每經記者：岳楚鵬 每經編輯：蘭素英

當地時間7月1日，一則消息攪動了整個AI產業鏈：Meta正在籌建面向外部客戶的云計算業務，計劃出售或出租閑置AI算力。

消息公布后，資本市場迅速走出分化行情：Meta單日大漲8.8%，市值大增約1270億美元；而它的兩大算力供應商CoreWeave、Nebius分別重挫13.92%和17.01%，閃迪、美光科技等存儲芯片股跌超10%。7月2日，三星電子、SK海力士又接力下跌，分別下跌9.06%和14.57%。

市場給出的潛臺詞很直接——連最能“燒”算力的Meta都開始賣多余的算力了，是否意味著這一輪AI基建已經過頭,“算力過剩”來了?

但細看資本市場表現，就可以發現，真正應該為“過剩”買單的大型云廠商如亞馬遜、微軟、谷歌當天不跌反漲，而被視為過剩前兆的GPU租賃價格，過去幾個月也不降反升。

那Meta賣算力究竟是“算力過剩”的第一聲警報，還是被市場解讀錯了?

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Meta擬入局算力市場，“打崩”AI硬件股，傳統云廠商股卻大漲

Meta考慮的業務主要有兩種形式：一是把數據中心里的GPU等底層算力直接出租給企業和AI開發者；二是在自有基礎設施上托管AI模型，通過API向外部客戶收費。公司已在內部設立統籌算力基礎設施的“Meta Compute”部門，但正式名稱、定價、首批客戶和上線時間都尚未公布，計劃仍處早期階段。

這并非臨時起意。早在今年5月的股東大會上，扎克伯格就表示，進軍云計算“肯定在考慮范圍內”。幾乎每周都有外部公司找上門，希望Meta提供模型API，或者以高于其采購成本的價格購買算力。他當時也強調，Meta目前仍能消化計劃建設的大部分算力，但一旦出現階段性過剩，對外出售算力將成為降低“建設過度”風險的一種方式。

一旦計劃落地，Meta將同時與兩類玩家開戰：一類是亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌云等傳統超大規模云廠商；另一類是CoreWeave、Nebius這類主要靠英偉達GPU向AI企業出租算力的“新型云廠商”。目前Meta與CoreWeave已披露的算力采購合同總額約為352億美元，與Nebius的協議潛在總額約為270億美元。

消息公布當日，Meta股價盤中一度上漲約11.5%，最高觸及627.91美元/股，最終收報612.91美元/股，上漲8.8%，創下一年多來的最佳單日表現，市值一日增加約1270億美元。

CoreWeave當天下跌13.92%，Nebius下跌17.01%。D.A. Davidson分析師吉爾?盧里亞直言，CoreWeave和Nebius的增長在相當程度上依賴Meta，而Meta未來既可能不再那么需要它們，又會在外部市場與它們搶客戶。

Meta擬進軍云業務這一舉動也引發了市場對算力過剩的擔憂，AI硬件板塊遭遇重挫。7月1日，英偉達下跌1.25%，閃迪和美光科技均下跌超10%。7月2日，三星電子收跌9.06%，SK海力士收跌14.57%。

但是，傳統云計算巨頭7月1日卻集體上漲，亞馬遜上漲1.41%，微軟漲3.02%，Alphabet漲1.29%。

同一天，市場同時相信了兩個互相矛盾的故事。

算力過剩了？GPU租賃持續漲價

AI算力真的過剩了嗎？

6月17日，AI推理基礎設施服務商Baseten首席執行官Tuhin Srivastava透露，其云服務商已通知，英偉達B200 GPU租賃價格將在今年10月續約時從每小時2.63美元上漲至5.10美元，漲幅約94%。與此同時，當前采購1000塊GPU的交付周期已延長至12至15個月，新訂單普遍排至2027年第二季度。

研究機構SemiAnalysis稱，2026年初，其所跟蹤市場中的多種GPU按需租賃容量一度接近售罄，已經鎖定按需實例的客戶也不愿釋放容量。該機構發布的GPU租賃價格指數顯示，英偉達H100的一年期租賃合同價格已經從2025年10月每塊GPU每小時約1.70美元的低點，上漲至2026年3月的2.35美元，五個月累計漲幅約為38.2%。更高端的H200更是漲到了3.5美元/小時。

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作為全球最大云廠商之一，亞馬遜AWS也在提高部分AI算力產品的價格。從2026年7月起，AWS的EC2 Capacity Blocks for ML預訂價格將上漲約20%。這項服務允許企業提前鎖定一批GPU，主要用于大模型訓練、微調等不能被隨意中斷的高強度任務。而在今年1月，AWS已經將相關價格上調約15%。

供給端的緊張還不止GPU芯片本身。每塊高端AI加速器都要搭載大量高帶寬內存(HBM)，并依賴先進封裝、光通信、電力系統和數據中心機架。2026年，HBM、普通DRAM、數據中心光纖、燃氣輪機和機房容量等多個環節都出現漲價或交付周期拉長。SemiAnalysis直言，GPU租賃只是這一輪AI基建緊張中最新漲價的一環。

杰富瑞分析師布倫特?蒂爾在周三發布的報告中表示，對算力過剩的擔憂是錯誤的。報告強調，計算能力的需求持續超過供應。

為什么偏偏是Meta？真正的短板可能是模型，不是算力

如果算力整體并不過剩，那為什么喊“算力富余”的偏偏是Meta？

在部分華爾街分析師看來，出售算力是Meta大模型戰略遇挫的信號。D.A. Davidson分析師吉爾?盧里亞表示，Meta可能正在“放棄前沿AI”，轉而出售計算資源。

這種說法并非毫無依據。Meta在2025年推出的Llama 4未能達到市場預期，與競爭對手最先進大模型的差距促使扎克伯格隨后重組AI部門。

Meta通過一項143億美元的交易獲得Scale AI約49%的非投票股權，并將其創始人亞歷山大?王引入，領導新成立的超級智能實驗室。另外，Meta還以數千萬乃至數億美元的薪酬方案從競爭對手處招募研究人員，希望重新回到前沿AI模型第一梯隊。

2026年4月，Meta發布Muse Spark，這是超級智能實驗室成立后推出的首個模型，也是Meta近一年來首次發布新的核心AI模型。但Meta沒有像過去的Llama系列那樣立即開放模型權重，只向少數合作伙伴提供封閉測試。更令市場擔憂的是，Muse Spark面向開發者的API多次推遲。

6月初，媒體報道稱，該接口當時仍沒有確定的公開上線日期。Meta隨后回應稱，API已經交由部分早期合作伙伴測試，并計劃在6月推出。但截至7月1日，媒體在報道Meta云計算計劃時仍稱，Muse Spark尚未正式向開發者開放。這使Meta難以像OpenAI和Anthropic一樣，通過API收費迅速建立面向企業和開發者的模型收入。

根據杰富瑞的行業調查，Meta目前內部基礎設施利用率約為65%，剩余35%的閑置產能讓Meta實現額外的變現。

賣算力多賺錢？Meta的2640億美元想象空間

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美國頭部超大規模云廠商里，Meta是唯一尚未布局云業務的企業：亞馬遜有AWS，微軟有 Azure，谷歌有GCP。2026財年一季度Meta實現營收563億美元，同比增長33%。而這份成績單沒有計入一分錢云業務收入。

AI投資研究平臺Milk Road AI指出，對外出售閑置算力，將首次讓Meta規模達1.25萬億~1.45萬億美元的資本開支直接轉化為營收來源。

富國銀行的測算更是給出了想象空間的量級：Meta總算力規模將從2025年的7.5吉瓦增至2028年的21.2吉瓦，三年近乎增長兩倍；其中AI專用算力從1.5吉瓦增至13.2吉瓦。按每吉瓦算力轉售對應200億美元年化營收計算，到2028年，這塊業務的年化營收有望達到2640億美元。若拆得更細一些來看，每吉瓦算力轉售可貢獻約170億美元營業利潤，其中凈利潤為146億美元，足以把2027財年市場一致預期的每股收益抬高16.3%。

而這也是馬斯克已經跑通的路。今年以來，馬斯克旗下的SpaceX已開始出售閑置算力，目前已與Anthropic和谷歌簽署了利潤豐厚的協議，合計月收入為21.7億美元。其中，Anthropic同意每月支付12.5億美元購買其計算能力，谷歌則同意每月支付9.2億美元。

布倫特?蒂爾認為，新增云業務有望提高資本回報和現金流，并為Meta繼續擴大AI投入提供資金，而不是迫使其削減投入。

Milk Road AI則表示，算力需求一直客觀存在，只是Meta如今正式決定承接這份市場需求。此前市場一直詬病的巨額資本開支，如今正變成Meta的核心增值資產。

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