每經記者：劉曦 每經編輯：裴健如

據港交所6月24日披露的消息，易控智駕科技股份有限公司（以下簡稱易控智駕）更新聆訊后資料集，意味著該公司已經通過港交所主板上市聆訊，海通國際為其獨家保薦人。

公開資料顯示，易控智駕成立于2018年，專注于采礦業礦區無人駕駛解決方案的商業部署，核心業務包括封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案“著山”，以及礦區數字化解決方案“暮野”。目前，易控智駕的營收主要來自封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案、礦區數字化解決方案等。

圖片來源：港交所官網

其中，封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案包括兩種模式，分別是客戶提供車隊模式與公司提供車隊模式，前者是客戶購買或租賃礦卡，易控智駕主要提供無人駕駛技術、軟件支持及相關服務；后者是易控智駕提供車輛及全生命周期服務，承擔更多車輛管理、維護及維修責任。

營收三年暴漲 虧損擴大

財務數據顯示，2023年至2025年，易控智駕分別實現收入2.71億元、9.86億元和14.35億元。其中，2024年收入同比增長264.0%，2025年增長45.5%。

從收入結構來看，封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案已成為該公司的絕對核心業務。2025年，該業務實現收入14.28億元，占總收入的99.5%。其中，客戶提供車隊模式收入8.15億元，占總收入的56.8%；公司提供車隊模式收入6.13億元，占總收入的42.7%。

隨著業務規模的擴大，易控智駕盈利能力持續改善。2023年，該公司毛損為5046萬元，毛損率為18.6%；2024年實現毛利7471萬元，毛利率轉正至7.6%；2025年毛利進一步增長至1.45億元，毛利率提升至10.1%。

分業務模式來看，客戶提供車隊模式的盈利能力明顯優于公司提供車隊模式。2025年，前者毛利率達到16.0%，而后者僅為1.5%，顯示輕資產模式對該公司盈利改善貢獻更為突出。

不過，該公司目前仍處于虧損階段。2023年至2025年，易控智駕凈虧損分別為3.34億元、3.90億元和5.16億元；同期經調整凈虧損分別為2.84億元、3.03億元和4.84億元。

研發方面，該公司持續保持較高投入。2023年至2025年，研發開支分別為1.77億元、2.08億元和2.71億元。隨著收入規模快速增長，研發費用率已由2023年的65.4%降至2025年的18.8%。

易控智駕在招股書中表示，上市募集所得資金凈額將主要用于加強軟硬件研發、信息技術開發、海外業務擴張與客戶獲取、人才與組織發展，以及符合長期增長目標的戰略投資，其余用作營運資金及一般企業用途。

無人礦卡賽道正迎來“雙拐點”

近年來，在政策推動和經濟性優勢顯現的雙重驅動下，無人駕駛礦卡產業進入快速發展階段。

政策端，利好信號不斷釋放。2024年4月，國家礦山安全監察局等部門聯合發布的《關于深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見》提出，到2026年全國煤礦智能化產能占比不低于60%。這為無人礦卡等智能裝備的大規模應用提供了明確政策支持。

與此同時，無人礦卡的商業價值正逐步得到驗證。東吳證券測算顯示，在買斷制和訂閱制兩種模式下，增程式無人礦卡平均運輸成本分別為3.53元/公里和3.55元/公里，在成本基本持平的情況下，相較傳統有人礦卡運輸效率可提升約16%。

圖片來源：易控智駕官網

中國礦業大學（北京）能源與礦業學院、智慧露天礦山研究中心主任趙紅澤表示，無人礦卡是智慧礦山建設中智能化進展最快、應用效果最好的方向之一，更是推動露天煤礦智能開采的核心動力。這種技術引領作用，不僅體現在生產效率的提升，更推動礦山管理體系發生根本性變革。

在政策與需求共振下，無人礦卡市場規模正快速擴張。根據CIC灼識咨詢數據，2024年中國無人礦卡市場規模已達到19億元，占封閉場景智能駕駛市場的75.6%，預計到2030年市場規模將增長至396億元，2024年至2030年復合年增長率達65.3%。

從行業發展階段來看，無人礦卡已成為自動駕駛商業化落地最快的細分場景之一。華泰證券認為，作為L4級自動駕駛率先實現規模化商業運營的場景，無人礦卡賽道正迎來“滲透率與資本化雙拐點”。其中，露天礦無人礦卡新車滲透率已由2021年的0.3%提升至2025年的約15%，預計到2030年有望進一步提升至55%。

競爭格局方面，行業目前呈現“一超多強、模式分化”的特征。華泰證券數據顯示，易控智駕憑借超過2300輛運營車隊規模處于行業領先位置；希迪智駕、伯鐳科技和踏歌智行則更多采用整車銷售或系統銷售模式，具備相對較高的毛利率水平。

伴隨行業景氣度持續提升，資本市場對無人礦卡企業的關注度也顯著升溫。目前，多家企業正加速登陸資本市場。其中，希迪智駕已于2025年12月登陸港交所，成為“無人礦卡第一股”；伯鐳科技和踏歌智行也分別于2026年1月和5月向港交所遞交上市申請。隨著易控智駕通過港交所聆訊，無人礦卡賽道有望迎來新一輪資本化進程。