背板delay，但正交背板尚未成熟此前市場就已討論多次，27年正交放量預期本來就不高。
3） 谷歌AI關鍵人才流失，引發市場對其CAPEX擔憂，隔夜美股科技股因此有所拖累。通脹仍是2026年最強主線，臨近業績期無需過度擔心
關于加息，當前AI Capex主要由頭部公司投入，加息對投入影響很少，不必過度擔憂。AI產業浪潮具備堅實的底層技術支撐與明確的商業化落地前景，這與早期的科網泡沫存在本質區別。更為關鍵的是，當前主導全行業資本開支（CapEx）擴張的主力軍，是具備充沛現金流、資產負債表健康且綜合實力強勁的全球科技龍頭企業。這些頭部廠商對短期宏觀融資成本的敏感度相對較低。因此，加息周期對當前由真實產業變革驅動的趨勢影響較為有限。
需求端，核心仍是資本開支動態，全球Capex高速增長，今年Hyperscaler Capex預期已突破8000億美元，2027年有望突破1.4萬億美元。Cpaex大盤增長，疊加內部占比提升，光在后市仍是AI浪潮的核心方向。
現金流端，整體而言，由于云計算的高速發展和其他業務帶來一定的現金流補充，今年的融資壓力較小。但整體而言，我們預計明年由于Capex的高速增長，融資節奏可能加速，在2028-2029年達到融資高峰后現金流開始迅速轉正，前期投入逐步回收，整體相對可控。當前Hyperscaler資產負債表健康，巨額Backlog提供中長期成長韌性，整體相對穩健，無需過度恐慌。
配置端，此輪AI是二十年以上周期的科技革命。在AI內部各版塊中，AI互聯處在迅速膨脹過程中，網絡帶寬某種程度上比算力更加重要。光承擔了柜外連接的核心任務，并且逐步走入柜內，后續空間廣闊，有興趣的投資者可持續關注通信ETF（515880）。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
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