北京
美東時(shí)間 7 月 1 日，三季度首個(gè)交易日，全球存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)一波無(wú)差別深度回調(diào)。美股、韓股存儲(chǔ)龍頭集體跳水，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同步大幅走弱，上半年一路狂飆的 HBM、內(nèi)存、閃存賽道，迎來(lái)開(kāi)年以來(lái)最猛烈的一輪獲利盤(pán)出逃。
美股市場(chǎng)，存儲(chǔ)全線(xiàn)淪陷：
Micron（美光科技）收盤(pán)暴跌10.57%，短期市值大幅回撤；
Sandisk（閃迪）暴跌超 10.6%；
Western Digital（西部數(shù)據(jù)）同步大跌約 7%，NAND 閃存板塊全線(xiàn)承壓。
存儲(chǔ)龍頭集體重挫直接拖累納斯達(dá)克指數(shù)，AI 硬件、半導(dǎo)體設(shè)備板塊同步走弱，資金從高位算力硬件賽道集體撤離。
大洋另一端，韓國(guó)兩大存儲(chǔ)巨頭未能獨(dú)善其身。7 月 1 日韓股收盤(pán)，SK 海力士下跌約 3.4%，收盤(pán)報(bào) 256 萬(wàn)韓元；三星電子同步震蕩回調(diào)，股價(jià)在 30 萬(wàn)韓元關(guān)口持續(xù)承壓。到 7 月 2 日韓股盤(pán)前階段，恐慌情緒進(jìn)一步發(fā)酵，盤(pán)前預(yù)估價(jià)三星跌 7%、SK 海力士跌 8%，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒集中釋放。
一、本輪集體暴跌，三大核心導(dǎo)火索1. 上半年漲幅透支，機(jī)構(gòu)集中落袋為安
本輪存儲(chǔ)牛市從 2025 年末啟動(dòng)，AI 服務(wù)器爆發(fā)式需求拉動(dòng) HBM、高端 DRAM 價(jià)格持續(xù)上行，賽道走出史詩(shī)級(jí)行情： 閃迪年內(nèi)漲幅超 700%、美光漲幅 260%+、西部數(shù)據(jù)股價(jià)翻 2 倍；三星、SK 海力士韓股年內(nèi)最大漲幅同樣翻倍。二季度費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅近 90%，板塊籌碼高度擁擠，大量公募、對(duì)沖基金在三季度首個(gè)交易日集中兌現(xiàn)豐厚收益，拋壓集中踩踏，放大單日跌幅。
2. Meta 算力租賃消息沖擊，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu) AI 資本開(kāi)支放緩
當(dāng)日 Meta 放出重磅消息，計(jì)劃開(kāi)放自有閑置 AI 算力對(duì)外租賃，向外部客戶(hù)出售模型與算力資源。市場(chǎng)直接解讀為兩大悲觀(guān)預(yù)期： 一是頭部云廠(chǎng)商當(dāng)前算力供給已經(jīng)過(guò)剩，后續(xù)新增存儲(chǔ)、GPU 采購(gòu)需求將大幅收縮； 二是全球 AI 大廠(chǎng)資本開(kāi)支擴(kuò)張斜率見(jiàn)頂，持續(xù)一年多的存儲(chǔ)需求高增邏輯迎來(lái)松動(dòng)。消息一出，上游存儲(chǔ)、光通信、半導(dǎo)體設(shè)備同步遭到拋售。
3. 韓國(guó) 5200 億美元史詩(shī)級(jí)擴(kuò)產(chǎn)，遠(yuǎn)期供給過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)被提前定價(jià)
就在上周，韓國(guó)政府聯(lián)合三星、SK 海力士拋出總規(guī)模約 5200 億美元的十年半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新建四座存儲(chǔ)晶圓廠(chǎng)，目標(biāo)五年內(nèi) DRAM 產(chǎn)能直接翻倍，新增產(chǎn)能全部?jī)A斜 HBM、服務(wù)器 DRAM 賽道。 資本市場(chǎng)產(chǎn)生分歧：短期看，AI 對(duì)高端存儲(chǔ)需求依舊緊缺；長(zhǎng)期看，海量新增產(chǎn)能將在 2027-2028 年集中落地，一旦 AI 需求增速不及供給擴(kuò)張速度，存儲(chǔ)價(jià)格周期將快速下行。資金提前博弈遠(yuǎn)期供給壓力，提前拋售存儲(chǔ)標(biāo)的規(guī)避周期高點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
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