近期券商板塊連續走強，核心驅動來自中報業績高景氣、科創投行擴容與低估值錯配修復的三重共振。

A股上半年累計成交額刷新半年度歷史紀錄，日均成交額同比大幅放量；二季度IPO擴容提速，投行、自營、經紀全鏈條共振，券商中報業績有望超預期。與此同時，中證協修訂發布專項評價辦法，引導行業要素資源向科技創新、先進制造等重大戰略領域集聚，頭部券商的“科創屬性”正被市場重新定價。

證券ETF國泰（512880）規模超600億元居同類第一，近5日吸金超11億元，是把握券商板塊估值修復行情的核心工具。

【上半年成交額刷新歷史紀錄，中報業績高增奠定板塊底氣】

A股上半年累計成交額刷新半年度歷史紀錄，券商經紀與自營業務直接受益于交投持續活躍。2026年前五個月市場股基成交額同比增長91.2%，日均成交額持續站上歷史高位。點評明確指出，二季度IPO擴容提速，投行、自營、經紀全鏈條共振，券商二季度中報業績有望超預期，成為板塊估值修復的堅實支撐。中泰證券數據顯示，2025年證券行業整體ROE抬升至6.8%，頭部券商ROE突破10%；2026年一季度上市券商盈利延續改善，43家上市券商平均ROE達1.8%，行業前十頭部券商均值達2.8%，盈利改善趨勢明確。在市場交投持續活躍、IPO擴容提速的背景下，二季度業績高增確定性較強。

中泰證券強調，當前行業盈利處于高景氣區間，券商板塊基本面與估值持續背離，配置價值突出。2025年證券行業整體ROE同比提升1.6個百分點，頭部券商ROE已突破10%——這一ROE水平在歷史上對應板塊PB估值應處于1.5至2倍區間，而當前僅1.2倍。點評認為，此前壓制板塊表現的資金面約束與再融資擔憂兩大因素已基本解除，公募持倉仍處低位，券商強貝塔屬性在成交活躍、風險偏好修復的環境下有望再度釋放。

【中證協新規引導資源向科創集聚，投行+直投閉環重塑估值邏輯】

中證協修訂發布專項評價辦法，引導行業資源向科技創新、先進制造等戰略領域集聚，頭部券商的“科創屬性”正被市場重新定價。開源證券指出，監管持續支持符合條件的硬科技企業利用資本市場發展壯大，優質科技資產供給改善有望推動券商大投行鏈條收入高增。當前仍處于投行周期底部修復初期，伴隨硬科技企業IPO推進，頭部券商有望通過IPO保薦承銷、戰略跟投、直投/私募股權投資、再融資、并購、做市、機構交易和財富管理等方式，參與科技企業資本化全過程。點評強調，科技浪潮下的投行、投資業務鏈條有望率先受益，頭部券商的“科創屬性”正被市場重新定價。

大型硬科技IPO對券商的貢獻體現在三個層面：投行端貢獻承銷保薦費，確定性較高；跟投端通過保薦機構戰略配售分享發行后估值重估；直投端通過一級市場早期布局分享優質科技企業長期成長。開源證券以長鑫科技為例的測算顯示，按295億元募資額、1.5%承銷費率計算，總承銷保薦費約4.4億元；在2萬億元市值假設下，相關券商直投加跟投收益達數十億元量級。東方財富證券數據顯示，337家企業在審（同比+55%），雙創板塊與主板在審數量比為2.6:1，硬科技項目已成為IPO主力。中金公司憑借長鑫科技等大額項目，在審預計募資額高達851億元，居行業首位。中證協新規引導行業要素資源向重大戰略領域集聚，作為科技企業境內外上市的核心中介，頭部券商的“科創屬性”正被市場重新定價。

【估值處于近十年約15%分位，基本面高景氣與歷史底部的錯配待修復】

券商板塊PB估值僅1.2倍，處于近十年約15%分位，而行業ROE處于歷史高位區間，估值與基本面顯著背離。東方財富證券數據顯示，截至上周五，證券板塊PB估值為1.23倍，處于近十年歷史15%分位，顯著低于十年中位數1.45、均值1.49。中泰證券強調，行業高盈利、低估值特征突出，中長期配置性價比充足。點評指出，此前壓制板塊表現的資金面約束與再融資擔憂兩大因素已基本解除，公募持倉仍處低位，板塊估值修復彈性充足。

綜合來看，上半年成交額刷新歷史紀錄疊加IPO擴容提速，券商中報業績高增確定性較強；中證協新規引導資源向科創集聚，科技資產證券化提速推動大投行鏈條價值重估；基本面高景氣與估值歷史底部的背離構成顯著錯配修復空間。

證券ETF國泰（512880）規模超600億元居同類第一，相較于個股投資，ETF可有效分散單一券商經營風險和政策沖擊，在中報業績高景氣、科創投行擴容、低估值錯配修復的三重共振下，證券ETF是投資者把握券商板塊估值修復行情的核心工具。

風險提示：數據來源ifind，截至2026/7/1，證券ETF規模為602.76億元，在同類15只產品中排名第一。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。