2026.07.05

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作者 |第一財經(jīng) 魏中原

封圖 |AI生成

近日，有消息稱三星電子正與客戶談判，計劃將2026年第三季度通用DRAM平均售價比上一季度提高20%，其中LPDDR價格漲幅或超20%。若最終落地，這將是三星連續(xù)第三個季度大幅上調(diào)DRAM價格——此前一季度漲幅約90%，二季度漲幅50%至60%，上半年累計漲幅已超過2倍。高盛研報指出，全球存儲市場供需不平衡已達(dá)到近15年高峰，AI服務(wù)器及推理卡需求激增是核心驅(qū)動因素。

三星電子再傳漲價 資料圖

7月3日晚間，存儲廠商江波龍（301308.SZ）發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年凈利潤92億至110億元，同比暴增622倍至744倍，存儲漲價紅利已實質(zhì)性傳導(dǎo)至上市公司業(yè)績。受中報預(yù)期推動，存儲板塊本周初集體創(chuàng)下歷史新高，但隨后在市場整體調(diào)整中出現(xiàn)劇烈波動，多只龍頭股單日跌幅超過10%，市場對存儲后續(xù)景氣度的分歧正在加大。

存儲漲價周期延續(xù)，江波龍中報驗證行業(yè)景氣度

近日，市場傳出三星電子正與下游客戶談判，擬將第三季度通用DRAM平均售價環(huán)比提高20%的消息。截至目前，三星方面尚未正式確認(rèn)該漲價計劃，最終落地幅度仍有待觀察。

當(dāng)前的存儲芯片正處于歷史最強上升周期中，三星電子的這則漲價傳聞，引起市場高度關(guān)注。TrendForce此前預(yù)測，2026年第三季度DRAM合約價預(yù)計環(huán)比上漲13%至18%，三星此次20%的目標(biāo)漲幅超出市場普遍預(yù)期。

若按傳聞中的漲幅計算，這將是三星電子連續(xù)第三個季度大幅上調(diào)DRAM價格。2026年第一季度，DRAM價格環(huán)比上漲約90%；第二季度繼續(xù)上漲50%至60%。兩個季度累計漲幅已超過2倍。其中，LPDDR（低功耗內(nèi)存）因能效優(yōu)勢被AI加速卡廣泛采用，需求膨脹更為顯著，漲幅持續(xù)高于通用DRAM。若此次漲價最終落地，意味著三星電子今年以來的累計漲價幅度將達(dá)到340%左右。

價格快速上漲的背后，是全球存儲市場供需缺口的持續(xù)擴大。自2024年底以來，在AI算力需求拉動下，DRAM與NAND Flash現(xiàn)貨價格均進(jìn)入快速上行通道。數(shù)據(jù)顯示，DDR4（8Gb）從2024年底到2026年6月漲幅超過17倍，DDR5（16Gb）從2025年11月至2026年6月底漲幅約4.9倍。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）預(yù)測，2026年全球存儲芯片市場規(guī)模將突破8000億美元，漲幅高達(dá)249.5%。

行業(yè)景氣度的提升已直接體現(xiàn)在A股公司的業(yè)績中。7月3日晚間，江波龍發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)營業(yè)收入220億至250億元，上年同期為101.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤92億至110億元，同比增長62204.03%至74393.95%；扣非后歸母凈利潤90億至105億元，同比增長27844.32%至32501.71%。

對比一季度數(shù)據(jù)，江波龍二季度業(yè)績環(huán)比仍在加速。2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.09億元，歸母凈利潤38.62億元。按上半年業(yè)績預(yù)告中值計算，二季度單季營收約135.9億元，環(huán)比一季度增長約37.2%；二季度單季歸母凈利潤約62.4億元，環(huán)比一季度增長約61%。利潤增速高于收入增速，顯示存儲漲價帶來的盈利彈性。

江波龍在公告中表示，業(yè)績增長主要受兩方面因素驅(qū)動：一是下游需求增加以及全球存儲晶圓產(chǎn)能總體增長有限，全球半導(dǎo)體存儲產(chǎn)業(yè)景氣，為公司創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，同時公司與多家全球主要存儲晶圓原廠順利續(xù)簽晶圓供應(yīng)協(xié)議（LTA或MOU），保障了存儲晶圓的供應(yīng)；二是公司以自研芯片（如SPU主控芯片）、自研軟件架構(gòu)（如HLC等）為技術(shù)引領(lǐng)，以自有高端封測產(chǎn)能作為關(guān)鍵落地支撐，系統(tǒng)支撐端側(cè)AI存儲多元綜合需求，全面擁抱端側(cè)AI。

板塊新高后劇烈回調(diào)，市場聚焦后續(xù)業(yè)績持續(xù)性

存儲板塊本周走出了“先揚后抑”的劇烈波動行情。受中報業(yè)績預(yù)期和行業(yè)漲價消息推動，德明利（001309.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、普冉股份（688766.SH）、瀾起科技（688008.SH）等多只存儲龍頭股在本周初紛紛突破歷史新高，板塊整體情緒處于亢奮狀態(tài)。

隨后市場畫風(fēng)急轉(zhuǎn)。周四，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大幅調(diào)整，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)跌，存儲龍頭股普遍出現(xiàn)深度回調(diào)，多只個股單日跌幅超過10%。截至周五收盤，板塊情緒雖有所企穩(wěn)，但部分個股距本周高點回撤幅度已接近20%。

以江波龍為例，本周三（7月1日）江波龍股價盤中創(chuàng)下歷史最高749.88元，“924行情”以來的最大漲幅約780%。7月2日江波龍重挫10.27%，周五小幅反彈收報618.02元，總市值2615億元。

類似的情況如兆易創(chuàng)新，該股從6月15日起加速上漲，6月29日盤中創(chuàng)下歷史最高846.66元，總市值突破5000億元，“924行情”以來的最大漲幅超過12倍。7月1日—3日，兆易創(chuàng)新的獲利盤大幅出逃，三個交易日下跌16.84%，最新收報677.77元，較歷史高點回撤約24%。

市場分析認(rèn)為，本輪存儲板塊調(diào)整主要由兩方面因素觸發(fā)。一是外部消息面擾動，Meta計劃出售部分算力資產(chǎn)，引發(fā)市場對海外科技巨頭削減AI資本開支的擔(dān)憂，進(jìn)而推演至AI相關(guān)硬件需求可能下滑，存儲作為AI算力核心配套環(huán)節(jié)首當(dāng)其沖受到影響。二是A股半導(dǎo)體板塊自6月以來積累了大量盈利盤，存儲龍頭股普遍經(jīng)歷了一輪加速上漲，估值水平快速提升，本身存在估值回調(diào)和盈利盤兌現(xiàn)的內(nèi)在需求。

調(diào)整之后，市場對存儲板塊的后續(xù)預(yù)期出現(xiàn)明顯分歧。樂觀觀點認(rèn)為，當(dāng)前存儲行業(yè)供需缺口仍在擴大，三星電子三季度漲價傳聞若落地，將進(jìn)一步驗證行業(yè)景氣度的持續(xù)性，中報業(yè)績的集中披露也將為板塊提供基本面支撐。江波龍的業(yè)績預(yù)告已率先驗證存儲漲價對上市公司業(yè)績的拉動效應(yīng)，其他存儲龍頭公司的中報表現(xiàn)值得關(guān)注。

謹(jǐn)慎觀點則認(rèn)為，經(jīng)過前期快速上漲，存儲板塊估值已在較大程度上反映了漲價預(yù)期，需要上市公司交出超預(yù)期的中報業(yè)績才能繼續(xù)推動股價上行。不止如此，市場還會進(jìn)一步考量第三季度乃至第四季度的業(yè)績增長，尤其是單季度的環(huán)比增速情況。若后續(xù)季度環(huán)比增速出現(xiàn)放緩，可能引發(fā)市場對景氣度頂點的擔(dān)憂。

從行業(yè)長期趨勢看，存儲供給端的產(chǎn)能釋放仍需時間。機構(gòu)觀點指出，從去年下半年開始，三星、海力士和美光已開始對存儲芯片擴產(chǎn)投資，其中三星電子在韓國平澤和龍仁開發(fā)區(qū)的投資超過1700億美元，海力士在清州和龍仁的投資超過700億美元，美光在美國愛達(dá)荷和紐約等地的擴產(chǎn)投資接近2000億美元。這些產(chǎn)能正常情況下將在2027年至2028年逐步大規(guī)模釋放。

值得注意的是，在未來存儲產(chǎn)能可能倍增的預(yù)期下，下游大客戶仍愿意簽署到2030年的帶有履約責(zé)任的長期合同，這在一定程度上反映出下游客戶對AI需求驅(qū)動下的存儲需求增長較為樂觀且確定。同時，長期合約覆蓋面的增加也使存儲需求和價格的波動性有所降低。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，AI基建驅(qū)動的存儲短缺局面或持續(xù)至2027年，部分國產(chǎn)廠商已通過簽訂長期采購協(xié)議應(yīng)對供應(yīng)鏈波動。

對于A股存儲板塊而言，接下來的中報業(yè)績將是重要的驗證窗口。在估值已處于相對高位的背景下，業(yè)績的超預(yù)期程度以及管理層對下半年的展望，將成為決定板塊后續(xù)走勢的關(guān)鍵因素。

微信編輯| 蘇小