上海
美聯(lián)儲官員在6月議息會議后集體"噤聲"，引發(fā)市場高度關(guān)注。德意志銀行最新研究指出，此輪發(fā)言日歷異常清淡，歷史上類似的沉默期往往出現(xiàn)在貨幣政策轉(zhuǎn)折節(jié)點前后，投資者需保持警惕。
德銀固定收益策略團隊在6月30日發(fā)布的報告中指出，自6月議息會議結(jié)束后的兩周內(nèi)，F(xiàn)OMC成員的公開講話及媒體露面次數(shù)明顯偏少，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量處于低位，盡管仍在歷史區(qū)間之內(nèi)。德銀策略師Matthew Raskin等人認(rèn)為，這一現(xiàn)象可能預(yù)示著美聯(lián)儲正在推進某種程度的溝通方式收緊。
值得注意的是，此前歷史上發(fā)言數(shù)量同樣稀少的時期，恰好集中在政策明顯轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵節(jié)點——包括2019年7月、2022年1月以及2023年7月——彼時美聯(lián)儲可能正尋求對外傳遞更為統(tǒng)一、受控的政策信號。這一規(guī)律令市場對當(dāng)前美聯(lián)儲政策走向的不確定性進一步上升。
歷史數(shù)據(jù)：沉默往往先于轉(zhuǎn)折
現(xiàn)任美聯(lián)儲主席沃什自上任以來已對美聯(lián)儲對外溝通方式作出若干調(diào)整。在最近一次新聞發(fā)布會上，沃什刻意回避前瞻性指引，并對超出已發(fā)布聲明范圍的政策解讀保持克制，不愿就委員會的決策思路作出額外闡釋。與此同時，沃什在6月會議上宣布成立五個美聯(lián)儲工作組，其中首個聚焦的正是對外溝通機制。
德銀策略團隊通過彭博經(jīng)濟日歷，統(tǒng)計了歷次FOMC議息會議結(jié)束后兩周內(nèi)官員的講話及媒體露面次數(shù)，并以此作為溝通密度的代理指標(biāo)。為排除季節(jié)性干擾，統(tǒng)計中剔除了12月會議后的數(shù)據(jù)——該時段歷來因節(jié)假日因素而發(fā)言稀少。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前這一輪會后發(fā)言數(shù)量確實偏低，但尚未突破歷史最低值。三個歷史可比時期：2019年7月（美聯(lián)儲隨后開啟降息周期）、2022年1月（美聯(lián)儲隨后轉(zhuǎn)向激進加息）以及2023年7月（加息周期接近尾聲）。上述三個時期的共同特征是，美聯(lián)儲彼時均面臨重大政策方向抉擇，并傾向于在公開場合保持更為統(tǒng)一的口徑。
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