作者 | 江川

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究

昔日的“玻尿酸大王”華熙生物，交出一份營收、凈利雙降的年報(bào)。

截至5月22日收盤，華熙生物報(bào)收64.55元/股，對應(yīng)市值310.9億元；對比巔峰期的1500億元市值高點(diǎn)，其市值已經(jīng)縮水近8成。

作為國內(nèi)最早入局玻尿酸原料市場的公司，華熙生物被稱為“玻尿酸大王”，華熙生物創(chuàng)始人趙燕也被稱作“玻尿酸女王”。

在A股“醫(yī)美三巨頭”中，華熙生物曾是頭號選手，營收從18.9億一路漲到63.6億，憑借巔峰期千億市值的玻尿酸“神話”，被視作醫(yī)美界茅臺。

據(jù)華熙生物發(fā)布了2023全年財(cái)報(bào)財(cái)報(bào)顯示， 2023年，營收60.76億元，同比下降4.45%；凈利5.93億元，同比下降38.97%。

華熙生物支撐營收“半壁江山”的功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)，在去年首次出現(xiàn)下滑。2023年，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)營收 37.57 億元，當(dāng)期營收占比61.84%；較上一年同比下降 18.45%。

2023年上半年，其功能性業(yè)務(wù)以玻尿酸精華、面膜、手膜為主，潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM 肌活4大功能性護(hù)膚產(chǎn)品均出現(xiàn)不同程度的下滑。在2023年報(bào)中，未披露功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)四大品牌的具體營收數(shù)據(jù)。

2023全年下滑有跡可循。在2023上半年，其功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 19.66 億元，已經(jīng)同比下降 7.56%。

此前的2019-2021年，華熙生物功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)一直保持超過100%的增速。即使在2022年，該業(yè)務(wù)也保持38.8%的同比增速。

有分析認(rèn)為，華熙生物潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM 肌等多個品牌，在2023年最重要大促節(jié)點(diǎn)“雙11“的銷售額差強(qiáng)人意。電商平臺競爭加劇、流量成本上升及消費(fèi)者需求的變化，都對華熙生物的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)造成了不小的沖擊。

華熙生物創(chuàng)始人趙燕稱，華熙生物不只是玻尿酸生產(chǎn)商，而是一家“合成生物科技驅(qū)動的公司”。定位于生物科技驅(qū)動的華熙生物，在2023年的研發(fā)投入僅有4.46億元，研發(fā)費(fèi)率僅為7.35%。

對比營收費(fèi)率，其在2023年的營銷費(fèi)用為28.42億元，營銷費(fèi)率高達(dá)46.7%。

此前華熙生物的研發(fā)費(fèi)率也僅為個位數(shù)， 2016-2022年，分別為3.27%、3.14%、4.19%、5%、5.36%、5.75%、6.1%，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板上市企業(yè)研發(fā)率15%的平均水平。

橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)，在2023年研發(fā)費(fèi)用增長率方面，愛美客同比增長44.49%、敷爾佳同比增長112.88%、巨子生物同比增長70.5%；但是，華熙生物2023年研發(fā)費(fèi)用，同比增長僅為14.95%，與同業(yè)平均水平差距甚遠(yuǎn)。

高營銷低研發(fā)的策略之下，在行業(yè)紅利期高速發(fā)展、初具規(guī)模之后，華熙生物的多個產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展瓶頸期。低研發(fā)可能導(dǎo)致煥新周期長，甚至出現(xiàn)品控質(zhì)疑。

2023年2月，“水肌泉”曾遭遇上海市消保委的調(diào)查與質(zhì)疑。

盡管2024Q1業(yè)績有所回暖，但華熙生物功能性護(hù)膚品牌依然直面核心主理人離職、“全面清退”經(jīng)銷商、整體營銷放緩等諸多難題。

此外，華熙生物尚未長成“第二曲線”，其功能性食品等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，。據(jù)年報(bào)披露，2023年，華熙生物的功能性食品業(yè)務(wù)營收為0.58億元，同比下降22.53%。

趙燕曾在公開訪談中表示，不會再輕易將某種成分作為公司的核心技術(shù)來營銷。但是，玻尿酸“神話”破滅之后，華熙生物進(jìn)退兩難，它還有什么醫(yī)美新故事呢？

本文部分參考資料：

1.《醫(yī)美茅臺玩砸了 》，金角財(cái)經(jīng)

2.《功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)承壓，華熙生物去年凈利下降39%》，京報(bào)網(wǎng)

不二研究鄭重聲明：文中觀點(diǎn)系作者個人觀點(diǎn)，不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎理性作出投資決策。

投稿 | 合作 | 侵權(quán) 聯(lián)系微信:alvinseo