2025 年第一季度全球藥王之爭(zhēng)塵埃落定：諾和諾德憑借司美格魯肽的亮眼表現(xiàn)拔得頭籌。

5 月 7 日公布的財(cái)報(bào)顯示，這款明星藥物季度銷售額飆升至 557.76 億丹麥克朗（約合 84.1 億美元），同比激增 32%，獨(dú)攬公司 71% 的總營收，力壓默沙東的 "老藥王"K 藥 —— 后者同期以 72.05 億美元營收、4% 的增幅暫居次席。

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藥王易主

財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)勾勒出諾和諾德的強(qiáng)勁增長曲線：

三個(gè)月內(nèi)總收入達(dá) 780.87 億丹麥克朗（約 112.16 億美元），同比上揚(yáng) 18%；凈利潤 290.34 億丹麥克朗（約 44 億美元），14% 的增幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

地域表現(xiàn)中，美國市場(chǎng)以 443.16 億丹麥克朗（63.65 億美元）貢獻(xiàn)近半壁江山，中國市場(chǎng) 8.07 億美元的收入實(shí)現(xiàn) 22% 的增速，成為增長最快的區(qū)域市場(chǎng)。

產(chǎn)品矩陣中，糖尿病治療藥物 Ozempic（諾和泰）以 47 億美元銷售額穩(wěn)健增長 15%，而減肥適應(yīng)癥的 Wegovy（諾和盈）爆發(fā)式增長 83%，創(chuàng)收 24.93 億美元，口服劑型 Rybelsus 也實(shí)現(xiàn) 13% 的增幅。

三類劑型合計(jì)撐起了司美格魯肽557.76 億丹麥克朗的全球銷售額。

但仔細(xì)觀察，不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí) Ozempic 和 Wegovy 兩款藥物同比去年第四季度銷售額有所下降。

諾和諾德首席執(zhí)行官周賦德坦言，美國市場(chǎng)復(fù)方制劑的迅猛擴(kuò)張對(duì)品牌 GLP-1 藥物形成競(jìng)爭(zhēng)擠壓，導(dǎo)致市場(chǎng)滲透進(jìn)度不及預(yù)期，公司不得不據(jù)此調(diào)整全年業(yè)績預(yù)期。

追溯這一競(jìng)爭(zhēng)源頭 —— 此前，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）認(rèn)定Wegovy和Ozempic存在供應(yīng)短缺，美國復(fù)合藥房被允許合法制造其仿制品。

但這種 “合法仿制” 的情況將馬上消失，隨著 FDA 正式宣布短缺狀態(tài)解除，相關(guān)藥房被要求在 5 月 22 日前全面停止仿制藥銷售。

周賦德特別強(qiáng)調(diào)，對(duì)于逾期仍非法銷售仿制藥的廠商，公司將采取法律手段追究責(zé)任，隨著合規(guī)生產(chǎn)閘門的徹底關(guān)閉，此前被仿制藥分食的市場(chǎng)份額正逐步回流至原研品牌。

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大賣背后

司美格魯肽的市場(chǎng)表現(xiàn)堪稱醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)象級(jí)案例。

該藥物首先實(shí)現(xiàn)了從單病種治療向多疾病領(lǐng)域覆蓋的戰(zhàn)略升級(jí)：

2017 年，其以糖尿病治療藥物 Ozempic（1mg 規(guī)格）率先進(jìn)入市場(chǎng)，4 年后又憑借減肥適應(yīng)癥 Wegovy（2.4mg 規(guī)格）的獲批實(shí)現(xiàn)商業(yè)突破 —— 針對(duì)全球超 10 億肥胖患者的巨大未滿足需求，其 III 期臨床試驗(yàn)顯示平均減重 12.3kg 且給藥頻率為每周一次，迅速成為肥胖癥治療的標(biāo)桿藥物。

更重要的是，通過持續(xù)的臨床開發(fā)，司美格魯肽構(gòu)建了覆蓋極多系統(tǒng)疾病的適應(yīng)癥矩陣：

SELECT 試驗(yàn)證實(shí)其可降低肥胖患者 20% 的心血管事件風(fēng)險(xiǎn)，SOUL 試驗(yàn)顯示口服劑型使 2 型糖尿病合并心血管疾病患者的主要不良心血管事件風(fēng)險(xiǎn)下降 14%；2025 年 1 月獲 FDA 批準(zhǔn)用于延緩 2 型糖尿病合并慢性腎病患者的腎功能惡化，ESSENCE III 期研究則顯示其可使 37% 的非酒精性脂肪性肝炎患者肝纖維化改善且無疾病進(jìn)展，顯著優(yōu)于安慰劑組的 22.5%。

這些適應(yīng)癥覆蓋代謝、心血管、腎臟及肝臟等多個(gè)治療領(lǐng)域，形成獨(dú)特的 “藥物平臺(tái)” 優(yōu)勢(shì)。

而在劑型與患者管理上，諾和諾德采取雙軌策略：

2024 年 1 月推出全球首個(gè)口服 GLP-1 藥物 Rybelsus，通過滲透技術(shù)解決多肽吸收難題，降糖效果與注射劑相當(dāng)，因無需冷鏈、便攜性強(qiáng)提升用藥依從性，2025 年一季度銷售額同比增 13%；注射劑型按劑量細(xì)分，2.4mg 的 Wegovy 針對(duì)肥胖代謝調(diào)節(jié)，1mg 的 Ozempic 聚焦糖尿病控糖，差異化組合覆蓋從早期干預(yù)到重度肥胖的全病程管理。

商業(yè)化則通過兩端滲透：

專業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域，STEP 系列（超 2.5 萬肥胖患者）、SELECT 試驗(yàn)（1.75 萬心血管高危人群）的高質(zhì)量數(shù)據(jù)為其確立一線地位，中國將糖尿病適應(yīng)癥納入醫(yī)保（價(jià)格為美國 1/10）推動(dòng) Ozempic 放量，美國通過商保覆蓋肥胖適應(yīng)癥，使 Wegovy 近 80% 銷售額來自該國。

消費(fèi)市場(chǎng)借名人效應(yīng)破圈，通過 KOL 科普、短視頻教育將專業(yè)藥物轉(zhuǎn)化為大眾健康符號(hào)，形成 “GLP-1 減重” 消費(fèi)認(rèn)知。

當(dāng)然，臨床證據(jù)才是核心支撐，長期數(shù)據(jù)顯示 30%-40% 患者初期有胃腸道反應(yīng)但多可耐受，與同類藥物相比，司美格魯肽無明確增加胰腺炎、心血管事件或甲狀腺癌風(fēng)險(xiǎn)，5 年隨訪安全性獲監(jiān)管認(rèn)可，為醫(yī)生處方提供了充分依據(jù)。

隨著兒科肥胖、NASH 等新適應(yīng)癥的推進(jìn)，該藥物的市場(chǎng)天花板預(yù)計(jì)還將持續(xù)抬升，其成功路徑為創(chuàng)新藥企業(yè)提供了從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到生態(tài)構(gòu)建的全鏈條參考。

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減肥市場(chǎng)大爆

2024年以來司美格魯肽的持續(xù)熱銷，也在一定程度上反映出當(dāng)前減肥市場(chǎng)現(xiàn)狀，全球 GLP-1 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì) 2030 年突破 1300 億美元，其中減肥適應(yīng)癥占比超 60%。

這一格局的形成源于藥物療效的革命性突破：司美格魯肽使患者平均減重 12.3kg，替爾泊肽更達(dá) 20.2%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)療法（如奧利司他減重僅 3-5%）。中國市場(chǎng)亦呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)，司美格魯肽減重版上市 4 個(gè)月銷售額近 10 億元，預(yù)計(jì) 2025 年全年突破 50 億元，逼近降糖市場(chǎng)規(guī)模。

司美格魯肽的爆賣也反映出健康消費(fèi)意識(shí)的覺醒與支付能力的提升。全球肥胖人口超 30 億，中國成年肥胖率達(dá) 16.4%，肥胖相關(guān)醫(yī)療支出占 GDP 的 2.8%，推動(dòng)預(yù)防性需求激增。與此同時(shí)，消費(fèi)者愿為 “健康美” 支付溢價(jià)：中國輕食市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì) 2025 年突破 2000 億元，而司美格魯肽雖未納入醫(yī)保，患者年支出約 1.2-2.4 萬元仍供不應(yīng)求。

全球市場(chǎng)呈現(xiàn)雙寡頭主導(dǎo)格局，諾和諾德與禮來合計(jì)占據(jù) GLP-1 市場(chǎng)超 90% 份額。

諾和諾德憑借司美格魯肽的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和全劑型布局鞏固地位，禮來則通過替爾泊肽的療效優(yōu)勢(shì)快速追趕（2024 年 Zepbound 銷售額 49.26 億美元）。

中國市場(chǎng)則呈現(xiàn)本土創(chuàng)新與仿制藥并進(jìn)的態(tài)勢(shì)：華東醫(yī)藥的利拉魯肽（利魯平）2023 年上市，成為首款國產(chǎn)減肥針；信達(dá)生物的瑪仕度肽（GLP-1R/GCGR 雙激動(dòng)劑）進(jìn)入上市申請(qǐng)階段。此外，跨界玩家如美團(tuán)買藥通過線上處方銷售司美格魯肽，單店月銷量近萬件，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

但是，盡管市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)能不足仍是主要瓶頸。諾和諾德雖投入百億擴(kuò)產(chǎn)，Wegovy 全球供應(yīng)仍緊張，2025 年 Q1 庫存周轉(zhuǎn)率僅 1.2 次。禮來通過收購工廠提升產(chǎn)能，預(yù)計(jì) 2026 年供應(yīng)缺口緩解。支付體系限制亦制約市場(chǎng)滲透：全球僅美、日等少數(shù)國家將減肥藥物納入醫(yī)保，中國患者需完全自費(fèi)，而美國商業(yè)保險(xiǎn)覆蓋使 Wegovy 近 80% 銷售額來自美國。此外，長期安全性爭(zhēng)議（如胃腸道反應(yīng)、膽囊疾病風(fēng)險(xiǎn)）和非適應(yīng)癥人群濫用問題，促使部分國家加強(qiáng)處方監(jiān)管。

寫在文末

司美格魯肽的爆賣不僅是單一藥物的成功，更是減肥市場(chǎng)從 “單一疾病治療” 向 “整體健康管理” 轉(zhuǎn)型的縮影。

在這火熱的市場(chǎng)狀態(tài)之下，司美格魯肽先下一城，拿下 2025 首季度藥王之稱，但說實(shí)話，名頭并不重要，如何平衡療效、安全性與可及性，避免重蹈 “減肥藥濫用” 的歷史覆轍，才是行業(yè)最需面對(duì)的問題。

同時(shí)，對(duì)于司美格魯肽來說，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，群狼環(huán)飼，它能否真的徹底改寫時(shí)代、穩(wěn)坐 2025 頭把交椅呢？

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