出品 | 探客出行

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

無論是多優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)中，都有“吊車尾”的存在。即便是優(yōu)勢如動力電池行業(yè)，也面臨著優(yōu)勝劣汰的自然法則。

一邊是諸如寧德時代、比亞迪、欣旺達、中創(chuàng)新航等頭部企業(yè)的市占率增加、增資擴產(chǎn)，一邊是諸如孚能科技等企業(yè)走出排行榜單、項目延期，可謂是幾家歡喜幾家愁。

作為早期涉足三元鋰電池領域的動力電池企業(yè)，成立于2009年的孚能科技，其成立時間甚至早于如今的行業(yè)“獨角獸”寧德時代，是國內(nèi)首批實現(xiàn)三元軟包動力電池的企業(yè)之一。

曾經(jīng)的北汽新能源（今為北汽極狐）、戴姆勒，都是孚能科技的重要合作伙伴。當年科創(chuàng)板上市之時，也被譽為是“科創(chuàng)板動力電池第一股”。

今時不如往日。如今的孚能科技，深陷泥潭。四年累虧超40億，出讓公司股份、更換實控人，主力項目延期，任何一條都是足以“致命”的存在。

2025年開年，孚能科技就迎來實控人和控股股東變更。1月4日，孚能科技發(fā)布公告稱，公司控股股東將變更為廣州工業(yè)投資控股集團有限公司（以下簡稱為“廣州工控”），其背后的廣州市人民政府將成為實際控制人。

隨之而來的，更是業(yè)務端的頹勢。

最新消息顯示，孚能科技兩個累計60GWh的動力電池項目延期，延期時間近一年。或受此消息影響，孚能科技公告發(fā)布次日股價閃跌，最高跌幅近4%。

重重疊加之下的孚能科技，顯然壓力巨大。在這場深刻徹底的變動之后，孚能科技的未來又將走向何方？

1、一手好牌，打得稀爛

2009年，孚能科技成立于江西贛州。

彼時的孚能科技，是比寧德時代還要早扎根于三元鋰電池領域的企業(yè)，也是國內(nèi)首批量產(chǎn)三元軟包鋰電池的企業(yè)。創(chuàng)始人王瑀，更是資深的鋰離子電池科學家。

優(yōu)渥的技術背景和前沿的技術方向，讓孚能科技初期拿到了開掛般的“劇本”。

據(jù)報道，成立初期，孚能科技就憑借三元軟包電池技術，拿到了包括北汽新能源、廣汽新能源、長城汽車在內(nèi)的多家主流企業(yè)的訂單，隨后更是拿到了奔馳母公司戴姆勒的訂單，將業(yè)務拓展至全球。

2018年，孚能科技即完成了C輪50億元融資，成為當年全球電池產(chǎn)業(yè)的最大規(guī)模融資。

2020年，孚能科技順利登陸上交所科創(chuàng)板，成為當時“科創(chuàng)板動力電池第一股”。

爽文劇本也止于此。

上市之后，孚能科技卻并未從中受益，反而業(yè)績連年下滑，虧損不停。

虧損二字，也早已不再是孚能科技報表中的敏感詞。

細數(shù)上市四年間，2021-2023年，孚能科技營收從35億元翻了兩番，增長至164.36億元，但其卻始終處在虧損的境地，其歸母凈利潤分別虧損9.53億元、9.27億元和18.68億元。

其最新公布的2024年業(yè)績預告顯示，公司歸母凈利潤預計為-3.52億元至-2.34億元，較上一年度虧損同比減少81.17%到87.45%；對應扣非凈利潤為-3.99億元至-2.82億元。

盡管2024年的業(yè)績尚未正式發(fā)布，但從業(yè)績預告來看，孚能科技上市四年累虧已然超40億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，持續(xù)虧損的情況，在動力電池行業(yè)并不多見，而孚能科技的累虧情況，在行業(yè)內(nèi)都堪稱少見。

合作伙伴產(chǎn)品市場表現(xiàn)不佳，直接影響著孚能科技的經(jīng)營表現(xiàn)。

頗具戲劇性的是，自2020年開始，主要合作伙伴、第一大客戶北汽新能源銷量開始出現(xiàn)明顯下滑，戴姆勒在全球電動化的腳步也并不迅速，這些都直接影響著孚能科技的出貨量。

此外，在動力電池最為關鍵的安全性上，孚能科技也“翻了車”。2021年，搭載有孚能科技電池的北汽新能源兩款車型，就因動力電池系統(tǒng)存在風險問題進行召回，召回數(shù)量高達31963輛。

這對于安全第一性原則至上的新能源汽車來說，堪稱“毀滅性”打擊。

在安全性遭受質(zhì)疑之下，重要客戶長城汽車、戴姆勒也接連變得謹慎，采購量降低的同時，孚能科技的市場地位也進一步下滑。

據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)動力電池企業(yè)裝機量榜單中，孚能科技位列第12名，已跌出前十榜單。

2、一波三折，活下去

在企業(yè)經(jīng)營以及資本市場上的疲態(tài)，或許已經(jīng)預示著這家企業(yè)易主的結局。

1月4日，孚能科技正式發(fā)布公告，公司控股股東香港孚能及其一致行動人贛州孚創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、公司實際控制人YU WANG（王瑀）、Keith D.Kepler已和廣東恒健工控新能源產(chǎn)業(yè)股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州工控簽署協(xié)議，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出讓合計持有的孚能科技5%的股份。

本次標的股權轉(zhuǎn)讓價格為15.90元每股，交易總對價為9.72億元。

這次交易的成功，也意味著孚能科技與廣州工控近三年“拉鋸戰(zhàn)”的結束。

早在2022年11月，廣州工控、廣州產(chǎn)控和廣州創(chuàng)興聯(lián)合認購孚能科技共計1.4億股的定增股份，總金額高達33.18億元，伴隨而來的就是廣州工控成為孚能科技的第三大股東。

而細細翻閱廣州工控的履歷，便發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)是由廣州市政府和廣東省財政廳全資控股的企業(yè)，可謂擁有金光閃閃的國資背景。

在成為第三大股東之后，廣州工控便一直努力在成為實控人的路上。

2023年8月，廣州工控就擬作價17.28億元，收購香港孚能及其一致行動人持有的5%的股份，但該計劃未能成行；在之后孚能科技發(fā)布定增計劃后，廣州工控又擬通過定增方式收購其12%的股份，同樣無疾而終。

直至今年，廣州工控最終將孚能科技的控制權收入囊中。

對比如今的9.72億元與此前的17.28億元，交易縮水達7.56億元。

或許一年多以前的孚能科技，也沒有想到自己的股價跌至此等境地。

對于此次收購，孚能科技的回答略顯官方：新控股股東廣州工控有望幫助公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升產(chǎn)業(yè)鏈上下游的效應，同時助力公司拓寬融資渠道，降低融資成本，提高融資效率。

在這其中，被提及數(shù)次的融資，或許分量更重。

行業(yè)人士的觀點則更加直接。一位從事動力電池相關研發(fā)人士對「探客出行」表示，動力電池行業(yè)內(nèi)的競爭只會更加激烈，各個企業(yè)間的產(chǎn)能軍備賽和技術研發(fā)此起彼伏，這些都對企業(yè)的資金能力提出很高的要求，通過更換控股股東拿到更多資金、提升融資能力，對于孚能科技來說，絕對是好事，關鍵要看它怎么好好利用這些資源。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，孚能科技最終投入了廣州工控的懷抱，成為國資背景的企業(yè)。廣州工控的“鐘情”，是如今孚能科技活下去、緩解資金壓力的唯一選擇。

3、項目延期，何時走出泥沼

如今的動力電池市場已經(jīng)進入到了成熟期，寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、欣旺達，頭部企業(yè)的位次已經(jīng)基本定型，打破已經(jīng)成型的市場份額，搶奪丟失已久的市場，并不容易。

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2024年我國動力電池累計裝機量為548.4GWh，而孚能科技該年度的裝機量僅為3.44GWh，份額不足1%。

市場份額低迷至此的同時，新項目計劃也面臨擱淺。

最新消息顯示，孚能科技兩大電池項目發(fā)布延期公告，其贛州年產(chǎn)30GWh新能源電池項目（一期）以及廣州年產(chǎn)30GWh的動力電池生產(chǎn)基地建設項目（一期），項目完工時間由2025年2月延期至2015年12月。

孚能科技表示，延期原因是部分產(chǎn)線工廠基建及相關配套交付進度較原定計劃有所延緩。

但即便是項目延期，孚能科技仍對這兩個項目抱有高度的期望，稱這兩個項目符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，項目繼續(xù)實施仍具有必要性和可行性。

而從項目本身分析，這兩個項目均布局為三元軟包電池。

區(qū)別于硬殼電池，軟包電池具備更高的可塑性和柔軟性。但安全性高的同時，也存在著成本高、供應鏈不完善等規(guī)模化的缺陷。

該賽道的主要參與者為LG化學、三星SDI等企業(yè)。從市場占有率來看，軟包電池在歐洲更為流行，更受海外市場的青睞。

有著技術理想的孚能科技，自成立以來，就一直堅持在軟包電池的道路上。即便是三元硬殼電池是市場的主流、磷酸鐵鋰電池受到消費者的青睞，孚能科技仍是行業(yè)內(nèi)少數(shù)主打軟包技術路線的電池企業(yè)。

即便是在2022年布局磷酸鐵鋰的產(chǎn)能，但失去先決優(yōu)勢的孚能科技，顯然不能快速釋放產(chǎn)能，這一滯后也反饋在業(yè)務營收上。

對此，孚能科技也試圖通過企業(yè)管理的調(diào)整增強經(jīng)營管理能力，以應對行業(yè)變化。但在過去的四年時間里，孚能科技歷經(jīng)三任總經(jīng)理；2024年年底，公司核心技術人員熊得軍也最終離職。

如今，孚能科技唯一拿得出手的便是，半固態(tài)電池技術。

孚能科技表示，公司即將量產(chǎn)的第二代半固態(tài)電池已經(jīng)獲得高端乘用車和低空經(jīng)濟領域的頭部客戶認可，準備小批量量產(chǎn)。

但如今的市場情況是，在動力電池行業(yè)爭先擴產(chǎn)的情況下，孚能科技的企業(yè)管理和資金上的難題，已經(jīng)阻礙其擴張的腳步，半固態(tài)電池的研發(fā)成果也有待時間釋放。

變動中的孚能科技，唯一能依靠的，就是廣州工控這顆稻草了。

*文中題圖來自：孚能科技官網(wǎng)；其他配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。