6月26日下午2時(shí)，新希望六和股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱新希望，SZ000876，股價(jià)6.08元，市值273.77億元）年度股東會(huì)在成都召開。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司2025年飼料總銷量2974萬噸，同比增長(zhǎng)15%；生豬養(yǎng)殖運(yùn)營(yíng)產(chǎn)線平均成本已降至12元/公斤以內(nèi)，管理層提出爭(zhēng)取進(jìn)一步降至11元/公斤的目標(biāo)。但與此同時(shí)，公司2025年?duì)I收超千億元，目前市值僅兩百余億元，近期被調(diào)出滬深300指數(shù)成分股。公司董事會(huì)秘書趙亮回應(yīng)稱，調(diào)出系基于市值與交易量的客觀標(biāo)準(zhǔn)，與經(jīng)營(yíng)基本面無關(guān)。

對(duì)于股東關(guān)心的分紅問題，趙亮表示，在行業(yè)底部期間公司進(jìn)行財(cái)務(wù)減值計(jì)提，暫不具備分紅條件；未來經(jīng)營(yíng)回歸常態(tài)后，將按此前規(guī)劃拿出利潤(rùn)的30%用于分紅。

降成本：與頭部企業(yè)差距在縮小

6月26日下午2時(shí)，新希望年度股東會(huì)在四川成都召開。在生豬行業(yè)經(jīng)歷漫長(zhǎng)底部磨礪的當(dāng)下，這場(chǎng)大會(huì)承載了外界對(duì)這家老牌農(nóng)牧巨頭穿越周期的諸多關(guān)切。

新希望董事長(zhǎng)劉暢因在外考察調(diào)研未能親臨現(xiàn)場(chǎng)，通過線上參會(huì)對(duì)公司過去一年的經(jīng)營(yíng)狀況與未來規(guī)劃進(jìn)行了描述。

劉暢指出了當(dāng)前行業(yè)面臨的嚴(yán)峻局面，坦言行業(yè)“盈利轉(zhuǎn)為持續(xù)性、系統(tǒng)性虧損”。但她強(qiáng)調(diào)，面對(duì)挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)守主業(yè)，苦練內(nèi)功，努力抓好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

在具體業(yè)務(wù)指標(biāo)上，劉暢拋出了一系列核心數(shù)據(jù)。她指出，公司飼料業(yè)務(wù)在年內(nèi)總銷量達(dá)到了2974萬噸，同比增長(zhǎng)15%，增幅領(lǐng)先行業(yè)。進(jìn)入今年以來，飼料板塊延續(xù)了量利雙增的態(tài)勢(shì)，“單季銷量創(chuàng)近五年最高水平”。

而在市場(chǎng)最為關(guān)注的生豬養(yǎng)殖板塊，劉暢透露，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)正在持續(xù)優(yōu)化，養(yǎng)殖成本逐步降低。2025年，公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)線的平均養(yǎng)殖成本已降至12.84元/公斤。“截至目前，進(jìn)一步優(yōu)化12元/公斤以內(nèi)?！眲潮硎?，飼料和生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的不斷優(yōu)化，為公司平穩(wěn)穿越周期提供了堅(jiān)實(shí)保障。

圖：股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

對(duì)于當(dāng)前國(guó)家持續(xù)加強(qiáng)生豬產(chǎn)能調(diào)控力度的舉措，她提到，新希望積極響應(yīng)政策號(hào)召，切實(shí)履行頭部企業(yè)責(zé)任，“在國(guó)家調(diào)控和市場(chǎng)調(diào)節(jié)的同步作用下，行情必將恢復(fù)并穩(wěn)健運(yùn)行”。

她也提到對(duì)未來的信心，她表示，將以堅(jiān)定的決心、務(wù)實(shí)的作風(fēng)穿越周期，創(chuàng)造更大價(jià)值。

交流環(huán)節(jié)中，“豬周期”的演變規(guī)律成為投資者發(fā)問的焦點(diǎn)。現(xiàn)場(chǎng)有投資者提問：“現(xiàn)在的豬周期被拉得特別長(zhǎng)，各家企業(yè)都比較難受。公司如何解讀這個(gè)新的豬周期？又將如何應(yīng)對(duì)？”

公司董事會(huì)秘書趙亮指出，過去的豬周期通常是四年左右的正常波動(dòng)，但如今產(chǎn)業(yè)邏輯已發(fā)生重構(gòu)。一方面，疫情的管控要求和環(huán)保要求大大提升，提高了行業(yè)門檻；另一方面，大型集團(tuán)企業(yè)的出欄量占比已超過33%，接近34%至35%的水平。在這一背景下，中小散戶大量退出或升級(jí)為具備一定資產(chǎn)規(guī)模的家庭農(nóng)場(chǎng)，“大家對(duì)于養(yǎng)殖這個(gè)事兒更加客觀理性，也更加敬畏”。

“因?yàn)樵谶@個(gè)豬周期的波動(dòng)過程中，其實(shí)量再大，也沒有辦法絕對(duì)地反向干預(yù)周期，或者影響周期。”趙亮坦言，作為周期性行業(yè)的參與者，企業(yè)必須立足于自身，去做好自身的成本管理和運(yùn)營(yíng)。他強(qiáng)調(diào)，如果在整個(gè)行業(yè)中把成本管控做到極致，當(dāng)行業(yè)展現(xiàn)出利潤(rùn)空間時(shí)，企業(yè)就能獲得更豐厚的超額利潤(rùn)；而在別人虧損時(shí)，企業(yè)則能保持更強(qiáng)的韌性。

從成本來看，公司今年養(yǎng)豬成本已經(jīng)穩(wěn)定在12元/公斤以內(nèi)。對(duì)于未來的目標(biāo)，新希望要去爭(zhēng)取11元/公斤的目標(biāo)，“公司在生豬成本的改善上，今年每個(gè)月都在改善。同時(shí)我們跟行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)之間的差距在逐步縮小，這是確定性的一點(diǎn)?！壁w亮表示。

回應(yīng)“被剔除滬深300”：不意味著公司的經(jīng)營(yíng)和基本面出現(xiàn)問題

除了產(chǎn)業(yè)端的經(jīng)營(yíng)壓力，資本市場(chǎng)上的股價(jià)表現(xiàn)與市值縮水，也是中小股東關(guān)注焦點(diǎn)。

一位投資者在現(xiàn)場(chǎng)表示：“新希望（2025年）擁有千億元的營(yíng)收，但是它的市值現(xiàn)在只有兩百多億元，然后也被調(diào)出滬深300。公司有沒有信心重新回到滬深300這個(gè)成分股里面？”同時(shí)，有投資者也發(fā)問，如果未來盈利改善，公司是否會(huì)加大分紅力度，讓價(jià)值投資者分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果。

“我們一直在監(jiān)測(cè)我們的市值和日均成交量，對(duì)于這一次調(diào)整，我們是有這方面的判斷和預(yù)期?！壁w亮希望向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)：被調(diào)出指數(shù)，僅僅是基于市值和交易量指標(biāo)的客觀安排，并不意味著公司的經(jīng)營(yíng)和基本面出現(xiàn)了重大的負(fù)面問題。

“我們是希望能夠通過經(jīng)營(yíng)和管理的提升回到滬深300。”趙亮表示，雖然回到指數(shù)更多還要看整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯，但公司會(huì)往這個(gè)方向積極努力。

對(duì)于分紅，他回顧了公司的發(fā)展歷程：在非洲豬瘟爆發(fā)之前，新希望以飼料業(yè)務(wù)為主，現(xiàn)金流相對(duì)寬裕。但在疫情爆發(fā)后，公司著力擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，深度布局產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致資本開支較大，因此將結(jié)余的資金更多地投入到了發(fā)展中。

而在過去的幾年里，行業(yè)進(jìn)入了漫長(zhǎng)的低谷期。趙亮解釋道，去年在產(chǎn)能調(diào)控和低迷市場(chǎng)的疊加影響下，公司響應(yīng)政策號(hào)召，進(jìn)行了謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)減值計(jì)提，客觀上不具備分紅的條件。

但趙亮同時(shí)也表示，隨著公司進(jìn)入穩(wěn)態(tài)發(fā)展階段，生產(chǎn)管理達(dá)到相對(duì)穩(wěn)態(tài)，也會(huì)考慮回報(bào)投資者。“在常規(guī)經(jīng)營(yíng)能夠正向盈利的情況下，之前已經(jīng)規(guī)劃過，拿出利潤(rùn)的30%左右用于分紅……其實(shí)這個(gè)是大股東和小股東利益的一致性要求，也是現(xiàn)在資本市場(chǎng)所倡導(dǎo)的回報(bào)股東的兌現(xiàn)方式?！?/p>