第二批基準(zhǔn)調(diào)整全面鋪開(kāi)：
近百家公司旗下千余只產(chǎn)品同步校準(zhǔn)投資標(biāo)尺監(jiān)管新規(guī)直擊行業(yè)痛點(diǎn)
首批試點(diǎn)平穩(wěn)落地積累實(shí)操經(jīng)驗(yàn)重構(gòu)基金評(píng)價(jià)標(biāo)尺
釋放公募高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能基金公司熱議：
清晰、穩(wěn)定、匹配的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)
是構(gòu)建投資者信任基石

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，公募基金第二批業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整正式落地。

繼首批12家機(jī)構(gòu)發(fā)布旗下部分產(chǎn)品調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)公告后，6月26日，第二批基金管理人發(fā)布旗下存量產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整公告，調(diào)整覆蓋千余只公募產(chǎn)品，意味著公募基金基準(zhǔn)改革已由“試點(diǎn)探路”轉(zhuǎn)入“全面鋪開(kāi)”的新階段。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是基金產(chǎn)品的“投資坐標(biāo)”，也是投資者理解基金、評(píng)價(jià)基金、選擇基金的重要標(biāo)尺。隨著《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）今年3月1日正式施行，公募存量產(chǎn)品基準(zhǔn)規(guī)范調(diào)整工作全面啟動(dòng)。此前4月30日首批12家基金管理人195只基金發(fā)布調(diào)整公告，并于6月1日啟用新基準(zhǔn)；如今第二批大范圍調(diào)整接續(xù)推進(jìn)，行業(yè)圍繞產(chǎn)品定位、投資約束、信息披露和投資者保護(hù)的系統(tǒng)性改革進(jìn)一步走深走實(shí)。

記者了解到，本輪改革全程堅(jiān)守“依法合規(guī)、貼合實(shí)際運(yùn)作、優(yōu)先調(diào)整基準(zhǔn)而非調(diào)倉(cāng)”核心原則，通過(guò)統(tǒng)一校準(zhǔn)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)尺，有助于解決基準(zhǔn)失真、風(fēng)格漂移等行業(yè)痛點(diǎn)，為公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢制度根基。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基金產(chǎn)品的“投資坐標(biāo)”，也是投資者理解基金、評(píng)價(jià)基金、選擇基金的重要標(biāo)尺。6月26日，多家基金管理人集中發(fā)布旗下存量產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整公告，意味著第二批基準(zhǔn)調(diào)整全面鋪開(kāi)。

與首批調(diào)整相比，第二批調(diào)整覆蓋范圍更廣、產(chǎn)品數(shù)量更多、參與主體更加多元。本次調(diào)整涉及千余只存量基金，覆蓋大中小各類(lèi)公募管理人，產(chǎn)品端囊括主動(dòng)權(quán)益、主動(dòng)債券、FOF、QDII等全部主流品類(lèi)，改革正式從“試點(diǎn)落地”邁向“全面深化”。

本次調(diào)整堅(jiān)持分類(lèi)施策、精準(zhǔn)適配，不同類(lèi)型產(chǎn)品結(jié)合合同約定、長(zhǎng)期資產(chǎn)配置實(shí)際情況針對(duì)性優(yōu)化基準(zhǔn)，各品類(lèi)調(diào)整方向清晰明確。

例如，部分主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金告別單一綁定滬深300指數(shù)，轉(zhuǎn)向更貼合實(shí)際持倉(cāng)的中證800、中證A500等指數(shù)，部分產(chǎn)品按照實(shí)際持倉(cāng)風(fēng)格調(diào)整為成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格指數(shù)；本次有多只權(quán)益類(lèi)基金提升基準(zhǔn)中的權(quán)益基準(zhǔn)權(quán)重，體現(xiàn)基金實(shí)際高倉(cāng)位運(yùn)作等。

部分債券基金優(yōu)化債券基準(zhǔn)久期設(shè)置，區(qū)分1年～3年、3年～5年等期限，細(xì)化國(guó)債、信用債、可轉(zhuǎn)債品類(lèi)劃分，部分二級(jí)債基增加股票、可轉(zhuǎn)債指數(shù)表征，貼合增厚收益的彈性配置策略。

FOF產(chǎn)品新增上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約收益率，完整體現(xiàn)多資產(chǎn)配置特征；QDII同步匹配海外對(duì)應(yīng)指數(shù)，適配跨境投資屬性。

從行業(yè)運(yùn)行維度，第二批大規(guī)模調(diào)整同步作用于產(chǎn)品、投資、投資者三大端口。

在產(chǎn)品端，基金管理人結(jié)合基金合同約定及產(chǎn)品實(shí)際投資情況，對(duì)未能準(zhǔn)確體現(xiàn)基金實(shí)際投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的原有基準(zhǔn)作出必要優(yōu)化調(diào)整。調(diào)整后的基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)更具代表性、可理解性，真正成為投資者識(shí)別產(chǎn)品特征的重要窗口。

投資端，改革進(jìn)一步強(qiáng)化投資行為約束，基金經(jīng)理在開(kāi)展投資管理時(shí)，需要更加注重投資策略與產(chǎn)品定位之間的一致性，避免出現(xiàn)基金名稱(chēng)、合同約定、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與實(shí)際持倉(cāng)脫節(jié)的情況，減少風(fēng)格漂移和短期化行為。

投資者端，更加精準(zhǔn)透明的基準(zhǔn)，有助于投資者判斷一只基金究竟主要投向哪些資產(chǎn)、承擔(dān)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)、追求怎樣的收益，也有助于投資者更加客觀地評(píng)價(jià)基金經(jīng)理是否創(chuàng)造了穩(wěn)定的超額收益。

本次分批調(diào)整是《指引》落地的系統(tǒng)性安排，政策出臺(tái)直擊公募行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展短板，首批試點(diǎn)平穩(wěn)運(yùn)行也為第二批調(diào)整提供成熟經(jīng)驗(yàn)。

今年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《指引》，自3月1日起正式施行，這是公募基金行業(yè)首個(gè)專(zhuān)門(mén)性、系統(tǒng)性的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管規(guī)則。新規(guī)直面解決“風(fēng)格漂移”“基準(zhǔn)失真”等行業(yè)過(guò)去長(zhǎng)期存在的痛點(diǎn)問(wèn)題，以切實(shí)發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、約束投資行為、衡量業(yè)績(jī)表現(xiàn)等方面的功能作用。

4月30日，易方達(dá)、華夏、富國(guó)、南方、招商、景順長(zhǎng)城、興證全球、大成、海富通、華商、天弘、睿遠(yuǎn)等12家基金公司率先公告基準(zhǔn)調(diào)整方案，共涉及195只基金，覆蓋全品類(lèi)產(chǎn)品，首批調(diào)整于6月1日起正式生效。從近一個(gè)月市場(chǎng)運(yùn)行看，首批基準(zhǔn)調(diào)整平穩(wěn)落地，“依法合規(guī)、貼合實(shí)際運(yùn)作、優(yōu)先調(diào)整基準(zhǔn)而非調(diào)倉(cāng)”的原則貫穿始終，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序，改革成效初步顯現(xiàn)。

首批試點(diǎn)也形成了可復(fù)制推廣的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)：一方面，通過(guò)真實(shí)調(diào)整案例，有助于行業(yè)更準(zhǔn)確地理解和把握基準(zhǔn)調(diào)整的相關(guān)要求；另一方面，首批公司在決策流程、公告安排等環(huán)節(jié)的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，顯著提升后續(xù)機(jī)構(gòu)調(diào)整的規(guī)范性與執(zhí)行效率。

依托成熟試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，第二批千余只產(chǎn)品校準(zhǔn)工作高效有序推進(jìn)，作為制度性、技術(shù)性規(guī)范工作，本次調(diào)整不會(huì)干擾二級(jí)市場(chǎng)正常交易，反而將通過(guò)提升產(chǎn)品透明度，夯實(shí)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的制度基礎(chǔ)。

記者注意到，首批調(diào)整落地后，市場(chǎng)出現(xiàn)兩類(lèi)典型誤讀：

一是將基準(zhǔn)調(diào)整等同于基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)指令；

二是將市場(chǎng)短期波動(dòng)、板塊下跌歸因于基準(zhǔn)調(diào)整。

有市場(chǎng)人士指出，這兩類(lèi)觀點(diǎn)均違背政策初衷與基金運(yùn)作邏輯，需厘清底層邏輯，同時(shí)本輪基準(zhǔn)改革將從投資者、投研、行業(yè)生態(tài)三個(gè)維度重塑公募底層發(fā)展邏輯。

首先，調(diào)整校準(zhǔn)評(píng)價(jià)標(biāo)尺，并非下達(dá)交易指令。

基準(zhǔn)調(diào)整均在符合基金合同約定前提下開(kāi)展，是對(duì)既有投資風(fēng)格的確認(rèn)、校準(zhǔn)基準(zhǔn)與實(shí)盤(pán)偏差，而非強(qiáng)行改變基金原有投資策略。存量基金基準(zhǔn)調(diào)整的核心邏輯是“在體現(xiàn)合同約定前提下，基準(zhǔn)盡量匹配持倉(cāng)”，而非反向要求持倉(cāng)貼合新基準(zhǔn)，公告發(fā)布與生效并非“調(diào)倉(cāng)發(fā)令槍”，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行造成沖擊。

具體來(lái)說(shuō)，基準(zhǔn)權(quán)重變化不代表組合同步調(diào)倉(cāng)。基準(zhǔn)中某類(lèi)資產(chǎn)或某類(lèi)指數(shù)權(quán)重發(fā)生變化，并不意味著基金組合必須同步、同幅度調(diào)整。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不是倉(cāng)位比例表，也不是每日交易清單，更不是短期市場(chǎng)信號(hào)。而基金投資決策獨(dú)立并不受基準(zhǔn)變更影響，基金經(jīng)理具體投資決策仍然要依據(jù)基金合同約定、市場(chǎng)基本面、估值水平、流動(dòng)性狀況、組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及持有人利益最大化原則審慎作出，并不會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整而被要求集中買(mǎi)入或賣(mài)出某一類(lèi)資產(chǎn)。

其次，從一個(gè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)改革具備三重價(jià)值，將全方位推動(dòng)公募行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。

第一，破除基金“盲盒”困境，重塑投資者信任機(jī)制。基準(zhǔn)調(diào)整是破解投資者信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的重要抓手，更精準(zhǔn)的基準(zhǔn)能夠讓投資者直觀區(qū)分產(chǎn)品資產(chǎn)投向、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、收益特征，投資選擇從“憑感覺(jué)買(mǎi)基金”走向“看定位、看風(fēng)格、看長(zhǎng)期能力”。同時(shí)，清晰基準(zhǔn)幫助投資者建立匹配產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，減少追漲殺跌行為，優(yōu)化長(zhǎng)期持有體驗(yàn)。

第二，設(shè)立投資行為剛性約束，遏制風(fēng)格漂移。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)發(fā)揮“錨”的作用后，基金經(jīng)理和基金公司需要更加重視投資策略的一致性和穩(wěn)定性，不能輕易偏離產(chǎn)品定位、追逐短期熱點(diǎn)、進(jìn)行與產(chǎn)品特征不匹配的投資。基準(zhǔn)也將成為基金公司內(nèi)部投研管理、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、合規(guī)監(jiān)督和績(jī)效評(píng)價(jià)的重要依據(jù)。

第三，重構(gòu)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。隨著存量產(chǎn)品持續(xù)完成“標(biāo)尺校準(zhǔn)”，基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)將擁有更公允的參照系，基金經(jīng)理考核標(biāo)尺清晰化，投資行為約束常態(tài)化。一系列制度優(yōu)化，將為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。

隨著第二批千余只存量基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整公告集中披露，公募行業(yè)多家機(jī)構(gòu)結(jié)合自身產(chǎn)品調(diào)整實(shí)操展開(kāi)深度解讀，多家基金公司熱議基準(zhǔn)規(guī)范化改革如何重塑產(chǎn)品定位、約束投資行為、夯實(shí)投資者信任根基。

廣發(fā)基金相關(guān)人士表示，調(diào)整部分公募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，旨在讓業(yè)績(jī)基準(zhǔn)更加適配基金的合同定位和實(shí)際持倉(cāng)，更好地發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)明確產(chǎn)品定位的作用，有助于強(qiáng)化對(duì)基金投資行為的約束，更好地服務(wù)于長(zhǎng)期投資和投資者保護(hù)。

長(zhǎng)期來(lái)看，基金行業(yè)優(yōu)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)具有以下四方面的優(yōu)勢(shì)：第一，讓產(chǎn)品基準(zhǔn)更貼合定位；第二，對(duì)投資行為有更強(qiáng)的約束；第三，讓基金評(píng)價(jià)更客觀公允；第四，培育更注重長(zhǎng)期的行業(yè)生態(tài)。

該人士認(rèn)為，清晰、穩(wěn)定、匹配的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是構(gòu)建投資者信任的基石。此次優(yōu)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，不僅旨在讓基準(zhǔn)這根“錨”沉得更穩(wěn)、這把“尺”刻得更細(xì)，更希望通過(guò)基準(zhǔn)的引導(dǎo)效應(yīng)，幫助投資者將其視為衡量主動(dòng)管理能力的長(zhǎng)期標(biāo)尺，讓長(zhǎng)期投資的理念逐步深入人心，助力行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

招商基金也指出，長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的統(tǒng)一調(diào)整，有助于強(qiáng)化基準(zhǔn)的表征作用，把基準(zhǔn)變成基金業(yè)績(jī)參照的“錨”，解決過(guò)去基準(zhǔn)虛化、風(fēng)格漂移等痛點(diǎn)，讓產(chǎn)品定位與投資風(fēng)格名副其實(shí)，并通過(guò)統(tǒng)一標(biāo)尺，形成標(biāo)準(zhǔn)化、可對(duì)比、有參照的行業(yè)評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)基金投資立足基本面，追求長(zhǎng)期超額可持續(xù)的回報(bào)，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，最終讓公募基金回歸“受人之托，代客理財(cái)”的本源，實(shí)現(xiàn)投資者、管理人、行業(yè)的三方共贏。