2026.06.24

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 陸如意

截至6月24日收盤，陽(yáng)光電源（300274.SZ）總市值3209億元，在萬(wàn)德光伏指數(shù)（884045）中位居第一，且是唯一市值超3000億元的企業(yè)，規(guī)模超過(guò)板塊第二位至第四位市值之和。據(jù)悉，該板塊市值第二位至第四位的企業(yè)分別為特變電工（600089.SH）、隆基綠能（601012.SH）和東方盛虹（000301.SZ），其市值分別為1184億元、943億元和795億元。

市值大幅領(lǐng)跑的背后，市場(chǎng)正將目光投向其 AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）電源及固態(tài)變壓器（SST）業(yè)務(wù)的商業(yè)化進(jìn)程。這一被券商機(jī)構(gòu)視為“下一代AIDC供電終極方案”的技術(shù)，正處于從0到1的突破前夜。

記者注意到，今年4月底，陽(yáng)光電源高管在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，AIDC電源正處于關(guān)鍵研發(fā)階段，已有頭部客戶提出樣機(jī)訴求。“公司計(jì)劃在2026年底前推出第一代試樣產(chǎn)品，2027年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，同時(shí)還在開(kāi)發(fā)二次電源和三次電源。”

據(jù)彼時(shí)機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要披露信息，公司稱AIDC與儲(chǔ)能的協(xié)同效應(yīng)已在海外市場(chǎng)初步顯現(xiàn)，特別是在美國(guó)等電力短缺地區(qū)，AIDC配儲(chǔ)需求正陸續(xù)提出，預(yù)計(jì)明年進(jìn)入訂單落實(shí)階段。

此外，在今年6月的SNEC展會(huì)上，陽(yáng)光電源首次推出面向AI數(shù)據(jù)中心（AIDC）的SST+綠電直供一體化解決方案。據(jù)公司介紹，該方案采用原生光儲(chǔ)融合架構(gòu)，可有效解決算力中心綠電消納與供電穩(wěn)定性之間的矛盾。

SST技術(shù)之所以受到高度關(guān)注，在于其能夠?qū)崿F(xiàn)中壓交流直降800V直流，精簡(jiǎn)傳統(tǒng)供電架構(gòu)中的多級(jí)變壓環(huán)節(jié)，契合英偉達(dá)等廠商提出的800VDC供電架構(gòu)重建趨勢(shì)。據(jù)英偉達(dá)官網(wǎng)，未來(lái)的800V直流架構(gòu)將采用中壓整流器或固態(tài)變壓器。

國(guó)金證券電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，具備中壓直降直流、高功率密度優(yōu)勢(shì)的MW級(jí)SST，將成為超高密算力集群的唯一解。隨著AI算力機(jī)柜功率密度持續(xù)提升，SST憑借“省電、省銅、省空間”的價(jià)值，將成為超高密算力集群的關(guān)鍵方案。

在資本市場(chǎng)，SST概念近期熱度明顯升溫。中信建投研報(bào)指出，2026年以來(lái)，SST進(jìn)展層出不窮，全球范圍已形成共識(shí)，預(yù)計(jì)商業(yè)化后滲透率將快速提升，2030年市場(chǎng)空間有望達(dá)千億級(jí)。

此外，陽(yáng)光電源正加速海外產(chǎn)能布局以支撐全球化戰(zhàn)略。今年4月24日，公司二次向港交所主板提交上市申請(qǐng)，計(jì)劃將部分募資用于在波蘭和埃及建設(shè)生產(chǎn)基地。其中，波蘭工廠規(guī)劃儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能約22.5GWh及逆變器20GW，埃及工廠規(guī)劃儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能約10GWh。公司表示，海外生產(chǎn)基地將保障產(chǎn)品及時(shí)供應(yīng)和交付，服務(wù)不斷擴(kuò)大的國(guó)際客戶群。

值得一提的是，市值光環(huán)之下，陽(yáng)光電源正面臨近4年來(lái)最嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)考驗(yàn)。今年4月初，因公司2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期（全年歸母凈利潤(rùn)較Wind一致預(yù)期低7%），陽(yáng)光電源4月1日股價(jià)收跌10.82%，市值一天內(nèi)蒸發(fā)超300億元。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入227.82億元，歸母凈利潤(rùn)15.80億元，同比分別下滑18.37%和54.02%。這也是自2021年四季度以來(lái)，該公司近四年首次出現(xiàn)單季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑。

微信編輯| 小羊

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