智東西
編譯 楊京麗
編輯 李水青

智東西6月26日消息，據《紐約時報》報道，近期，OpenAI計劃將首次公開募股（IPO）時間推遲至2027年。三名參與公司內部討論的人士稱，OpenAI此前曾考慮最快在今年第三或第四季度上市。但由于近期SpaceX上市后股價走低、全球科技股波動加劇，OpenAI顧問開始建議公司放慢節奏。

此前6月9日，OpenAI已向美國證券交易委員會秘密提交S-1草案，啟動上市流程，但尚未公開具體時間表。知情人士稱，OpenAI CEO薩姆·奧爾特曼（Sam Altman）仍堅持1萬億美元（約合人民幣6.8萬億元）的目標估值，不愿接受下調估值換取更快上市。

與此同時，OpenAI仍在重金投入數據中心、算力、營銷和人才爭奪，成本壓力并未緩解。OpenAI曾在今年3月披露，其月收入達到20億美元（約合人民幣136億元）。另據美國科技專欄作者Ed Zitron此前查閱的OpenAI經審計財務文件，OpenAI 2025年營收為130.7億美元（約合人民幣883億元），歸屬于公司的凈虧損達385.3億美元（約合人民幣2601億元）。

在持續擴張的算力和數據中心開支面前，OpenAI的營收難以覆蓋其巨額虧損，公司難以打消外界對其財務狀況的疑慮。

一、SpaceX股價上市后走低，OpenAI顧問建議推遲IPO

據三名知情人士透露，近期，OpenAI管理層已不再堅持激進的上市節奏。一個直接原因是，馬斯克旗下SpaceX本月完成IPO后，股價表現不穩。

SpaceX上市融資金額超過850億美元（約合人民幣5780億元），首日估值達到1.77萬億美元（約合人民幣12.04萬億元），成為史上規模最大的IPO。但上市后，其股價一路走低。截至美東時間6月25日收盤，SpaceX跌至153美元（約合人民幣1041元），較當地時間6月16日高點225.64美元（約合人民幣1534元），回落約32%。

▲最近5個交易日，SpaceX股價變化趨勢（圖源：騰訊自選股）

這給OpenAI的上市預期帶來了現實壓力。近期，全球市場波動加劇，科技股拖累主要指數下行，投資者也開始重新審視，AI公司能否兌現此前的高增長承諾。知情人士稱，OpenAI顧問過去一周在與公司溝通時提醒，如果OpenAI此時倉促上市，散戶投資者對其股票可能不會有太大熱情。

6月9日，OpenAI宣布，其已向美國證券交易委員會秘密提交了S-1草案。此時OpenAI放慢IPO節奏，可能會讓華爾街和硅谷的期待落空。在此背景下，OpenAI顧問向管理層擺出了兩個選項：公司要么等到2027年，以1萬億美元（約合人民幣6.8萬億元）估值沖刺IPO；要么接受較低估值，換取更快上市。

▲OpenAI遞表公告（圖源：OpenAI）

一名與奧爾特曼討論過此事的人士稱，奧爾特曼不能接受下調估值目標。如果OpenAI最終以該估值進入公開市場，其市值將超過沃爾瑪。對于一家外界普遍認為尚未實現盈利、又仍在重金投入數據中心的AI創業公司來說，這一定價無疑相當激進。

二、收入高速增長難掩成本壓力，廣告、電商仍在試水

OpenAI暫緩IPO的背后，也有自身財務壓力的考量。去年年底，OpenAI首席財務官薩拉·弗萊爾（Sarah Friar）曾給上市預期潑過冷水，公司當時并不急于IPO，更關注如何鞏固財務基礎。但此后，OpenAI在數據中心和算力上的投入仍在繼續擴大，看不到明顯收縮跡象。

與此同時，OpenAI還在營銷上持續投入，并尋找更多的收入來源，包括嘗試在ChatGPT中加入廣告，與Shopify、Stripe等公司推進電商合作，讓用戶可以直接在ChatGPT內完成網購。不過，兩名OpenAI員工稱，這些新業務目前仍處于早期實驗階段。

▲ChatGPT購物功能（圖源：OpenAI）

知情人士透露，2025年OpenAI營收約為130億美元（約合人民幣884億元），公司希望今年將這一數字擴大至去年的三倍。OpenAI今年3月稱，公司月收入已達到20億美元（約合人民幣136億元）。但是，OpenAI部分員工仍認為公司財務狀況不夠穩健。

三、ChatGPT增長放緩，OpenAI加碼Codex和頂尖人才爭奪

此外，OpenAI還面臨著巨大的競爭壓力。Anthropic憑借Claude Code在企業軟件開發場景中打開局面，谷歌旗艦AI產品Gemini也在消費端獲得大量用戶。

相比之下，ChatGPT消費者應用在經歷多年高速增長后，下載增速已經放緩，用戶規模徘徊在約9億人附近。一些原本認為OpenAI可以輕松突破10億用戶的投資者對此感到意外。

過去6個月，OpenAI內部幾乎完成了一輪重整。在通用人工智能部署業務CEO菲吉·西莫（Fidji Simo）推動下，公司開始減少一些非核心投入，內部將這類任務稱為“支線任務”，關停了包括視頻生成應用Sora等虧損業務線。

▲OpenAI旗下視頻生成產品Sora關停

為了追趕Anthropic在企業市場的進展，OpenAI正在組建銷售團隊，把編程產品Codex推向更大型企業客戶。OpenAI本月在博客中稱，Codex周活躍用戶已超過500萬人。公司近期還披露，其企業客戶數量超過200萬。

OpenAI也在繼續參與頂尖AI人才爭奪。公司此前已從Meta、谷歌等公司招攬高水平工程師。上周，諾姆·沙澤爾（Noam Shazeer）離開谷歌，加入OpenAI，也讓OpenAI在頂尖AI人才爭奪中拿下一城。沙澤爾是2017年經典論文《Attention Is All You Need》的核心作者之一，該論文首次提出Transformer架構，而ChatGPT中的“T”正來自這一技術路線。

▲沙澤爾官宣加入OpenAI（圖源：X）

結語：萬億美元估值，還要等待公開市場檢驗

OpenAI秘密遞交S-1文件，意味著它已經為上市留下選項。但從顧問建議推遲IPO、奧爾特曼堅持1萬億美元目標估值來看，OpenAI并不愿在市場情緒不夠理想時倉促定價。

過去幾年，AI公司在一級市場持續獲得高估值，但進入公開市場后，投資者會更直接地審視收入增長、盈利能力、現金流和競爭格局。對OpenAI來說，月收入20億美元、Codex周活躍用戶超500萬人，證明其商業化仍在推進；但高額算力支出、ChatGPT增長放緩和企業市場競爭，也會成為其沖刺IPO時繞不開的問題。

來源：《紐約時報》、OpenAI、X