昨天，老登股來了一波集體造反。造反可以持續嗎？

分享一下我社群的復盤，原文如下：

今天盤中資金爭奪十分激烈，成交額達到了3.5萬億。

一個重要的變化出現了。

一、國家隊清倉在即

周末的文章，我測算了一下國家隊手里籌碼，并認為6月底之前會完成清倉。

于是今天老登股開始嘗試造反。

上周五，寬基ETF流入了17.8億。

要知道，上周前四天，在下跌的過程中，國家隊拋售了近1000億的ETF。

周五的流出量暗示國家隊很可能即將拋售完畢。

上周五滬深300ETF的大幅縮量了。

不過今天小幅放量，而且是午后拉升的時候折價放量，或許國家隊手里還有一點籌碼。

但不管怎么，所剩籌碼已經不多。

從A500ETF的成交額來看，是逐漸走低的。

說明機構的拋售可能也在式微。

二、壓制藍籌股的力量減弱

今年藍籌股走得這么弱，很重要的一個原因就是國家隊和機構在拋售ETF和個股。

由于他們體量很大，所以做趨勢的資金就會躲著大資金拋售的板塊。

這就使得行情極端化更加嚴重。

當這股壓制的力量衰減后，一些資金可能就會嘗試高切低了。

這可能就是今天老登們集體造反的重要原因。

其實今天盤中就有高低切的跡象，但極端行情持續了這么久，總是有慣性的。

三、能持續嗎？

雖然積極的變化出現了，但逆轉并不一定能一蹴而就。

一方面，熱門那邊還有很多FOMO的資金見到回調就趕緊買入。

今天半導體開盤最大漲幅達到5%。夸張得不行！

老登反撲，半導體快速跳水。

午后，半導體再度拉升！

好跡象是，熱門的反抽，沒有過分擠壓傳統板塊的流動性。

有一點需要知道的是，大資金可能還希望繼續拉高，否則怎么出貨呢？

另一方面，冷門這邊被套的人不少。

一旦遇到一點上漲，很可能就會賣出！

這兩股力量都是客觀存在的。

當然，我們無法預測行情到底能怎么演變。

就比如924吧，很多人還一直念著要做右側。

結果，幾天的拉升，根本就反應不過來，行情就結束了。

那個時候，上面套牢的人肯定比現在還多，但還不是一鼓作氣的拉升！

很多人在拉升過程中賣出，腸子都悔青了。

這就是股市，主打就是讓你猜不透。

對自己的持倉沒定力，肯定會被波動牽著鼻子走。

因此，更重要的還是要對自己的持倉有深度的研究，那么無論漲跌，都不會慌張。

現在這些FOMO的人，就是在試圖賺自己看不懂的錢。

能不能活下來并賺到錢，那就看運氣了。

四、美股科技巨頭也成老登了

港股互聯網公司被稱為老登，現在美股互聯網巨頭也被稱為老登了。

今年，亞馬遜，谷歌，蘋果，特斯拉，META等公司的股價遠遠沒跟上費城半導體。

我并不喜歡老登這個詞，因為這是帶著對立性的。

現在的人很極端，動不動就把人群搞成非黑即白的對立狀態。最典型的就是男女對立！

在資本市場，用老登和小登來直接區分股票類型更是要不得。

資本市場定價，最終一定是回到基本面的。

不管老登還是小登，只要賺不到錢，都得跌。

當然，需要注意的是，盈利需要跟估值匹配起來。

過度透支估值，也會跌很慘。

更需要知道的是，絕大多數所謂的小登公司都會死掉！在科技行業，能跑通盈利模式的公司更是 少之又少。

這跟受精是一樣的邏輯。男性一次產生上億的精子，最終還不是只有一個精子跟卵子結合。

之所以要生產這么多精子，就是為了增加受孕概率。

現在本來就是資本市場在亂定價。等潮水退去，自然會看到誰在裸泳。

資本市場這種事又不是第一次發生。沒什么不一樣的。

上周五，美股老登也集體上漲，費城半導體大跌。

其實就是敘事在動搖了。

隨著蘋果的漲價，市場可能開始關注AI是否能商業化的問題了。如果遲遲不能商業化，買鏟子的業績也是不可持續的。

今天韓國宣布擬投800萬億韓元推進半導體集群建設，三星、SK海力士各規劃兩座晶圓廠。

三星集團和SK海力士將宣布未來10年總額達2000萬億韓元(約合8.8萬億元人民幣)的重大投資計劃。

受消息影響，韓國股市探底回升。

未來，中國的存儲芯片也會玩命擴產，這是毫無疑問的。

不過吧，真正能動搖敘事的是巨頭們資本開支增速降低。

現在對算力和存儲的預估都是線性外推。其實周期之所以會產生，就是因為暴利導致人們對未來的需求進行線性外推，然后一窩蜂去投資建廠。于是就產能過剩了。

五、財政上半年缺席

今年，管理層定調的是更加積極的財政政策。

但上半年，財政并不積極。

我猜想可能的原因有兩個：

1.化債進入收尾階段，上半年基本完成化債工作；

2.外需爆發。

在中東沖突爆發后，給出口制造了有利的背景。

今年前5個月，財政支出較年初預算的偏離已達到過去5年同期的最高水平。

2026年一、二本賬的財政預算支出增速分別為4.4%、5.1%，但1-5月實際增速僅為0.8%、-4.3%。

而且當下財政處于超收狀態，可用財政資源較為充足。

也就是說，錢是不缺的，就是還沒有開始花錢。

或許7月份就會給下半年花錢定調了。這可能會帶來資本市場新一輪的炒作行情。

總之，今天出現了一些積極的變化，但市場慣性還在，畢竟嘛，欲使其滅亡必先使其瘋狂。

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